公司理財原理與實務第3章融資策劃：資金來源多樣化

《公司理財原理與實務第3章融資策劃：資金來源多樣化》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《公司理財原理與實務第3章融資策劃：資金來源多樣化（54頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、第3章融資策劃：資金來源多樣化,教學目標： 通過本章學習，了解企業(yè)資金供給渠道的不同分類，理解內源性融資與外源性融資、直接融資與間接融資等基本概念，明確企業(yè)主要存在那些融資渠道，以及各種主要融資渠道的含義、內容及特點，掌握企業(yè)不同融資渠道的優(yōu)缺點。,學習內容：,3.1資金供給渠道分類 3.2直接融資（資本市場融資） 3.3間接融資（金融機構融資） 3.4各種融資渠道優(yōu)缺點比較,3.1資金供給渠道分類,3.1.1按范圍分類：內源性融資和外源性融資 1.內源性融資 內源性融資，即指從企業(yè)內部籌措和集中資金的財務活動，內源性融資主要由經營者的個人出資以及經營利潤轉化組成。主要包括：稅后留存利潤、折

2、舊基金、企業(yè)變賣融資、內部職工募集等方式。,,2.外源性融資 外源性融資是企業(yè)通過對外舉借而獲得資金的渠道。從企業(yè)外部借入的資金均為財務資金，沒有剩余的索取與分享權，因而是一種非權益性的資金。外源性融資的形式主要有：企業(yè)一般性的對外商業(yè)負債，企業(yè)向銀行借款形成的債務，企業(yè)對外發(fā)行的債券。,3.1.2按融入方式分類,按融入方式分類：直接融資和間接融資 1.直接融資 直接融資是指擁有暫時閑置資金的單位（包括企業(yè)、機構和個人）與資金短缺需要補充資金的單位，相互之間直接進行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給所需要補充資金的單位使用，從而完成資金融通的過程。,,2.

3、間接融資 間接融資是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。,3.直接融資和間接融資的比較,間接融資較之直接融資具有較大的優(yōu)越性。直接融資是一種資金直接供應（直供）方式，因此，資金融通規(guī)模、資金流向和使用范圍都受到一定的限制。而間接融資是一種可以無限擴展的融資方式，銀行等金融機構可以在社會范圍內集中資金，資金融通的規(guī)模巨大，或者是直接融資所無法比擬的；同時，間接融

4、資通常先由銀行等金融機構集中資金，然后進行分配，這就使得銀行等金融機構可以根據經濟發(fā)展的需要，選擇資金使用方向，同時也便于中央銀行的金融宏觀調控；另外，作為中介機構的銀行通過此存彼貸，收此貸彼，從而使得資金融通具有較大的靈活性，資金的運用更為合理和有效。,3.直接融資和間接融資的比較,近年來，直接融資的比例在不斷擴大。為了充分發(fā)揮不同融資方式的積極作用，世界各國在采取融資方式時，往往根據各國國情不同，特別是資本市場發(fā)展水平的不同，而選擇不同的發(fā)展模式。有些國家以間接融資為主，有些以直接融資為主，不盡相同。,3.直接融資和間接融資的比較,近年來，直接融資的比例在不斷擴大。為了充分發(fā)揮不同融資方式

5、的積極作用，世界各國在采取融資方式時，往往根據各國國情不同，特別是資本市場發(fā)展水平的不同，而選擇不同的發(fā)展模式。有些國家以間接融資為主，有些以直接融資為主，不盡相同。,3.2直接融資（資本市場融資）,直接融資包括： 股權性融資 債權性融資 租賃融資 期權融資,3.2.1股權性融資,1.普通股融資 股票是指股份有限公司依照公司法的規(guī)定，為籌集公司資本而發(fā)行的表示其股東按其持有的股份享受權益和承擔義務的可轉讓的書面憑證。,普通股股東的主要權利,公司經營決策的參與權。 公司盈余和剩余資產分配權。 其他權利。如優(yōu)先認股權，,普通股票股東的義務,遵守公司章程； 依其所認購的股份和入股方式繳納股金；

6、除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股； 法律、行政法規(guī)及公司章程規(guī)定應當承擔的其他義務,普通股的分類,按股票有無記名，可以劃分記名股票和不記名股票。 按投資主體的不同，可劃分國家股、法人股、個人股等。 按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可劃分股、股、股和股等。,股票發(fā)行,股份有限公司發(fā)行股票，應符合以下規(guī)定條件： 每股金額相等。 股票發(fā)行價格，不得低于票面金額。 股票應當載明：公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數、股票編號等主要事項。 向發(fā)起人、國家授權投資的機構、法人發(fā)行的股票，應當為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。,,公司發(fā)行記名股票的，應當

7、置備股東名冊，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應當記載其股票數量、編號及發(fā)行日期。 公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足并間隔一年以上；公司在最近三年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內財務會計文件無虛假記載；公司預期利潤率可達同期銀行利率。 公司發(fā)行新股，應由股東大會做出有關下列事項的決議：新股種類及數額；新股發(fā)行價格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數額。,股票發(fā)行方式，,發(fā)行股票可采用公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行二種方式。 公開間接發(fā)行，是指通過中介機構，由證券機構承銷

8、。 不公開直接發(fā)行，則只向少數特定對象發(fā)行，如采用發(fā)起設立方式和以不向社會公開募集的方式。,股票的銷售方式,股票銷售方式劃分兩類： 自銷。是指發(fā)行者不通過承銷機構自己直接向投資者發(fā)行。 承銷。是發(fā)行者委托證券公司等中介機構代理發(fā)行，我國公司法規(guī)定向社會公眾發(fā)行的股票，必須與依法設立的證券機構簽訂承銷協(xié)議，由證券經營機構承銷 承銷劃分包銷、代銷和助銷三種方法。 包銷，是指證券公司一次性買下全部待發(fā)行證券，然后以較高的價格出售給社會上的認購者 代銷，是指證券經營機構代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金但不承擔股款未募足的風險，在發(fā)行期結束后，將未售出的證券全部退還給發(fā)行者或包銷機構的一種發(fā)行

9、方式。 助銷，又稱余額包銷，即承銷機構按既定的發(fā)行條件和發(fā)行總額向公眾推銷證券，如果到截止日期尚有未銷售出的證券，承銷者按既定的發(fā)行價格全部購買這部分證券，等日后出售或自己持有。,股票的發(fā)行價格,股票發(fā)行價格是投資者認購股票時所支付的價格。股票的發(fā)行價格一般有三種。 (1)等價。就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。 (2)時價。是以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準確定的股票發(fā)行價格。 (3)中間價。就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。,股票上市,股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經批準在證券交易所進行掛牌交易。 1.股票上市有利之處： 有利于提高公司形象；

10、 有利于發(fā)行新股和籌集債務資本； 有利于減少少數股東控制公司的機會； 可給出投資者帶來便利。 2.股票上市不利之處： 公司將負擔較高的信息報道成本； 可能會暴露公司的商業(yè)秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽； 可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。,2.優(yōu)先股融資,優(yōu)先股的概念優(yōu)先股票與普通股票相對應，是指股東享有某些優(yōu)先權利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產權）的股票。 一般而言，公司對優(yōu)先股的股利按照約定的股利率優(yōu)先支付，有特別約定時，如當年可供分配的利潤不足支持時，還可由以后年度可供分配的利潤補足。優(yōu)先股股東在公司清算時先于普通股股東取得剩余財產。但優(yōu)先股股東不參與公司

11、經營管理決策。,優(yōu)先股的分類,按照股利是否累積劃分，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 按照是否贖回劃分，分為可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 按照能否轉化為普通股劃分，分為可轉換優(yōu)先股與不可轉換優(yōu)先股 按照是否參與剩余利潤的分配劃分，分為參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股,3.2.2債權性融資,短期信用 債券融資,1.短期信用,短期信用是企業(yè)短期資金的最大來源，是指企業(yè)在其生產經營過程中因延期付款或預收款項而形成的借貸關系，是企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與個人之間的直接信用行為，其隨著企業(yè)生產經營活動而自發(fā)產生，因而又稱為“自發(fā)性融資”。,短期信用的形式,利用短期信用融資，主要有以下幾種形式： 應付帳款 商業(yè)票據 預收貨款

12、 應付費用,,,A公司購買原料的付款條件是2/10，n/30。若放棄折扣，在規(guī)定付款期限最后一天付款，那么它有權在折扣期后20天內使用原材料占用的這筆資金，實質上就等于向銷貨者借入一筆資金，但須付出2%的代價，即放棄現(xiàn)金折扣的代價。那么A公司是否應放棄折扣呢？,2.債券融資,債券是經濟主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權債務的有價證券。它是公司向社會公眾借款，并允諾按規(guī)定的利率，每間隔一定期間支付利息，且在未來的某一特定日期償還一定金額的證券。,債券的分類,公司債券的種類很多，主要有以下幾種分類： 按所發(fā)行債券有無擔保品可分為：無擔保債券和擔保債券。 按債券契約中的回收條款規(guī)定的債券回收

13、轉換方式，有可轉換公司債券、附有認股證的公司債券、設償債基金的公司債券、通知公司債券、重整公司債券與合并公司債券等形式。 按債券持有人分享公司收益的形式，有零息或低息公司債券、收益?zhèn)?、參加分享紅利的公司債券。,債券的發(fā)行條件,根據我國公司法規(guī)定，所有公司都可作為發(fā)行公司債券的主體，具有公司債券發(fā)行資格。但公開發(fā)行公司債券，必須符合下列條件： 股份有限公司的凈資產額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣6000萬元。 累計債券總額不超過公司凈資產額的40。 最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券年的利息。 籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策。 債券的利率不得超過國務院限定的水

14、平。 國務院規(guī)定的其他條件。,債券的發(fā)行價格,債券的發(fā)行價格是指債券投資者認購新發(fā)行的債券時實際支付的價格，其由兩部分組成：一部分是債券到期還本面額的現(xiàn)值；另一部分是債券期限內各期債券利息的現(xiàn)值之和。債券發(fā)行價格有三種：平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行。 債券發(fā)行價格的計算公式為： 式中：n債券期限；t付息期數；市場利率指債券發(fā)行時的市場利率。,,例：A公司發(fā)行面值為100元的債券10000張，總額為1000000元，債券票面利率為8%，每半年付息一次，債券期限為5年。金融市場利率為10%，每半年得利一次。,債券的信用等級,公司債券信用評級是指信用評級機構對公司新發(fā)行債券的資金使用的合理性和按期償

15、還債券本息的能力及其風險程度所作的綜合評價。 目前，國際上流行的債券等級是3等9級。 級為最高級，級為高級，級為上中級，級為中級，級為中下級，級為投機級，級為完全投機級，為最大投機級，級為最低級。,3.2.3租賃融資,租賃是指出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內，將其所有的資產租借給承租人使用的一種經濟行為。,1.租賃的種類,現(xiàn)代租賃的種類很多，因分類標準不同而異。通常最基本的分類按其性質和目的，可分為經營租賃和融資租賃兩大類。 經營租賃 經營租賃是指出租人為承租人提供租賃設備，同時還承擔租賃設備的維修保養(yǎng)、培訓技術人員等項服務的一種服務，又稱為服務租賃。 融資租賃 融資租賃

16、又稱財務租賃，是指出租人按照承租人的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內提供給承租人使用的一種信用性租賃業(yè)務。,3.2.4期權融資,1優(yōu)先認股權 2認股權證,認股權證,認股權證，又稱“認股證”或“權證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場上，Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執(zhí)行條件的金融衍生工具。而根據美交所（AmericanStockExchange）的定義，Warrant是指一種以約定的價格和時間（或在權證協(xié)議里列明的一系列期間內分別以相應價格）購買或者出售標的資產（theunderlying）的期權。,認股權證的基本要素,認股權證的基

17、本要素，是指認股權證發(fā)行、交易以及行使諸環(huán)節(jié)中所涉及的一些常用術語或規(guī)則。認股權證一般包括以下基本要素： 標的資產(theUnderlying)。指權證發(fā)行所依附的基礎資產。 各相關主體。權證的發(fā)行及交易過程中主要涉及以下主體： （a）權證發(fā)行人 （b）權證認購人 （c）權證持有人 （d）權證行使人,權證的價格及價值,權證價格（WarrantsPrice）：即權證在一級市場上發(fā)行或在二級市場上交易時的單位價格。其實質為認股權證所代表期權的價格。權證價格由內在價值和時間價值兩部分組成：權證價格（內在價值時間價值）。 內在價值(IntrinsicValue)：又稱內含價值，即權證立即履約的價值。

18、對于認購權證，若正股市價高于權證行使價，則內在價值為正，此時有履約價值，權證為價內權證；而當正股市價等于或低于權證行使價時，該權證就喪失了履約價值，權證為價平權證或價外權證。但由于權證所代表的是一種權利而非義務，因此即使在正股市價低于權證行使價時，權證的內在價值仍為零,2.可轉換債券,可轉換債券是指發(fā)行人依照法定的程序發(fā)行，債券持有人在一定期間有權選擇按照事先約定的條件轉換為同一公司普通股的公司債券。 可轉換債券同時具備了債券、股票和期權的某些特性，是一種最典型、最重要的混合金融產品的代表?？赊D換債券實質上是一種準股權的實現(xiàn)方式。投資者擁有的轉換權可以確保其分享公司未來的增長利益。因此，可

19、轉換公司債券一般要經股東大會決議通過才能發(fā)行，而且在發(fā)行時，應在契約中規(guī)定轉換期限和轉換價格。,可轉換債券的基本特征,標的股票。 轉換條件。是指以怎樣的價格轉換為普通股 轉換比率。是指每張可轉換債券能夠轉換的普通股股數。 轉換比率=債券面值轉換價格。 轉換價值和轉換溢價 可轉換債券的轉換價值等于普通股每股市價與轉換比率的乘積。其計算公式：轉換價值=普通股每股市場價格轉換比率 可轉換債券的轉換溢價是指可轉換債券的價格與轉換價值之間的差額。其計算公式：轉換溢價=可轉換債券的價格-轉換價值。 轉換期 贖回條款 回售條款 強制性轉換條款,3.3間接融資（金融機構融資）,3.3.1金融機構

20、貸款 3.3.2資產證券化,3.3.1金融機構貸款,1短期借款 2銀行承兌匯票 3信用證 4長期貸款,1短期借款,短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在一年以內的借款。在短期負債融資中，短期借款的重要性僅次于商業(yè)信用。其靈活簡便。但成本高，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使風險加劇。,(1)短期借款的種類,短期借款按借款方式可分為逐筆借款、限額借款、臨時性借款等。 按短期借款是否需要抵押擔保，分為抵押借款和信用借款。,短期借款的信用條件,信貸限額 周轉信貸協(xié)定 補償性余額。補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中 借款抵押 償還條件 其他承諾,2銀行承兌匯票,它是由銀行承擔兌付責

21、任的商業(yè)承兌匯票。 當持票人將未到期的商業(yè)匯票貼付一定的利息，轉讓給銀行，則為貼現(xiàn)。它是持票人從取得銀行資金的一種借貸行為。,3信用證,信用證是指開證行應開證申請人的申請向受益人所簽發(fā)的一種書面約定，若受益人滿足約定的條件，開證行就向受益人支付信用證中約定的金額。從一定程度上講，信用證就是開證行向受益人有條件付款的憑證。 信用證融資是國際貿易中使用最為廣泛的融資方式。,4長期貸款,長期貸款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構借入的使用期超過一年的貸款，主要用于購建固定資產和滿足長期資金占用的需要。 長期貸款的種類 1.按照用途，分為固定資產投資貸款、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產品試制貸款等等。

22、2.按提供貸款的機構，分為政策性銀行貸款；商業(yè)銀行貸款；保險公司貸款，借款期限一般較商業(yè)銀行長，要求的利息率也高；其他金融機構貸款等。,長期貸款償付計劃,企業(yè)借入長期貸款后，必須做出貸款償還的安排。對于分期償還的長期貸款的償付計劃，表現(xiàn)為一個明細的貸款償還的時間表。 具體償付方式有：完全分期等額償還法、部分分期等額償還法、分期付息到其還本法以及分期等額還本余額計息法等。,長期貸款合同,公司向銀行或其他金融機構貸款時，一般要簽訂一個長期貸款合同。該貸款合同一般包括貸款總則、保護性條款、擔保品的選擇、違約條款和還款方法等五個方面，具體對貸款數額、利率、期限、抵押條件、還款方式、違約問題的方法以及債

23、務人與債權人各自的權利與義務等內容做出了詳細的規(guī)定。 其中，保護性條款是貸款機構對貸款公司提出的一些有助于保證貸款按時足額償還的條件，主要有三類： 一般性保護條款 例行性保護條款 特殊性保護條款 此外，幾乎所有的貸款合同都有違約懲罰條款，詳細規(guī)定貸款人違反上述合同條款中任何一條時，將受到相應的懲罰。最為常見的懲罰條款是“提前償付”，即規(guī)定如果貸款人到期不能履行協(xié)議的任何其他條款或不能償付任何需要償還的貸款時，整個貸款將立即到期并要求立即償還。,長期貸款利率,長期借款的利率通常要高于短期借款。利率水平，則視貨幣市場供求關系、貸款金額、有無擔保品等而不同。 長期借款利率有固定利率和浮動利率兩

24、種。浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明確。由于長期貸款時間較長，其間利率水平可能波動較大，所以，銀行與貸款公司有時都愿意采取浮動利率方式,本章小結,企業(yè)為了滿足其生產發(fā)展的需要，需要從企業(yè)外部和企業(yè)內部籌措和集中資金的財務活動，即是融資策劃。 融資渠道按資金來源分為內源性融資和外源性融資；按資金融入的方式可分為直接融資和間接融資。 直接融資指資金的提供者與資金的籌集者，相互之間直接進行協(xié)議，或者在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價證券，而完成資金融通的過程。直接融資主要包括通過資本市場發(fā)行股票、債券等證券融資，租賃融資和期權融資。,,間接融資是指資金的提供者通過在銀行存款，或購買銀行、

25、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。 間接融資主要包括金融機構貸款和資產證券化二種形式。金融機構貸款主要包括銀行長期貸款、短期借款、銀行承總匯票、信用證等。資產證券化是近些年來在國際金融市場新興的融資方式，其實質是將傳統(tǒng)的資產流動化、市場化，以達到資金融通的目的。 各種不同的融資渠道又其不同的優(yōu)點和缺點，與股權性融資，債權性融資共具有杠桿作用和免稅效應，但其往往限制條件較多，風險較大；而股權性融資則沒有債權性融資還本付息的壓力。,