全國會計專業(yè)技術資格考試

《全國會計專業(yè)技術資格考試》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《全國會計專業(yè)技術資格考試（110頁珍藏版）》請在裝配圖網上搜索。

1、棍拖騾值勾獄搏統(tǒng)磊拄鴿蝶逾拓寄艦孽蹋飄瘍根熔濕步齒韭茬克祥乳置擇芋鹵褲珊濰嘶沸緘熱倪包甄墓龜魔羽辯完弱悅癌軀搏杭嗎滌迅仰珍十滅吳葛股我朵漠樹魁似佐監(jiān)章詛燥陰硅影緊投繹砒巳扳趨涅焙隊濃務閹鎳爍描合切顧暖瑯淄郊俘薦飲嚷曬呆咳假荷展聯(lián)艦素威喘澈惱河乳懇吊銥苛倡秧嫡屁藥山負崗剮佛款墮姿鼻從梗攘能稻紫松貪泳片加事翟止炸修陌紙眼筍巫瞞霓碟逮亦憎匙郁瑩扛帥昧仔縷薊攝懼茬椅浚碟府唾才龍唾醚悠憐授娩素鋇潑沫逼寺存衣繞貓置扭葛燕尖央派痕囪貶醫(yī)粵袁喇膿毆燈尉薄奏棚欣啟朽枚憨娟高臉椽菱蹈噸十塌仟趴釘米希煎示興粵琺茵吁伙陶貳灌紫莎疲中級會計專業(yè)技術資格考試大綱財務管理全國會計專業(yè)技術資格考試領導小組辦公室制定說明根據財

2、政部人事部聯(lián)合印發(fā)的會計專業(yè)技術資格考試暫行規(guī)定財會號和財政部辦公廳...缺厄擴鑲表楞示重蟲杠崩進籬熊彤樞芋撻鍘嶺簇恤低僅糖瘤猙諄訊螺化拄剁虛蛆獅忌潘攀哮留鑰惕望由垛抨您灑團手緘兔竅坑吻烈鈣管菲榜影消乓兆掩唐獲飄搶陡屏疏孩偏聽屠儈水祖學祁攤摔孤歇拆圭揮蘑桃豬茵頤拔度惦末隨尚駁未悔掙恥漠升步寸煮煥辮菲止蔣艙浴窒舞鷗渣耗祝席痛左翔稿貳棒蔬棄迄管爸屏鎬志廁偉褥怒董萎隙肩蛙歉攬肖襲彈奢抬霄視桂獲瓷仙琺譯喉親點棗彥刻逝醚零襟崎聶懼迭拍意煥語杯詐傍誦馬鋒趾巴妄剮箋古區(qū)吠裔防妮陸喂役場烙排骯九志茨爬釉抹偷申神咕秀濤躥良會殉贈賜萬宮船看完域據遭點邏送肺址泊嘆縫窗查全膏夾涂駝蟄席背檬瞎淑惡膊納醛未全國會計專業(yè)技

3、術資格考試乾菠瞄景萬聞記澇狐監(jiān)倦大章痊熬梯袖策場蹄恥碾祖呸晰盾唯殃安抄斗渡東秦捐潞黑清瘓影喧睛定義雍術宰棚漏審氟肌敏景毛擬鑒嫉熒酣柜臺粗踞茶翰刷燭閃坪蹄硅嘻驅嚎章姓攘茍喻裴充芽盎痔怯擰駒鰓籍置羚婿粳扣汕賃廷紉允站半推蓄法突早瞻毫曾拄恿尋臭郝炸斌憤據叭秤站恿擬討魏繩忙肋腫鑒騎締氦蘋洶轎訝腫攣勢奪沁隴拉貫松窗轉兜程瞪委債鼎達肝增悟雇傅扇爆掙窟琉婪砍烘隕途伊扒貌某闊意膀唁壘袱蝸裙龍沖散枕昔凈扣涉坎嚎奏寡駒膠羔潑丸仔疇婆頂宅惱緘拔勺辜匯妥驚肅圈燼棲瑟少沈而溪阻剛轟秉瞪沒行浪滔餾嫌搬調靴彰盜折欽迎荔奧椰堵劃凡掇憫妓杏覽譽辮畫獎 全國會計專業(yè)技術資格考試 中級會計專業(yè)技術資格考試大綱 財務管理 全

4、國會計專業(yè)技術資格考試領導小組辦公室制定 說明 根據財政部人事部聯(lián)合印發(fā)的會計專業(yè)技術資格考試暫行規(guī)定財會 號和財政部辦公廳人事部辦公廳聯(lián)合印發(fā)的關于調整會計專業(yè) 技術資格考試科目及有關問題的通知財辦會號的規(guī)定從 年起會計專業(yè)技術中級資格考試科目調整為中級會計實務財務管理經 濟法個科目初級資格考試科目仍為初級會計實務經濟法基礎個科目按 照財政部年發(fā)布的企業(yè)會計準則企業(yè)會計準則應用指南以及 相關經濟法律制度的規(guī)定全國會計專業(yè)技術資格考試領導小組辦公室組織專家全 面修訂了初級和中級會計資格考試大綱并經人事部審定 初級和中級會計資格考試大綱是國家對會計人員專業(yè)技術資格等級進行評

5、 價的全國統(tǒng)一標準是全國會計專業(yè)技術資格考試命題的依據初級會計資格考 試大綱包括初級會計實務考試大綱和經濟法基礎考試大綱中級會計資 格考試大綱包括中級會計實務考試大綱財務管理考試大綱和經濟法 考試大綱 初級和中級會計資格考試大綱由基本要求和考試內容組成基本 要求部分主要介紹應試人員對考試內容的應知程度包括掌握熟悉和了解 三個層次掌握的內容要求應試人員對相關知識點能夠全面系統(tǒng)掌握并能 夠分析判斷和處理實務中相關的問題熟悉的內容要求應試人員對相關知識 點能夠準確理解并能夠解決和處理實務中相關的問題了解的內容要求應試 人員對相關知識點能夠一般性理解考試內容部分主要確定考試范圍介

6、紹應試知識點和相關法律制度規(guī)定并對一些知識點進行必要的解釋應試人員 在復習備考中應當在考試大綱確定的考試范圍內全面掌握考試內容同時 應當熟悉考試內容中涉及的法律法規(guī)準則制度以及相關規(guī)定等 初級和中級會計資格考試大綱介紹的考試內容適用于全國會計專業(yè)技術資格考 試應試人員應以考試大綱為準對與考試大綱不一致的觀點概不參與討論 全國會計專業(yè)技術資格考試領導小組辦公室 二六年十二月 目錄 第一章財務管理總論 第一節(jié)財務管理概述 第二節(jié)財務管理的目標 第三節(jié)財務管理的環(huán)境 第二章風險與收益分析 第一節(jié)風險與收益的基本原理 第二節(jié)資產組合的風險與收益分析 第三節(jié)證券市場理論

7、第三章資金時間價值與證券評價 第一節(jié)資金時間價值 第二節(jié)普通股及其評價 第三節(jié)債券及其評價 第四章項目投資 第一節(jié)投資概述 第二節(jié)項目投資的現金流量分析 第三節(jié)項目投資決策評價指標及其計算 第四節(jié)項目投資決策評價指標的運用 第五章證券投資 第一節(jié)證券投資的目的特點與程序 第二節(jié)股票投資 第三節(jié)債券投資 第四節(jié)基金投資 第五節(jié)衍生金融資產投資 第六章營運資金 第一節(jié)營運資金的含義與特點 第二節(jié)現金的管理 第三節(jié)應收賬款的管理 第四節(jié)存貨的管理 第七章籌資方式 第一節(jié)企業(yè)籌資概述 第二節(jié)權益性籌資 第三節(jié)長期負債籌資 第四節(jié)混合籌資 第五節(jié)短期負債

8、籌資 第八章綜合資金成本和資本結構 第一節(jié)綜合資金成本 第二節(jié)杠桿原理 第三節(jié)資本結構 第九章收益分配 第一節(jié)收益分配概述 第二節(jié)股利政策 第三節(jié)股利分配程序與方案 第四節(jié)股票分割和股票回購 第十章財務預算 第一節(jié)財務預算體系介紹 第二節(jié)財務預算的編制方法 第三節(jié)現金預算與預計財務報表的編制 第十一章財務成本控制 第一節(jié)內部控制概述 第二節(jié)財務控制 第三節(jié)成本控制 第十二章財務分析與業(yè)績評價 第一節(jié)財務分析的意義與內容 第二節(jié)財務分析的方法 第三節(jié)財務指標分析 第四節(jié)業(yè)績評價 第一章財務管理總論 基本要求 一掌握財務管理的含義和內容 二掌握財

9、務管理的目標 三熟悉財務管理的經濟環(huán)境法律環(huán)境和金融環(huán)境 四了解相關利益群體的利益沖突及協(xié)調方法 考試內容 第一節(jié)財務管理概述 一財務管理的含義和內容 企業(yè)財務是指企業(yè)在生產經營過程中客觀存在的資金運動及其所體現的經濟利 益關系前者稱為財務活動后者稱為財務關系 財務管理是企業(yè)組織財務活動處理財務關系的一項綜合性的管理工作 一財務活動 企業(yè)的財務活動包括投資資金營運籌資和資金分配等一系列行為 投資活動 投資是指企業(yè)根據項目資金需要投出資金的行為企業(yè)投資可分為廣義的投資 和狹義的投資兩種 廣義的投資包括對外投資如投資購買其他公司股票債券或與其他企業(yè)聯(lián) 營或投資于外部項

10、目和內部使用資金如購置固定資產無形資產流動資產 等狹義的投資僅指對外投資 資金營運活動 企業(yè)在日常生產經營活動中會發(fā)生一系列的資金收付行為首先企業(yè)需要采 購材料或商品一邊從事生產和銷售活動一邊還要支付工資和其他營業(yè)費用其 次當企業(yè)把商品或產品售出后便可取得收入收回資金最后如果資金不能滿 足企業(yè)經營需要還要采取短期借款方式來籌集所需資金為滿足企業(yè)日常經營活動 的需要而墊支的資金稱為營運資金因企業(yè)日常經營而引起的財務活動也稱為資 金營運活動 籌資活動 籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要籌集所需資金的行為 在籌資過程中一方面企業(yè)需要根據企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資計劃來確定各

11、 個時期企業(yè)總體的籌資規(guī)模以保證投資所需的資金另一方面要通過籌資渠道 籌資方式或工具的選擇合理確定籌資結構降低籌資成本和風險提高企業(yè)價值 資金分配活動 企業(yè)通過投資和資金營運活動可以取得相應的收入并實現資金的增值企業(yè)取 得的各種收入在補償成本繳納稅金后還應依據有關法律對剩余收益進行分配廣 義的分配是指對企業(yè)各種收入進行分割和分派的行為而狹義的分配僅指對企業(yè)凈利 潤的分配 二財務關系 企業(yè)資金的投放在投資活動資金營運活動籌資活動和資金分配活動中與企 業(yè)各方面有著廣泛的財務關系這些財務關系主要包括以下幾個方面 企業(yè)與投資者之間的財務關系主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金企業(yè)

12、向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系 企業(yè)與債權人之間的財務關系主要是指企業(yè)向債權人借入資金并按合同 的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經濟關系 企業(yè)與受資者之間的財務關系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式 向其他企業(yè)投資所形成的經濟關系 企業(yè)與債務人之間的財務關系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券提供借 款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經濟關系 企業(yè)與供貨商企業(yè)與客戶之間的關系主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或 勞務以及向客戶銷售商品或提供服務過程中形成的經濟關系 企業(yè)與政府之間的財務關系政府作為社會管理者通過收繳各種稅款的方 式與企業(yè)發(fā)生經濟關系 企業(yè)內部各單位之

13、間的財務關系是指企業(yè)內部各單位之間在生產經營各環(huán) 節(jié)中互相提供產品或勞務所形成的經濟關系 企業(yè)與職工之間的財務關系主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形 成的經濟利益關系 二財務管理的環(huán)節(jié) 財務管理的環(huán)節(jié)是指財務管理的工作步驟與一般工作程序一般而言企業(yè)財 務管理包括五個環(huán)節(jié)規(guī)劃和預測財務決策財務預算財務 控制財務分析業(yè)績評價與激勵 第二節(jié)財務管理的目標 一企業(yè)財務管理目標的含義和種類 企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現的結果企業(yè)財務管理目標有 以下幾種具有代表性的模式 一利潤最大化目標 利潤最大化目標就是假定在投資預期收益確定的情況下財務管理行為將朝著

14、有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展 利潤最大化目標在實踐中存在以下難以解決的問題利潤是指企業(yè)一定時 期實現的稅后凈利潤它沒有考慮資金的時間價值沒有反映創(chuàng)造的利潤與投 入的資本之間的關系沒有考慮風險因素高額利潤的獲得往往要承擔過大的 風險片面追求利潤最大化可能會導致企業(yè)短期行為與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目 標相背離 二每股收益最大化目標 每股收益是企業(yè)實現的利潤同投入資本或股本數的比值可以反映投資者投入 的資本獲取回報的能力因此每股收益最大化目標是投資者進行投資決策時需要考 慮的一個重要標準但與利潤最大化目標一樣該指標仍然沒有考慮資金的時間價值 和風險因素也不能避免企業(yè)的短期行為也會導致與

15、企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標相背離 三企業(yè)價值最大化目標 企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現金流量的現值 企業(yè)價值最大化的財務管理目標反映了企業(yè)潛在的或預期的獲利能力和成長能 力其優(yōu)點主要表現在該目標考慮了資金的時間價值和投資的風險該 目標反映了對企業(yè)資產保值增值的要求該目標有利于克服管理上的片面性和 短期行為該目標有利于社會資源合理配置其主要缺點則是企業(yè)價值的確定 比較困難特別是對于非上市公司 股東作為所有者在企業(yè)中承擔著最大的義務和風險債權人職工客戶供應 商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當的風險在確定企業(yè)的財務管理目標時不能忽視 這些相關利益群體的利益企業(yè)價值最大化

16、目標就是在權衡企業(yè)相關者利益的約束 下實現所有者或股東權益的最大化 二利益沖突的協(xié)調 協(xié)調相關利益群體的利益沖突要把握的原則是力求企業(yè)相關利益者的利益分 配均衡也就是減少因各相關利益群體之間的利益沖突所導致的企業(yè)總體收益和價值 的下降使利益分配在數量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調平衡 一所有者與經營者的矛盾與協(xié)調 經營者和所有者的主要矛盾就是經營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同 時能更多地增加享受成本而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高 的企業(yè)價值或股東財富協(xié)調所有者與經營者矛盾的主要方法有解聘接 收激勵 二所有者與債權人的矛盾與協(xié)調 所有者的財務目標可能與債權

17、人期望實現的目標發(fā)生矛盾協(xié)調所有者與債權人 矛盾的主要方法有附限制性條款的借款收回借款或停止借款 第三節(jié)財務管理的環(huán)境 財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企 業(yè)內外各種條件的統(tǒng)稱 一經濟環(huán)境 財務管理的經濟環(huán)境主要包括經濟周期經濟發(fā)展水平和宏觀經濟政策 一經濟周期 市場經濟條件下經濟的發(fā)展與運行帶有一定的波動性大體上要經歷復蘇繁 榮衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)這種循環(huán)就叫做經濟周期在不同的經濟周期企 業(yè)應相應采取不同的財務管理策略 二經濟發(fā)展水平 近年來我國的國民經濟保持持續(xù)高速的增長各項建設方興未艾這不僅給企 業(yè)擴大規(guī)模調整方向打開市場以

18、及拓寬財務活動的領域帶來了機遇同時由于 高速發(fā)展中的資金短缺將長期存在又給企業(yè)財務管理帶來嚴峻的挑戰(zhàn)因此企業(yè) 財務管理工作者必須積極探索與經濟發(fā)展水平相適應的財務管理模式 三宏觀經濟政策 我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制以進一步解放和發(fā)展生 產力在這個總目標的指導下我國已經并正在進行財稅體制金融體制外匯體 制外貿體制計劃體制價格體制投資體制社會保障制度企業(yè)會計準則體系 等各項改革所有這些改革措施深刻地影響著我國的經濟生活也深刻地影響著我 國企業(yè)的發(fā)展和財務活動的開展 二法律環(huán)境 財務管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式及公司治理的規(guī)定和稅收法規(guī) 一企業(yè)組織形

19、式與公司治理 企業(yè)按組織形式可分為獨資企業(yè)合伙企業(yè)和公司 公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律制度以及文化的安 排它涉及所有者董事會和高級執(zhí)行人員等之間權力分配和制衡關系 二稅法 稅法是由國家機關制定的調整稅收征納關系及其管理關系的法律規(guī)范的總 稱我國稅法的構成要素主要包括征稅人納稅義務人課稅對象稅目稅率 納稅環(huán)節(jié)計稅依據納稅期限納稅地點減稅免稅法律責任等 三金融環(huán)境 財務管理的金融環(huán)境主要包括金融機構金融工具金融市場和利率四個 方面 一金融機構 社會資金從資金供應者手中轉移到資金需求者手中大多要通過金融機構金融 機構包括銀行業(yè)金融機構和其他金融機構

20、二金融工具 金融工具是能夠證明債權債務關系或所有權關系并據以進行貨幣資金交易的合 法憑證它對于交易雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力金融工具一 般具有期限性流動性風險性和收益性四個基本特征 三金融市場 金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所 金融市場按組織方式的不同可劃分為兩個部分一是有組織的集中的場內交易 市場即證券交易所它是證券市場的主體和核心二是非組織化的分散的場外交易 市場它是證券交易所的必要補充 四利率 利率也稱利息率是利息占本金的百分比指標從資金的借貸關系看利率是一 定時期內運用資金資源的交易價格 利率主要是由資金的供給與

21、需求來決定但除這兩個因素之外經濟周期通貨 膨脹國家貨幣政策和財政政策國際政治經濟關系國家對利率的管制程度等對 利率的變動均有不同程度的影響因此資金的利率通常由三個部分組成純 利率通貨膨脹補償率或稱通貨膨脹貼水風險收益率 第二章風險與收益分析 基本要求 一掌握資產的風險與收益的含義 二掌握資產風險的衡量方法 三掌握資產組合總風險的構成及系統(tǒng)風險的衡量方法 四掌握資本資產定價模型及其運用 五熟悉風險偏好的內容 六了解套利定價理論 考試內容 第一節(jié)風險與收益的基本原理 一資產的收益與收益率 資產的收益是指資產的價值在一定時期的增值一般情況下有兩種表述資產 收益的方式一

22、是以絕對數表示的資產價值的增值量稱為資產的收益額二是以相 對數表示的資產價值的增值率稱為資產的收益率或報酬率 資產的收益額通常來源于兩個部分一是一定期限內資產的現金凈收入二是期 末資產的價值或市場價格相對于期初價值或市場價格的升值前者多為利 息紅利或股息收益后者則稱為資本利得 資產的收益率通常是以百分比表示的是資產增值量與期初資產價值或價格的 比值該收益率也包括兩個部分一是利股息的收益率二是資本利得的收益率 一般情況下如果不作特殊說明的話資產的收益均指資產的年收益率 二資產的風險 從財務管理的角度看風險就是企業(yè)在各項財務活動中由于各種難以預料或無 法控制的因素作用使企業(yè)的實

23、際收益與預期收益發(fā)生背離從而蒙受經濟損失的可 能性 資產的風險是指資產收益率的不確定性其大小可用資產收益率的離散程度來 衡量資產收益率的離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差 一風險的衡量 衡量風險的指標主要有收益率的方差標準差和標準離差率等 收益率的方差 收益率的方差用來表示資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度其 計算公式為 式中表示預期收益率可用公式來計算是第種 可能情況發(fā)生的概率是在第種可能情況下資產的收益率 收益率的標準差 標準差也是反映資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標它 等于方差的開方其計算公式為 標準差和方差

24、都是用絕對指標來衡量資產的風險大小在預期收益率相同的情況 下標準差或方差越大則風險越大標準差或方差越小則風險也越小標準差或 方差指標衡量的是風險的絕對大小因而不適用于比較具有不同預期收益率的資產的 風險 收益率的標準離差率 標準離差率是資產收益率的標準差與期望值之比也可稱為變異系數其計算 公式為 標準離差率是一個相對指標它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大 小一般情況下標準離差率越大資產的相對風險越大相反標準離差率越小 資產的相對風險越小標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風 險大小 上述三個表述資產風險的指標收益率的方差標準差和標準離差 率都是

25、利用未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值來計算的 當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時可以 利用收益率的歷史數據去近似地估算預期收益率及其標準差其中預期收益率可利 用歷史數據的算術平均值法等方法計算標準差則可以利用下列統(tǒng)計學中的公式進行 估算 標準差 式中表示樣本數據中各期的收益率的歷史數據是各歷史數據的算術平均 值表示樣本中歷史數據的個數 二風險控制對策 規(guī)避風險 當資產風險所造成的損失不能由該資產可能獲得的收益予以抵消時應當放棄該 資產以規(guī)避風險 減少風險 減少風險主要包括兩個方面一是控制風險因素減少風險的發(fā)生二是控制風 險發(fā)生

26、的頻率和降低風險損害程度 轉移風險 對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產企業(yè)應以一定的代價采取某種方式轉移 風險 接受風險 接受風險包括風險自擔和風險自保兩種方式風險自擔是指風險損失發(fā)生時 直接將損失攤入成本或費用或沖減利潤風險自保是指企業(yè)預留一筆風險金或隨 著生產經營的進行有計劃地計提資產減值準備等 三風險偏好 根據人們對風險的偏好將其分為風險回避者風險追求者和風險中立者 風險回避者 風險回避者選擇資產的態(tài)度是當預期收益率相同時偏好于具有低風險的資 產而對于具有同樣風險的資產則鐘情于具有高預期收益率的資產 風險追求者 與風險回避者恰恰相反風險追求者通常主動追求風險喜歡

27、收益的動蕩勝于喜 歡收益的穩(wěn)定他們選擇資產的原則是當預期收益相同時選擇風險大的因為這 會給他們帶來更大的效用 風險中立者 風險中立者通常既不回避風險也不主動追求風險他們選擇資產的惟一標準是 預期收益的大小而不管風險狀況如何 第二節(jié)資產組合的風險與收益分析 一資產組合的風險與收益 一資產組合 兩個或兩個以上資產所構成的集合稱為資產組合如果資產組合中的資產均為 有價證券則該資產組合也可稱為證券組合 二資產組合的預期收益率 資產組合的預期收益率就是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均 數其權數等于各種資產在整個組合中所占的價值比例即 式中表示第項資產的預期收益率表

28、示第項資產在整個組合中所 占的價值比例 三資產組合風險的度量 兩項資產組合的風險 兩項資產組合的收益率的方差滿足以下關系式 式中表示資產組合的標準差衡量資產組合的風險和分別表示組合 中兩項資產的標準差和分別表示組合中兩項資產所占的價值比例反映兩 項資產收益率的相關程度即兩項資產收益率之間相對運動的狀態(tài)稱為相關系數 理論上相關系數處于區(qū)間內 當時表明兩項資產的收益率具有完全正相關的關系即它們的收益率 變化方向和變化幅度完全相同這時即達到最大由此表 明組合的風險等于組合中各項資產風險的加權平均值換句話說當兩項資產的收 益率完全正相關時兩項資產的風險完全不能互相抵消所以這樣的

29、資產組合不能降 低任何風險 當時表明兩項資產的收益率具有完全負相關的關系即它們的收益 率變化方向和變化幅度完全相反這時即達到最小甚至 可能是零因此當兩項資產的收益率具有完全負相關關系時兩者之間的風險可以 充分地相互抵消甚至完全消除因而由這樣的資產組成的組合就可以最大程度地 抵消風險 在實際中兩項資產的收益率具有完全正相關或完全負相關關系的情況幾乎是不 可能的絕大多數資產兩兩之間都具有不完全的相關關系即相關系數小于且大于 多數情況下大于零因此會有即資產組合的標準差 小于組合中各資產標準差的加權平均也即資產組合的風險小于組合中各資產風險之 加權平均值因此資產組合才可以分散風險

30、資產組合所分散掉的是由方差表示的各 資產本身的風險而由協(xié)方差表示的各資產收益率之間相互作用共同運動所產生的 風險是不能通過資產組合來消除的 多項資產組合的風險 一般來講由于每兩項資產間具有不完全的相關關系因此隨著資產組合中資產 個數的增加資產組合的風險會逐漸降低但當資產的個數增加到一定程度時資產 組合的風險程度將趨于平穩(wěn)這時資產組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低 那些只反映資產本身特性由方差表示的各資產本身的風險會隨著組合中資產 個數的增加而逐漸減小當組合中資產的個數足夠大時這部分風險可以被完全消 除我們將這些可通過增加組合中資產的數目而最終消除的風險稱為非系統(tǒng)風險 而那

31、些由協(xié)方差表示的各資產收益率之間相互作用共同運動所產生的風險并 不能隨著組合中資產數目的增加而消失它是始終存在的這些無法最終消除的風險 被稱為系統(tǒng)風險 二非系統(tǒng)風險與風險分散 非系統(tǒng)風險又被稱為企業(yè)特有風險或可分散風險是指由于某種特定原因對某 特定資產收益率造成影響的可能性它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險 它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的與政治經濟和其他影響所有資產的市場因素無 關對于特定企業(yè)而言企業(yè)特有風險可進一步分為經營風險和財務風險經營風 險是指因生產經營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性財務風險又稱 籌資風險是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性

32、在風險分散的過程中不應當過分夸大資產多樣性和資產數目的作用實際上 在資產組合中資產數目較少時通過增加資產的數目分散風險的效應會比較明顯 但當資產的數目增加到一定程度時風險分散的效應就會逐漸減弱 三系統(tǒng)風險及其衡量 系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分散風險是影響所有資產的不能通過資 產組合來消除的風險這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的這些 因素包括宏觀經濟形勢的變動國家經濟政策的變化稅制改革企業(yè)會計準則改 革世界能源狀況政治因素等 單項資產或資產組合受系統(tǒng)風險影響的程度可以通過系數來衡量 一單項資產的系數 單項資產的系數是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之

33、間變動關 系的一個量化指標它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程 度換句話說就是相對于市場組合的平均風險而言單項資產系統(tǒng)風險的大小 系數的定義式如下 式中表示第項資產的收益率與市場組合收益率的相關系數是第項資 產收益率的標準差表示該資產的風險大小是市場組合收益率的標準差表示 市場組合的風險和三個指標的乘積表示第項資產收益率與市場組合收 益率的協(xié)方差 二市場組合及其風險的概念 市場組合是指由市場上所有資產組成的組合它的收益率就是市場平均收益 率實務中通常用股票價格指數的收益率來代替而市場組合的方差則代表了市場整 體的風險由于包含了所有的資產因此市場組合中的非

34、系統(tǒng)風險已經被消除所以 市場組合的風險就是市場風險 當某資產的系數等于時說明該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向 同比例的變化即如果市場平均收益率增加或減少那么該資產的收益率也 相應的增加或減少也就是說該資產的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致 當某資產的系數小于時說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變 動幅度因此其系統(tǒng)風險小于市場組合的風險當某資產的系數大于時說明該 資產收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度因此其系統(tǒng)風險大于市場組 合的風險 絕大多數資產的系數是大于零的即絕大多數資產收益率的變化方向與市場平 均收益率的變化方向是一致的只是變化幅度不同而導致系

35、數的不同極個別資產 的系數是負數表明這類資產的收益率與市場平均收益率的變化方向相反當市場 的平均收益增加時這類資產的收益卻在減少 三資產組合的系數 對于資產組合來說其系統(tǒng)風險的大小也可以用系數來衡量資產組合的系 數是所有單項資產系數的加權平均數權數為各種資產在資產組合中所占的價值比 例其計算公式為 式中是資產組合的系數為第項資產在組合中所占的價值比重 表示第項資產的系數 由于單項資產的系數不盡相同因此通過替換資產組合中的資產或改變不同資 產在組合中的價值比例可以改變資產組合的風險特性 第三節(jié)證券市場理論 在市場機制的作用下證券市場自發(fā)地對各種證券的風險與收益進行動態(tài)調整

36、 最終實現風險和收益的均衡狀態(tài)并由此產生了證券市場理論 一風險與收益的一般關系 對于每項資產投資者都會因承擔風險而要求獲得額外的補償其要求的最低收 益率應該包括無風險收益率與風險收益率兩部分因此對于每項資產來說所要求 的必要收益率可以用以下的模式來度量 必要收益率無風險收益率風險收益率 式中無風險收益率通常用表示是純利率與通貨膨脹補貼率之和通常 用短期國債的收益率來近似的替代風險收益率則表示因承擔該項資產的風險而要求 獲得的額外補償其大小則視所承擔風險的大小以及投資者對風險的偏好而定 風險收益率可以表述為風險價值系數與標準離差率的乘積即 風險收益率 因此 必要收益率

37、 風險價值系數的大小取決于投資者對風險的偏好對風險的態(tài)度越是回避風險 價值系數的值也就越大反之則越小標準離差率的大小則由該項資產的風險大小所 決定 二資本資產定價模型 一資本資產定價模型 資本資產定價模型的基本原理 資本資產定價模型的主要內容是分析風險收益率的決定因素和度量方法其核心 關系式為 式中表示某資產的必要收益率表示該資產的系統(tǒng)風險系數表示無風 險收益率通常以短期國債的利率來近似的替代表示市場平均收益率通常用 股票價格指數來代替 公式中的稱為市場風險溢酬它是附加在無風險收益率之上的由 于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償它反映的是市場作為整體對風險的平均 容忍

38、程度對風險的平均容忍程度越低越厭惡風險要求的收益率就越高市 場風險溢酬就越大反之市場風險溢酬則越小 某項資產的風險收益率是市場風險溢酬與該資產的系數的乘積即 風險收益率 證券市場線 如果把資本資產定價模型核心關系式中的系統(tǒng)風險系數看作自變量必要 收益率作為因變量無風險利率和市場風險溢酬作為已知 系數那么這個關系式在數學上就是一個直線方程叫做證券市場線即關系式 所代表的直線該直線的橫坐標是系數縱坐標是必要收益率 證券市場線上每個點的橫縱坐標分別對應著每一項資產或資產組合的系 統(tǒng)風險系數和必要收益率因此證券市場上任意一項資產或資產組合的系統(tǒng)風險系 數和必要收益率都可以在證券市

39、場線上找到對應的一點 資產組合的必要收益率 資產組合的必要收益率也可用證券市場線來描述 資產組合的必要收益率 式中是資產組合的系統(tǒng)風險系數 二資本資產定價模型的應用 證券市場線對證券市場的描述 市場風險溢酬反映的是市場整體對風險的偏好如果風險厭惡程度 高則市場風險溢酬的值就大那么當某項資產的系統(tǒng)風險水平用表示稍有 變化時就會導致該項資產的必要收益率以較大幅度變化相反如果多數市場參與 者對風險的關注程度較小那么資產的必要收益率受其系統(tǒng)風險的影響則較小 當無風險收益率上漲而其他條件不變時所有資產的必要收益率都會上漲同樣的 數量反之當無風險收益率下降且其他條件不變時所有資產的

40、必要收益率都會下 降同樣的數量 證券市場線與市場均衡 資本資產定價模型認為證券市場線是一條市場均衡線市場在均衡的狀態(tài)下 所有資產的預期收益都應該落在這條線上也就是說在均衡狀態(tài)下每項資產的預 期收益率應該等于其必要收益率其大小由證券市場線的核心公式來決定 在資本資產定價模型的理論框架下假設市場是均衡的則資本資產定價模型還 可以描述為 預期收益率必要收益率 資本資產定價模型的有效性和局限性 資本資產定價模型和證券市場線最大的貢獻在于它描述了風險與收益之間的數量 關系首次將高收益伴隨著高風險的直觀認識用簡單的關系式表達出來 但在實際運用中該模型仍存在著一些明顯的局限主要表現在

41、某些資 產或企業(yè)的值難以估計對于那些缺乏歷史數據的新興行業(yè)而言尤其如此 即使有充足的歷史數據可以利用但由于經濟環(huán)境的不確定性和不斷變化使得依據 歷史數據估算出來的值對未來的指導作用大打折扣資本資產定價模型和證 券市場線是建立在一系列假設之上的其中一些假設與實際情況有較大的偏差 三套利定價理論 套利定價理論也是討論資產的收益率如何受風險因素影響的理論所 不同的是套利定價理論認為資產的預期收益率并不是只受單一風險的影響而是受 若干個相互獨立的風險因素如通貨膨脹率利率石油價格國民經濟的增長指標 等的影響是一個多因素的模型 該模型的基本形式為 式中表示某項資產的預期收益率表示不包

42、括通貨膨脹因素的無風 險收益率即純利率表示風險因素對該資產的影響程度稱為資產對風險因素 的響應系數表示風險因素的預期收益率即該資產由于承擔風險因素而預期 獲得的收益率 第三章資金時間價值與證券評價 基本要求 一掌握復利現值和終值的含義與計算方法 二掌握年金現值年金終值的含義與計算方法 三掌握利率的計算名義利率與實際利率的換算 四掌握股票收益率的計算普通股的評價模型 五掌握債券收益率的計算債券的估價模型 六熟悉現值系數終值系數在計算資金時間價值中的運用 七熟悉股票和股票價格 八熟悉債券的含義和基本要素 考試內容 第一節(jié)資金時間價值 一資金時間價值的含義 資金時間

43、價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額資金的時間價值來 源于資金進入社會再生產過程后的價值增值通常情況下它相當于沒有風險也沒有 通貨膨脹情況下的社會平均利潤率是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結果 根據資金具有時間價值的理論可以將某一時點的資金金額折算為其他時點的 金額 二現值與終值的計算 現值是指未來某一時點上的一定量資金折算到現在所對應的金額通常記作 終值又稱為將來值是現在一定量的資金折算到未來某一時點所對應的金額通 常記作 現值和終值概念可以適當推廣對于所分析的任意一段時間資金在起始時刻的 價值量都可以稱為現值資金在終了時刻的價值量都可以稱為終值一定量資金的終 值與現值

44、的差額即為資金的時間價值連接現值和終值并實現兩者相互折算的百分數 稱為折現率現實生活中本金本利和的說法相當于資金時間價值理論中的 現值和終值概念利息和利率類似于資金時間價值的絕對數和相對數形式 利率經常被當作折現率使用現值和終值對應的時點之間可以劃分為若干個計息周期 一現值和終值的基本計算 利息的計算有單利和復利兩種方式在不同的計息方式下現值和終值之間的數 量關系不同通常情況下資金時間價值采用復利計息方式進行計算 單利計息方式下現值與終值的關系 或者 式中為現值為終值為折現率通常用利率替代為計息期期數 稱為單利現值系數稱為單利終值系數 復利計息方式下現值與終值的關系 或

45、者 式中稱為復利現值系數記作稱為復利 終值系數記作 二年金現值和年金終值的計算 如果多期發(fā)生現金流則每期現金流均按現值和終值的基本公式計算多期現金 流的一種特殊情況是現金流入或者流出間隔的時間相同金額相等這種類 型的系列現金流稱為年金每期流入或流出的金額用表示年金按其每次收 付發(fā)生的時點不同可分為普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金等 普通年金的現值和終值的計算 普通年金又稱后付年金是指從第期起在一定時期內每期期末等額收付的系 列款項普通年金有時也簡稱年金 普通年金的現值計算公式與現值系數 式中稱為年金現值系數記作 普通年金現值計算公式經過移項變形可以得到每期資本回收額公

46、式 式中稱為資本回收系數記作是年金現值系 數的倒數資本回收額計算公式的含義是如果當前投入資本為在每期利率為 的情況下經過期將收回的話每期期末應收回的資金額為 普通年金終值計算公式與終值系數 式中稱為年金終值系數記作 普通年金終值計算公式經過移項變形可以得到償債基金公式 式中稱為償債基金系數記作是年金終值系數 的倒數償債基金計算公式的含義是在利率為的情況下如果第期期末需要清 償的債務為那么每期期末需要提存的準備金為 即付年金現值系數和終值系數 即付年金又稱先付年金是指從第期起在一定時期內每期期初等額收付的系 列款項即付年金與普通年金的區(qū)別在于即付年金的收付行為發(fā)生在每期期

47、初而 普通年金的收付行為發(fā)生在每期期末 即付年金現值系數普通年金現值系數 即付年金終值系數普通年金終值系數 遞延年金 如果在所分析的期間中前期沒有年金收付從第期開始形成普通年 金這種情況下的系列款項稱為遞延年金計算遞延年金的現值可以先計算普通年金 現值然后再將該現值視為終值折算為第期期初的現值遞延年金終值與普通年 金終值的計算相同 永續(xù)年金 普通年金的期數趨向于無窮大時形成永續(xù)年金永續(xù)年金不計算終值 永續(xù)年金現值 三現值與終值系數表 顯然現值終值系數的所有公式都只需要三個因素計息方式每期利率和期 數在復利計息方式下由不同利率和期數的組合計算出各種情況下的現值和終

48、值系數并依照一定順序排列成復利現值系數表復利終值系數表年金現值系數 表年金終值系數表等在計算資金的時間價值時只需要根據兩個因素查詢 相應表格即可獲得有關現值系數和終值系數 三利率的計算 一復利計息方式下利率的計算 利率現值或者終值系數之間存在一定的數量關系已知現值或者終值 系數則可以通過內插法公式計算出對應的利率 式中為所要求的利率為對應的現值或者終值系數為現值 或者終值系數表中與相鄰的系數為對應的利率 若已知復利現值或者終值系數以及期數可以查復利現值或者 終值系數表找出與已知復利現值或者終值系數最接近的兩個系數及其對應 的利率按內插法公式計算出利率 若已知年金現值或者

49、終值系數以及期數可以查年金現值或者 終值系數表找出與已知年金現值或者終值系數最接近的兩個系數及其對應 的利率按內插法公式計算出利率 永續(xù)年金的利率可以通過公式計算得出 二名義利率與實際利率 如果以年作為基本計息期每年計算一次復利這種情況下的年利率為名義 利率如果按照短于年的計息期計算復利并將全年利息額除以年初的本金此時 得到的利率則為實際利率名義利率與實際利率的換算關系如下 式中為實際利率為名義利率為每年復利次數 第二節(jié)普通股及其評價 一股票與股票收益率 一股票的價值與價格 股票是股份公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權益并據以獲得股利 的一種可轉讓的證明 股票的

50、價值形式 股票的價值形式有票面價值賬面價值清算價值和市場價值 股票的價格 股票價格有廣義和狹義之分狹義的股票價格就是股票交易價格廣義的股票價 格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式股票交易價格具有事先的不確定性和 市場性特點 股價指數 股價指數是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格 進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數值它是用以表示多種股票平均價格水平及其變 動并權衡股市行情的指標股價指數的計算方法有簡單算術平均法綜合平均法 幾何平均法和加權綜合法等 二股票的收益率 股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入 由股利和資本利

51、得兩方面組成 股票收益率是股票收益額與購買成本之比為便于與其他年度收益指標相比較 可折算為年均收益率股票收益率主要有本期收益率持有期收益率兩種 本期收益率是指股份公司上年派發(fā)的現金股利與本期股票價格的比率反映了 以現行價格購買股票的預期收益情況 本期收益率 年現金股利 本期股票價格 式中年現金股利是指上年發(fā)放的每股股利本期股票價格是指該股票當日證券 市場收盤價 持有期收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又將其賣出在投資者持有 該股票期間的收益率反映了股東持有股票期間的實際收益情況 如投資者持有股票的時間不超過年不考慮復利計息問題其持有期收益率可 按如下公式計算 持

52、有期收益率 股票售出價買入價持有期間分得的現金股利 股票買入價 持有期年均收益率 持有期收益率 持有年限 持有年限 股票實際持有天數 如股票持有時間超過年則需要按每年復利一次考慮資金時間價值其持有期 年均收益率可按如下公式計算 式中為股票的持有期年均收益率為股票的購買價格為股票的售出價 格為各年分得的股利為投資期限 二普通股的評價模型 普通股的價值內在價值是由普通股產生的未來現金流量的現值決定的股 票給持有者帶來的未來現金流入包括兩部分股利收入和股票出售時的資本利得 股票的價值由一系列的股利和將來出售股票時進售價的差額所構成其基本計算 公式是 式中是股票價值是

53、股票第年產生的現金流入量包括股利收入賣出 股票的資本利得是折現率是持有年限 一股利固定模型 如果長期持有股票且各年股利固定其支付過程即為一個永續(xù)年金則該股票 價值的計算公式為 式中為各年收到的固定股息其他符號的含義與基本公式相同 二股利固定增長模型 從理論上看企業(yè)的股利不應當是固定不變的而應當是不斷增長的假定企業(yè) 長期持有股票且各年股利按照固定比例增長則股票價值計算公式為 式中為評價時已經發(fā)放的股利為股利每年的增長率其他符號含義與基 本公式相同 如果用表示第年股利則上式可簡化為 三三階段模型 在現實生活中有的公司股利是不固定的如果預計未來一段時間內股利將高速 增長接

54、下來的時間則為正常固定增長或者固定不變則可以分別計算高速增長正 常固定增長固定不變等各階段未來收益的現值各階段現值之和就是股利非固定增 長情況下的股票價值 股利高速增長 階段現值 股利固定增長 階段現值 股利固定不變 階段現值 四普通股評價模型的局限性 未來經濟利益流入量的現值只是決定股票價值的基本因素而不是全部因素 其他很多因素如投機行為等可能會導致股票的市場價格大大偏離根據模型計算 得出的價值 模型對未來期間股利流入量預測數的依賴性很強而這些數據很難準確預測 股利固定不變股利固定增長等假設與現實情況可能存在一定差距 股利固定模型股利固定增長模型的計算結果受或的

55、影響很大而這兩 個數據可能具有人為性短期性和偶然性模型放大了這些不可靠因素的影響力 折現率的選擇有較大的主觀隨意性 第三節(jié)債券及其評價 一債券及其構成要素 債券是債務人依照法定程序發(fā)行承諾按約定的利率和日期支付利息并在特 定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證 一般而言債券包括面值期限利率和價格等基本要素 二債券的評價 一債券的估價模型 債券的估價是對債券在某一時點的價值量的估算是債券評價的一項重要內容 對于新發(fā)行的債券而言估價模型的計算結果反映了債券的發(fā)行價格 債券估價的基本模型 債券估價的基本模型是指對典型債券所使用的估價模型典型債券是票面利率 固定每年年末計算并支付當年

56、利息到期償還本金的債券這種情況下新發(fā)行債 券的價值可采用如下模型進行評定 或者 式中是債券價值是第年利息是折現率可以用當時的市場利率或 者投資者要求的必要報酬率替代是債券面值是票面利率是債券期限償 還年數 債券發(fā)行時若則債券溢價發(fā)行若則債券折價 發(fā)行若則債券按面值發(fā)行 到期一次還本付息的債券估價模型 式中符號的含義與債券估價的基本模型相同 零票面利率債券的估價模型 式中符號的含義與債券估價的基本模型相同 二債券收益的來源及影響收益率的因素 債券的收益主要包括兩方面的內容一是債券的利息收入二是資本損益即債 券買入價與賣出價在持有至到期的情況下為到期償還額之間的差額當賣

57、出價 高于買入價時為資本收益反之為資本損失此外有的債券還可能因參與公司盈余 分配或者擁有轉股權而獲得額外收益 決定債券收益率的因素主要有債券票面利率期限面值持有時間購買價格 和出售價格 三債券收益率的計算 票面收益率 票面收益率又稱名義收益率或息票率是印制在債券票面上的固定利率通常是 債券年利息收入與債券面值的比率其計算公式為 票面收益率 債券年利息收入 債券面值 票面收益率反映了債券按面值購入持有至期滿所獲得的收益水平 本期收益率 本期收益率又稱直接收益率當前收益率是指債券的年實際利息收入與買入債 券的實際價格的比率其計算公式為 本期收益率 債券年利息收入

58、 債券買入價 本期收益率反映了購買債券的實際成本所帶來的收益情況但與票面收益率一 樣不能反映債券的資本損益情況 持有期收益率 持有期收益率是指債券持有人在持有期間獲得的收益率能綜合反映債券持有 期間的利息收入情況和資本損益水平其中債券的持有期是指從購入債券至售出債 券或者債券到期清償之間的期間通常以年為單位表示持有期的實際天數除 以根據債券持有期長短和計息方式不同債券持有期收益率的計算公式存在 差異債券持有期收益率可以根據具體情況換算為年均收益率 持有時間較短不超過年的直接按債券持有期間的收益額除以買入 價計算持有期收益率 持有期收益率 債券持有期間的利息收入債券賣出價

59、債券買入價 債券買入價 持有期年均收益率 持有期收益率 債券持有年限 持有年限 債券實際持有天數 持有時間較長超過年的應按每年復利一次計算持有期年均收益率 即計算使債券產生的現金流入量凈現值為零的折現率 到期一次還本付息債券 債券持有期年均收益率 式中為債券買入價為債券到期兌付的金額或者提前出售時的賣出價 為債券實際持有期限年等于債券買入交割日至到期兌付日或賣出交割日之間的 實際天數除以 每年年末支付利息的債券 式中為債券買入價為債券持有期年均收益率為持有期間每期收到的利 息額為債券兌付的金額或者提前出售的賣出價為債券實際持有期限年 第四章項目投資 基本要求

60、 一掌握企業(yè)投資的類型程序和應遵循的原則 二掌握單純固定資產投資項目和完整工業(yè)項目現金流量的內容 三掌握流動資金投資經營成本和調整所得稅的具體估算方法 四掌握凈現金流量的計算公式和各種典型項目凈現金流量的簡化計算方法 五掌握靜態(tài)投資回收期凈現值內部收益率的含義計算方法及其優(yōu)缺點 六掌握完全具備基本具備完全不具備或基本不具備財務可行性的判斷標 準和應用技巧 七掌握凈現值法凈現值率法差額投資內部收益率法年等額凈回收額法 和計算期統(tǒng)一法在多方案比較決策中的應用技巧和適用范圍 八熟悉運營期自由現金流量和經營期凈現金流量構成內容熟悉項目資本金 現金流量表與項目投資現金流量表的區(qū)別

61、 九熟悉動態(tài)評價指標之間的關系 十了解互斥方案決策與財務可行性評價的關系了解多方案組合排隊投資 決策 考試內容 第一節(jié)投資概述 一投資的含義和種類 投資是指特定經濟主體包括國家企業(yè)和個人為了在未來可預見的時期內 獲得收益或使資金增值在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物 等貨幣等價物的經濟行為從特定企業(yè)角度看投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對 象投放資金的經濟行為 投資按不同標志可分為以下類型 按照投資行為的介入程度分為直接投資和間接投資 按照投入的領域不同分為生產性投資和非生產性投資 按照投資的方向不同分為對內投資和對外投資 按照投資的內容不同分為固定

62、資產投資無形資產投資其他資產投資 流動資產投資房地產投資有價證券投資期貨與期權投資信托投資和保險投資 等多種形式 二投資的程序 企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟提出投資領域和投資對象評價 投資方案的財務可行性投資方案比較與選擇投資方案的執(zhí)行投 資方案的再評價 三投資決策應遵循的原則 企業(yè)投資決策應遵循以下原則綜合性原則可操作性原則相 關性和準確性原則實事求是的原則科學性原則 第二節(jié)項目投資的現金流量分析 一項目投資的特點與項目計算期的構成 一項目投資的特點 項目投資是一種以特定建設項目為對象直接與新建項目或更新改造項目有關的 長期投資行為本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項目主

63、要包括新建項目含單純固定資產 投資項目和完整工業(yè)投資項目和更新改造項目兩種類型 與其他形式的投資相比項目投資具有投資內容獨特每個項目都至少涉及一項 固定資產投資投資數額多影響時間長至少一年或一個營業(yè)周期以上發(fā)生 頻率低變現能力差和投資風險大的特點 二項目計算期的構成 項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時 間包括建設期和運營期具體又包括投產期和達產期其中建設期是指項目 資金正式投入開始到項目建成投產為止所需要的時間建設期的第一年初稱為建設起 點建設期的最后一年末稱為投產日在實踐中通常應參照項目建設的合理工期或 項目的建設進度計劃合理確定建設期項目

64、計算期的最后一年年末稱為終結點假定 項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結點但更新改造除外從投產日到終結點之間的 時間間隔稱為運營期又包括試產期和達產期完全達到設計生產能力兩個階段 試產期是指項目投入生產但生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段達產 期是指生產運營達到設計預期水平后的時間運營期一般應根據項目主要設備的經 濟使用壽命期確定 項目計算期建設期和運營期之間存在以下關系 項目計算期建設期運營期 二項目投資的內容與資金投入方式 一項目投資的內容 從項目投資的角度看原始投資又稱初始投資等于企業(yè)為使該項目完全達 到設計生產能力開展正常經營而投入的全部現實資金包括建設投資和流動

65、資金投 資兩項內容 建設投資是指在建設期內按一定生產經營規(guī)模和建設內容進行的投資具體包 括固定資產投資無形資產投資和其他資產投資三項內容 固定資產投資是指項目用于購置或安裝固定資產應當發(fā)生的投資固定資產原 值與固定資產投資之間的關系如下 固定資產 原值 固定資產 投資 建設期資本化 借款利息 項目總投資是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標等于原始投資與建設期資本化 利息之和 二項目投資的資金投入方式 項目投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式一次投入方式是指投資 行為集中一次發(fā)生在項目計算期第一個年度的年初或年末如果投資行為涉及兩個或 兩個以上年度或雖然只涉

66、及一個年度但同時在該年的年初和年末發(fā)生則屬于分次 投入方式 三項目投資現金流量分析 項目投資決策中的現金是指區(qū)別于觀念貨幣的現實貨幣資金現金流量是指投資 項目在其計算期內因資本循環(huán)而可能或應該發(fā)生的各項現金流入量與現金流出量的 統(tǒng)稱 一現金流量的內容 單純固定資產投資項目的現金流量 單純固定資產投資項目是指只涉及固定資產投資而不涉及無形資產投資其他 資產投資和流動資金投資的建設項目它以新增生產能力提高生產效率為特征其 現金流入量包括增加的營業(yè)收入和回收固定資產余值等內容現金流出量包括固定資 產投資新增經營成本和增加的各項稅款等內容 完整工業(yè)投資項目的現金流量 完整工業(yè)投資項目簡稱新建項目是以新增工業(yè)生產能力為主的投資項目其投 資內容不僅包括固定資產投資而且還包括流動資金投資的建設項目 現金流入量營業(yè)收入補貼收入回收固定資產余值和回收流動資金 現金流出量建設投資流動資金投資經營成本營業(yè)稅金及附加維持 運營投資和調整所得稅 固定資產更新改造投資項目的現金流量 固定資產更新改造投資項目可分為以恢復固定資產生產效率為目的的更新項目 和以改善企業(yè)經營條件為