《對沖基金暴利真相》中國人民大學(xué)出版社

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1、 人大社2014年4月新書快遞 《對沖基金暴利真相》 索羅斯一年內(nèi)狂攬40億美元的秘密何在？ 30年對沖基金投資經(jīng)驗(yàn)人士 揭秘轟動行業(yè)的真相！ 基金經(jīng)理三緘其口的業(yè)內(nèi)機(jī)密、投資人最重要借鑒資料！ 書名：對沖基金暴利真相：為什么他們永遠(yuǎn)賺大錢？ 書號：978-7-300-18999-4 著者：[美] 西蒙 · 拉克（Simon Lack） 譯者：忻海 責(zé)任編輯：郭玉可 開本：16開 160mm*230mm 雙色印刷 頁數(shù)：212頁 出版時間：2014.5 定價：42.80元 出版社：中國人民大學(xué)

2、出版社 建議分類：投資/金融/基金 【編輯推薦】 n 作者西蒙·拉克有近30年投資經(jīng)驗(yàn)，專注對沖基金創(chuàng)業(yè)資本投資，向?qū)_基金經(jīng)理分配了超過10億美元的資金，與多位知名基金經(jīng)理相交甚篤，直擊行業(yè)內(nèi)幕。 n 《福布斯》最高薪金基金經(jīng)理排行榜顯示，2013年，喬治·索羅斯收入高達(dá)40億美元，大衛(wèi)·泰珀緊隨其后，年收入達(dá)到35億美元。對沖基金行業(yè)向來以不相關(guān)的回報及超高回報率著稱，這些擁有億萬資產(chǎn)的基金經(jīng)理變得家喻戶曉，而哪位投資人有同樣的知名度？本書大膽披露讓投資者跌破眼鏡的事實(shí)——究竟誰在賺大錢？ n 作者親歷索羅斯狙擊英鎊、長期資本管理公司的崩盤、2008年對沖基金行業(yè)海嘯般的災(zāi)

3、難……娓娓道來自身投資經(jīng)歷，給基金經(jīng)理及投資者非常多誠懇的建議，幫助其更有目的的投資，在殘酷而誘人的行業(yè)中脫穎而出。 n 投資者想利用對沖基金賺錢，有一些重要卻常常被忽略的簡單問題，作者一一列舉，指出對沖基金行業(yè)的致命問題及各種獲利機(jī)會。 【內(nèi)容簡介】 對沖基金行業(yè)造就無數(shù)富可敵國的金融巨鱷，想一想這些耳熟能詳?shù)幕鸾?jīng)理名字——喬治·索羅斯、路易斯·貝肯、保羅·都鐸·瓊斯……在弱肉強(qiáng)食的投資生態(tài)中，他們怎樣在食物鏈頂端睥睨群雄？ 20年間，對沖基金從作坊行業(yè)沖上云霄，如黑洞般吸金不斷，投資者蜂擁而入。而數(shù)以億萬計(jì)的鈔票，究竟去了哪里？ 擁有近30年投資經(jīng)驗(yàn)的作者，通過敘述其職業(yè)

4、生涯中的一場場投資戰(zhàn)，揭露了轟動整個對沖基金行業(yè)的王者真相。了解這些業(yè)內(nèi)人士三緘其口的秘密檔案，結(jié)合作者誠懇的告誡和意見，助您成為精明而富有的投資者，為您鋪平撬動財富之路。 【作者簡介】 [美]西蒙·拉克（Simon Lack），在摩根大通（JP Morgan）工作了23年，為摩根大通投資委員會的成員，向?qū)_基金經(jīng)理分配了超過10億美元的資金，并創(chuàng)建了摩根大通培育基金，該基金作為私募股權(quán)投資工具，專門投資新的對沖基金的股權(quán)。 拉克大部分時間都在北美的利率衍生產(chǎn)品和外匯遠(yuǎn)期交易部門工作，期間經(jīng)歷了數(shù)次銀行間的兼并和多個經(jīng)濟(jì)周期的起伏，并成功管理了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。 于2009年自摩根大通退休

5、，現(xiàn)經(jīng)營SL Advisors投資顧問公司，為他自己和客戶進(jìn)行策略性投資。 【名家推薦】 充滿爭議也令人警醒，西蒙·拉克對另類資本投資做了真正的剖析。不管你是對沖基金經(jīng)理、投資者還是記者，如果你沒有讀懂本書，那么后果自負(fù)。 ——萊斯利·丹尼爾斯·韋伯斯特 摩根大通退休執(zhí)行副總裁 對于那些客戶數(shù)量早已過億的理財產(chǎn)品，部分重量級人物都不完全了解，更何況基金大家族細(xì)分類別里更加專業(yè)、更加精深、更加神秘的對沖基金了。本書用較為通俗的語言，基本講透了它。值得一看。 ——王群航 資深基金研究專家 濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評價中心主任 在過去的二三十年中

6、，對沖基金從謀取暴利的“黑匣”演變?yōu)橥该鞯臋C(jī)構(gòu)投資人配置資金的必要選擇。本書用淺顯的語言展現(xiàn)了這一歷史沿革，讓讀者對對沖基金結(jié)構(gòu)、經(jīng)營盈利模式、風(fēng)險有了更清晰的認(rèn)識，消除對對沖基金認(rèn)知的誤區(qū)。 ——谷佳 HFR（Hedge Fund Research）亞太區(qū)總監(jiān) 本書從策略、規(guī)模、架構(gòu)等各方面探討了對沖基金暴利的原因，是一本對沖基金方面研究不可多得的好書，相信對國內(nèi)從事這方面研究的同仁來說，是一本值得借鑒的好材料。 ? ? ?——丁鵬 中國量化投資學(xué)會理事長 對沖基金投資的風(fēng)險在哪里？如何規(guī)避這些風(fēng)險？對沖基金炫目的光環(huán)下有什么潛規(guī)則？富可敵國背后的故事是什么？本書深刻解析！

7、 ——盧揚(yáng)洲博士 深圳中金阿爾法投資研究有限公司董事長 【讀者定位】 n 大眾讀者 n 對金融投資感興趣人士 n 對沖基金投資者、基金經(jīng)理、經(jīng)紀(jì)商等業(yè)內(nèi)人士 【上架建議】 投資/金融/基金 【目錄】 致謝 引言 第一章 揭秘對沖基金回報的真相 從“作坊行業(yè)”到“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷” 基金回報：看上去很美 基金規(guī)模的兩難 究竟該如何看回報？ 做個精明的投資者 曇花一現(xiàn)的驕人投資回報 只有總利潤才能說明問題 對沖基金不是共同基金！ 小結(jié) 第二章 對沖基金的黃金歲月 外匯部門新的賺錢機(jī)會 建立一個對沖基金投資組合 盡職調(diào)查的趣味所在 長期資本管

8、理公司——由風(fēng)波到風(fēng)暴 太多的銀行兼并 小結(jié) 第三章 尋覓那塊罕見的寶石 風(fēng)險投資專家看中的大機(jī)遇 從紙上談兵到真刀真槍 “戰(zhàn)略合伙人”的布局 印度是個好地方嗎？ 保險與豪賭 每個人都有一個好故事 2+2會等于5？ 有些投資不該對沖 作為一門生意的對沖基金 小結(jié) 第四章 客戶的游艇哪兒去了？ 利潤在誰的口袋里？ 投資者蜂擁而入 無休止的疊加收費(fèi) 神奇的行業(yè)，糟糕的投資？ 細(xì)究各種投資策略 基金經(jīng)理對財富的囤積、再囤積 如何變得比客戶更加富有？ 小結(jié) 第五章 2008年——對沖基金食言 1987年版本的金融危機(jī) 2008年后，重新定義

9、“風(fēng)險” 致命弱點(diǎn)在危機(jī)中涌現(xiàn) 對沖基金是難說再見的加州旅館 無法逃離沉船 有沒有人永遠(yuǎn)是對的？ 投資者，請別被蒙蔽雙眼 選對時機(jī)，卻迎來悲劇 2008年，漫長的下坡路 小結(jié) 第六章 進(jìn)場的隱藏資本 為何要我為你買單？ 鮮有人知的秘密 我的中間價還是你的中間價？ 目光敏銳的好處 警惕估值中的小動作 讓我看看我的錢 嚴(yán)控頭寸的透明度 小結(jié) 第七章 合伙人權(quán)利何在？ 有限合伙人，有限權(quán)利 制造爛攤子的朋友 合伙人的疲憊與妥協(xié) 注意法律費(fèi)用 眼花繚亂的基金結(jié)構(gòu) 小結(jié) 第八章 對沖基金欺詐行為 騙子永遠(yuǎn)不嫌多 與麥道夫騙局的一面之緣

10、做個合格聽眾 眼皮底下的大膽詐騙 別忘審查你的背景審查員 擁有超強(qiáng)人脈，卻是個騙子？ 基金經(jīng)理請客，投資者買單 總會有人讓你大吃一驚 下班后的盡職調(diào)查 小結(jié) 第九章 認(rèn)清對沖基金的海市蜃樓 你為何要投資于對沖基金？ 與贏家博弈 封閉式基金的小把戲 學(xué)會避開人潮 為什么規(guī)模大小很關(guān)鍵 “記住，你可能賠錢” 莫被昨日回報誤導(dǎo) 少數(shù)不一定要服從多數(shù) 要不要在這里投資這么多錢？ 小結(jié) 后記 參考書目 【精彩書摘】 與麥道夫騙局的一面之緣 我有機(jī)會早在2003～2004 年給麥道夫投資。Fairfield Greenwich現(xiàn)在已經(jīng)是一家臭名昭著

11、的對沖基金的基金，它當(dāng)年引導(dǎo)大量資金投向麥道夫的龐氏騙局。我們跟該基金的代表會面，討論麥道夫和他的令人 驚訝的穩(wěn)定回報。我們在會議上試圖了解這一成功投資的原因究竟有哪些，F(xiàn)airfield 的營銷人員給我們描述了這樣的情形：麥道夫經(jīng)營兩家企業(yè)，一家是經(jīng)紀(jì)公司，負(fù)責(zé)為客戶執(zhí)行交易，另一家是資金管理公司， 經(jīng)營對沖基金。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理層是一套人馬，當(dāng)時Fairfield 營銷人員解釋說，這兩邊的生意有時可能會執(zhí)行相同的交易。 通常投資行業(yè)會有限制超前交易的規(guī)則以保護(hù)客戶，防止經(jīng)紀(jì)人把自己的訂單放在客戶的前面。他的描述聽起來很奇怪，但這種會議并不是為了檢討經(jīng)理是否完全符合相關(guān)法規(guī)

12、。我們假定他的行為完全是合規(guī)的，因?yàn)樵谶@樣的會議上質(zhì)疑什么行為有沒有潛在違法的可能并不恰當(dāng)。我們談話的內(nèi)容轉(zhuǎn)移到其他方面，會議平平淡淡地結(jié)束了。 多年以后，當(dāng)麥道夫丑聞曝光，眾多投資者所遭受的慘重?fù)p失已變得眾所周知之后，我回想起那次會議。雖然Fairfield 的營銷人員并沒有提到超前交易，也并沒有提出有任何違法的行為，我突然明白了當(dāng)時營銷人自己也認(rèn)為超前交易正是使麥道夫的對沖基金取得穩(wěn)定回報的原因。麥道夫的投資者，包括由Fairfield 帶進(jìn)去的那些，賺的是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶的錢。這種方案對于對沖基金投資者可能有更多的吸引力，因?yàn)樗麄兪谴祟惢顒拥谋粍邮芤嬲撸軌驈倪`法的行為中獲利，但是不承擔(dān)任

13、何責(zé)任。 這是我們與Fairfield 或者任何跟麥道夫公司相關(guān)機(jī)構(gòu)的唯一一次會議。當(dāng)時我們沒有進(jìn)一步跟蹤這個機(jī)會，因?yàn)楹艽蟪潭壬?，我們是無法通過跟他們協(xié)商拿到優(yōu)惠條件的。但是經(jīng)紀(jì)部門及資產(chǎn)管理部門之間 的信息自由流動，以及因此造成的一些客戶能夠潛在地從另一些客戶身上漁利，這些情況都意味著我們不可能認(rèn)真考慮這個機(jī)會。雖然投資者的投資是“被動”的，但是我們不會感到很舒適。 這也許不是巧合，那份很長的麥道夫的受害者名單中并不包括任何大型華爾街公司。高盛、摩根士丹利、花旗、美林均不在列，無疑是因?yàn)榧词故亲畲致缘谋M職調(diào)查也會發(fā)現(xiàn)一些難以回答的問題。有人問華爾街的公司是否早知道麥道夫，并應(yīng)該早些揭

14、發(fā)他。就我而言，通過一次會議，我所了解的東西就足以得出一個結(jié)論：這項(xiàng)投資不會通過JP 摩根詳細(xì)的盡職調(diào)查的第一階段。但我了解的東西不足以讓我很自信地下結(jié)論，這是一個欺詐計(jì)劃，我應(yīng)該報告給美國證券交易委員會。 當(dāng)然，最后我們知道了麥道夫并沒有比他的經(jīng)紀(jì)客戶超前交易，他只是偽造交易，竊取客戶現(xiàn)金。雖然我們可能永遠(yuǎn)不能知道，但我猜測Fairfield Greenwich 相信他們告訴我們的話。他們自己當(dāng)然也是受害者，通過他們對麥道夫的活動所做的簡單調(diào)查，得出了一個結(jié)論，那就是超前交易是麥道夫穩(wěn)定獲利的源泉。如果是這樣，那么對這個所謂“源泉”的堅(jiān)信成了他們將客戶的70 億美元（Bray，2010 年

15、）投給麥道夫的基礎(chǔ)。雖然許多信任麥道夫的個人投資者并不知情，是悲慘的受害者，但這里有一個甜蜜的諷刺：專業(yè)投資者愿意因?yàn)榭梢圆还降貜钠渌蛻裟抢铽@利而投資，最后也成了受害者。 你為何要投資于對沖基金？ 很多投資者對他們的對沖基金投資都很滿意。對沖基金的個人客戶必須有足夠的財富，是“合格投資者”，要想調(diào)查他們不是很容易。非常有錢的人通常對其財務(wù)狀況秘而不宣。但一些機(jī)構(gòu)客戶會公開他們的投資結(jié)果。大學(xué)捐贈基金，比如耶魯大學(xué)和普林斯頓大學(xué)的捐贈基金（Sorkin，2010 年），以及公共養(yǎng)老金計(jì)劃，如美國加州公共雇員退休系統(tǒng)，都公布了相對滿意的對沖基金投資結(jié)果。我也有一些非?！案邇糁怠钡呐笥?，

16、他們對自己的對沖基金投資也一直很滿意。但每1 美元令人滿意的投資，就有另外1 美元沒那么美滿，因?yàn)榭傮w結(jié)果不是很好。 對沖基金自稱提供多樣化投資，的確如此。多數(shù)投資者會很樂意接受一個與他們目前的投資組合相關(guān)程度比較低的新投資，哪怕它的投資回報較低。當(dāng)然，有一整套的學(xué)術(shù)理論，比如資本資產(chǎn)定價模型，可以幫你計(jì)算出那些不相關(guān)的投資究竟回報可以低到多少。這取決于新投資跟你已經(jīng)有了的投資關(guān)聯(lián)性如何，當(dāng)所有其他的投資都賠錢的時候，新的投資是不是也下跌？它們一起移動的可能性越小，新的投資就越有助于你的整體投資組合，那么新投資的回報即便更低也值得投資。但在資本資產(chǎn)定價模型的世界里，無論什么樣的投資回報必須至

17、少跟投資國債一樣好。如果在長期來看投資的結(jié)果都不如國債，那么在投資組合中加上它就沒有任何意義。 另一方面，如果投資利潤并非投資于對沖基金的最主要的原因，那么很難知道原因到底是什么？當(dāng)然，對沖基金的投資者被示以各種證據(jù)，說明利潤是投資的真正理由。很難想象經(jīng)濟(jì)利益之外還能有什么其他的投資目標(biāo)。對沖基金并沒有其他任何有用的目的。保羅·都鐸·瓊斯設(shè)立的羅賓漢基金會為許多公益事業(yè)提供慷慨的慈善援助，雖然這對于該慈善組織的支持者來說是好事，但是，慈善事業(yè)是對沖基金的一種讓人喜悅的副產(chǎn)品，而不是它存在的理由。 也許是因?yàn)閷_基金創(chuàng)造了這么多的財富，確認(rèn)客戶是否得到良好的回報這個問題并沒有得到應(yīng)有的關(guān)注。長期年平均回報率很好（其中忽略了一個事實(shí)，即最好的年份是在行業(yè)很小時創(chuàng)造的），外加一批非常富有的從業(yè)人員，這該是加入對沖基金的一個強(qiáng)大理由？ 為什么投資者與對沖基金的癡情讓他們收獲如此菲?。客顿Y結(jié)果一直如此扭曲，資本賺了很多錢，肥了行業(yè)中的幾乎每個人，唯獨(dú)不包括資本的提供者，這究竟是誰的錯？投資者該如何應(yīng)對才能給這種關(guān)系帶來一些平衡？目前的問題有沒有解決辦法？抑或，對沖基金客戶將繼續(xù)用正反兩面完全一樣的硬幣來跟行業(yè)對賭？ 學(xué)術(shù)沃土 思想搖籃 中國人民大學(xué)出版社