第二章工程資金時間價值計算

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,第一節(jié) 資金時間價值,第二章 資金時間價值計算,資金時間價值,是指資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增,值，,是時間的函數(shù)。,其中，資金的時間價值是指一定量的資金在,不同時點上價值量的差額，是資金在使用過程中隨時間的推移而,發(fā)生的價值增值。,因為資金時間價值的存在，在不同的時間付出或得到同樣數(shù)額的資金在,價值上是不相等的，也就是說資金的價值會隨著時間而發(fā)生變化。今天可,用于投資的一筆資金即使不考慮通貨膨脹因素，也比將來可獲得的同樣數(shù),額的資金更有價值。,資金時間價值可以用兩種形式表現(xiàn)：一是相對數(shù)表示，可以用時間價值,率,(,又稱折現(xiàn)率,),來表示，一般可以以沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社,會平均資金利潤率、通貨膨脹率很低時的政府債券利率、或不考慮風險和,通貨膨脹條件下的利率、盈利率、收益率來度量；二是絕對數(shù)表示，可以,用時間價值額來表示，一般可以以價值增值額來表示，即不考慮通貨膨脹,或風險因素的利息、盈利或者收益。,第二章 資金時間價值計算,有關(guān)概念,其一、利息與利率,利息,就是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式,.,通常用利息額的多,少作為衡量資金時間價值的絕對尺度,用利率作為衡量資金時間,價值的相對尺度。,利息。從其形態(tài)上看，是貨幣所有者因為貸出貨幣資金而從借款,者手中獲得的報酬,;,從另一方面看，它是借貸者使用貨幣資金必須,支付的代價。一方面是,占用資金所付的代價,另一方面是,放棄使用,資金所得的補償。,利息實質(zhì)上是利潤的一部分,是利潤的特殊轉(zhuǎn)化,形式。,由貸款發(fā)生利潤的一種再分配。,在借貸過程中,債務人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是,利息在建設項目經(jīng)濟研究中,利息常常被看成是資金的一種機會成,本,。,利息產(chǎn)生因素,延遲消費。,當放款人把金錢借出，就等于延遲了對消費品的消費。根據(jù),時間偏好原則，消費者會偏好現(xiàn)時的商品多于未來的商品，因此在自由市,場會出現(xiàn)正利率。,預期的通脹。,大部份經(jīng)濟會出現(xiàn)通貨膨脹，代表一個數(shù)量的金錢，在未,來可購買的商品會比現(xiàn)在較少。因此，借款人需向放款人補償此段期間的,損失。,代替性投資。,放款人有選擇把金錢放在其他投資上。由于機會成本，放,款人把金錢借出，等于放棄了其他投資的可能回報。借款人需與其他投資,競爭這筆資金。,投資風險。,借款人隨時有破產(chǎn)、潛逃或欠債不還的風險，放款人需收取,額外的金錢，以保證在出現(xiàn)這些情況下，仍可獲得補償。,流動性偏好。,人會偏好其資金或資源可隨時供立即交易，而不是需要時,間或金錢才可取回。利率亦是對此的一種補償。,第二章 資金時間價值計算,第二章 資金時間價值計算,利率,就其表現(xiàn)形式來說，是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總,額的比率利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平，表明利息的,多少。,利息率,=,（利息額,/,本金）,100,%,利率是經(jīng)濟學中一個重要的金融變量，幾乎所有的金融現(xiàn)象、,金融資產(chǎn)均與利率有著或多或少的聯(lián)系。當前，世界各國頻繁運,用利率杠桿實施宏觀調(diào)控，,利率政策,已成為各國中央銀行調(diào)控貨,幣供求，進而調(diào)控經(jīng)濟的主要手段，利率政策在中央銀行,貨幣政,策,中的地位越來越重要。合理的利率對發(fā)揮社會信用和利率的經(jīng),濟杠桿作用有著重要的意義，而合理利率的計算方法是我們關(guān)心,的問題。,利率水平對,外匯匯率,有著非常重要的影響，利率是影,響匯率最重要的因素。,利息的計算方法不同，分為單利計息和復利計息,第二章 資金時間價值計算,A,單利計息,不管貸款期限的長短，僅按本金計算利息，本金所產(chǎn)生的利息不加入,本金重復計算。也就是不把以前周期產(chǎn)生的利息加到本金中，僅一本金,為基數(shù)計算利息的方法。,單利計息的利息：,單利計息的本利和：,B,復利計息,經(jīng)過一定時間,(,通常為,1,年,),將所生的利息加入本金，逐年計算利息的方,法。即一本金和累計利息為基礎(chǔ)計算貨幣額的利息。俗稱“利滾利”。,復利計息的利息：,復利計息的本利和：,教材中的例題很典型地將兩種方法展示了出來,第二章 資金時間價值計算,在復利計算中，一般每年計息一次。但實際經(jīng)濟生活中會出現(xiàn)半年計息,一次、每月計息一次。復利計息的頻率不同，其結(jié)果亦已。,如本金,1000,元，年利率,6%,，,每年計息一次：一年后本利和：,F=1000,（,1+6%,）,=1060,元,每月計息一次：一年后本利和：,F=1000(1+6%/12),12,=1061.68,顯然，每月計息一次的本利和一年計息一次的本利和。而且相當于按年,利率,6.168%,計息一次。,若年利率為,6%,，計息周期為年，利率的時間單位和計息周期相同，實,際利率和名義利率一致：均為,6%,。若年利率為,6%,，計息周期由年改為,月，其到期的本利和由,1060,元增至,1061.68,元，此時，名義利率為,6%,而實際利率為,6.168%,。其差額,0.168%,是由于計息頻率增加而增加的利,息的時間價值所產(chǎn)生的。,因此：,利率的時間單位和計息周期一致時，實際利率和名義利率均等于,周期利率。利率的時間單位和計息周期不一致時，名義利率均等于周期利,率與周期數(shù)的乘積，實際利率等于名義利率加上利息的時間價值。,其二、名義利率與實際利率,第二章 資金時間價值計算,例：若年利率為,6%,，每月計息一次，則實際利率為多少？,例：某人存入銀行,2,萬元現(xiàn)金，若年利率為,6%,，半年計息一次，則,8,年,后的本利和是多少？,例：某人每年末去銀行存入現(xiàn)金,1,萬元，若年利率為,4%,，每季計息一,次，則,5,年終了時的本利和為多少？,已知：,第二章 資金時間價值計算,A,、現(xiàn)金流量期短于計息周期,通常規(guī)定存款必須存滿一個計息周期才計算利息。因此處理的原則,是：計息期間的存款相當于在本期末存入，而取款相當于在期初支出,如下圖所示現(xiàn)金流量的終值，假定年利率,6%,，按季計息。,0,1,2,5,8,10,11,12,400,100,100,100,100,100,250,100,項目各月現(xiàn)金流量,400,250,200,300,100,調(diào)整后的項目現(xiàn)金流量,若以存入為正，取出為負，則有,其三 計息周期與現(xiàn)金流動期不一致,第二章 資金時間價值計算,B,、現(xiàn)金流量期長于計息周期,若年利率為,6%,，按季計息。則下圖連續(xù),5,年年末的等額支付的終值,0,4,12,20,16,8,500,萬元,按季計息年度支付的現(xiàn)金流量圖,解：首先求出現(xiàn)金流動期的實際利率。即,第二節(jié) 現(xiàn)金流量,第二章 資金時間價值計算,一、現(xiàn)金流量的含義,金流量是現(xiàn)代理財學中的一個重要概念。是指企業(yè)在一定會計期間按照,現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動,(,經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動,),而,產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即：企業(yè)一定時期的現(xiàn),金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。,在建設項目經(jīng)濟分析中，現(xiàn)金流量是指將建設項目視為一個獨立系統(tǒng)時,的流入和流出該項目的現(xiàn)金活動。若：現(xiàn)金流入為正現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流出,為負現(xiàn)金流量，則凈現(xiàn)金流量為現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之代數(shù)和。且一般假,定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出均發(fā)生在期末。,現(xiàn)金流入量：,現(xiàn)金流入量：,現(xiàn)金流入量：,cash inflow,cash outflows,net cash flow,150,n,n-1,3,2,1,0,100,200,200,200,第二章 資金時間價值計算,二、現(xiàn)金流量圖,是把項目的現(xiàn)金流量用時間坐標表示出來的示意圖。通常以年為時間單,位。以橫軸為時間軸，縱軸用箭線標示不同時間點的現(xiàn)金流量：上方的為,現(xiàn)金流入量，下方的為現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流量表有三要素：現(xiàn)金流量的大,?。ìF(xiàn)金數(shù)量）、現(xiàn)金流量的方向（現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出）、作用點（現(xiàn),金發(fā)生的時間點）,(1),以橫軸為時間軸，向右延伸表示時間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個,時間單位，可以取年、季、月等；零表示時間序列的起點。,(2),相對于時間坐標的垂直箭線代表不同時點的現(xiàn)金流量情況，現(xiàn)金流量,為正,(,一般指流入,),繪在相應時刻的橫軸上方,現(xiàn)金流量為負,(,一般指流出,),繪,在相應時刻的橫軸下方，并在各箭線旁注明現(xiàn)金流量的大小。,(3),箭線與時間軸的交點為現(xiàn)金流量發(fā)生的時間單位末。,現(xiàn)金流量圖的繪制規(guī)則,150,n,n-1,3,2,1,0,100,200,200,200,第二章 資金時間價值計算,第二章 資金時間價值計算,現(xiàn)金流量圖的繪制例題,某工程項目投資現(xiàn)值,120,萬元，年銷售收入,S=100,萬元，直線折舊率,D=20,萬元，計算期為,6,年，固定資產(chǎn)凈殘值,S,V,=0,經(jīng)營成本,C=50,萬元，該項目產(chǎn),品所得稅率,r=30%,。求年凈現(xiàn)金流量并圖示之。,該項目投產(chǎn)后的年凈現(xiàn)金流量,120,41,萬元,0,1,6,現(xiàn)金流量圖,第二章 資金時間價值計算,三、資金等值,資金等值,是指發(fā)生在不同時點上的兩筆或一系列數(shù)額不等的資金額，按,資金的時間價值尺度，所計算出的價值保持一致。,例如，現(xiàn)在的,100,元與一年后的,110,元，數(shù)量上并不相等，但如果將這,筆資金存入銀行，年利率為,10%,，則兩者是等值的。因為現(xiàn)在存入的,100,元，一年后的本金和利息之和為,100*(1+10%)=110,元。,影響資金等值的因素有三個，即資金金額大小、資金發(fā)生的時間和利率,它們構(gòu)成現(xiàn)金流量的三要素。,在方案比較中，資金時間價值的作用，使得各方案在不同時間點上發(fā)生,的現(xiàn)金流量無法直接比較，利用等值的概念，可以將一個時點發(fā)生的資金,額換算成另一時點的等值金額，這一過程叫,資金等值計算,。,即這種按照一,定利率，把不同時點上的資金額換算成為一次支付或等額支付系列的過程,稱為,等額計算。,進行資金等值計算涉及到五個基本參數(shù)：,利率或收益率、,計算期、現(xiàn)金即現(xiàn)值、未來值即終值、等額年金,:,第二章 資金時間價值計算,(,一,),一次支付終值,即一次支付本利和。已知現(xiàn)值,P,（本金、投資額）、利率,i,，在復利,計息的條件下，求,n,期的終值即,F,。,F=,？,0 1 2,n,P,第,1,期末,F,1,=,P,+,P,i,=,P,(1,+i,),第,2,期末,F,2,=,F,1,+,F,1,i,=,F,1,(1,+i,)=,P,(1,+i,),2,第,3,期末,F,3,=,F,2,+,F,2,i,=,F,2,(1,+i,)=,P,(1,+i,),3,第,n,期末,F,n,=,P,(1,+i,),n,可查復利系數(shù)表得到,推導過程：,第二章 資金時間價值計算,例：現(xiàn)在一次存入銀行,$500,，存期,3,年，年利率,6%,，期末可獲本利和多少？（畫出現(xiàn)金流量圖）,P,=500,F,=?,1 2 3,查復利系數(shù)表得：,例題：,某一房地產(chǎn)現(xiàn)在價值為,200,萬元，若每年按,10%,的比,率升值，則五年后，其價為多少。（答案：,322.1,萬元）。,例題：,設買一土地需花費,1000,萬元，于項目開發(fā)期期,初投入，開發(fā)周期為,3,年，若貸款利率為,8.0%,，則,3,年后,這筆錢的價值如何。（答案：,1277.3,萬元）,。,F=P,(,F/P,i,n,),=1000,(,F/P,8%,3,),=10001.2597=1259.7(,萬元,),F=P,(,F/P,i,n,),=200,(,F/P,10%,5,),=10001.6105=322.1(,萬元,),第二章 資金時間價值計算,(,二,),一次支付現(xiàn)值,邏輯上是在已知終值的條件下求現(xiàn)值的方法。即在已知未來,n,期的終值,F,（本利和）、利率,i,，在復利計息的條件下，現(xiàn)在應一次投入多少本金即,現(xiàn)值、投資額）,P,F,0 1 2,n,P=,？,他是一次支付終值的逆算,F,1,=,P,+,P,i,=,P,(1,+i,),，則,P=F(