我國上市公司財務預警研究--本科畢業(yè)論文.doc

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1、我國上市公司財務預警機制研究21.緒論31.1國內研究動態(tài)41.2國外研究動態(tài)62.上市公司財務預警的基本理論72.1企業(yè)財務預警機制概述72.1.1企業(yè)財務危機72.1.2財務預警92.1.3企業(yè)財務預警102.1.4企業(yè)財務預警機制10.2企業(yè)財務預警機制的理論基礎132.2.1系統非優(yōu)理論132.2.2企業(yè)診斷理論133.上市公司財務預警機制建立的可行性143.1上市公司財務預警機制構建的必要性143.2上市公司財務預警機制構建的可行性154. 財務預警模型的實證研究164.1樣本的選取164.2對指標進行篩選164.3對2006年數據進行分析184.3.1對2006年財務變量的主成分分

2、析184.3.2用logistic回歸構建2006年財務預警模型214.3.3劃定預警危機級別225.結束語22我國上市公司財務預警機制研究摘要 隨著我國經濟的發(fā)展，市場經濟和證券市場逐漸的得到完善，上市公司成為政府以及群眾都逐漸關注的特殊對象，并且其規(guī)模在不斷的壯大。但是就整體而言，我國上市公司的財務狀況并不是十分的令人滿意，主要是財務是否安全成為主要關注的問題。財務是否安全直接影響到我國上市公司能否順利健康的發(fā)展?？梢?，上市公司財務預警機制的建立對于我國上市公司的財務安全具有重要意義。但是，從近幾年我國的一些上市公司財務預警機制建立的效果來看，效果并不理想。本文就我國上市公司財務預警機制建

3、立效果不理想的原因進行分析，提出了建立新型財務預警機制的想法，旨在為我國上市公司的財務預警提供理論參考。文章的主要工作如下：首先，為國內外的研究動態(tài)，接下來介紹上市公司財務預警的基本理論、上市公司財務預警機制建立的可行性、上市公司財務預警的的建立。最后做出總結。關鍵詞 上市公司；財務預警機制；研究Abstact With the gradual deepening of the market economy reforms and continue to improve the stock market, the listed companies to become a special gro

4、up of many enterprises growing. But from the overall situation of Chinas listed companies management perspective, its financial situation is not optimistic, the most prominent problem is financial security. Financial crisis become an obstacle to the development of Chinas listed companies and even th

5、e survival of important risks. Application of the financial early warning methods of making listed companies to anticipate and prevent the financial crisis possible. However, from the results, the effect of the financial early warning work carried out in the listed company is not ideal. Based on the

6、 representations by enterprise financial crisis and the causes are analyzed, the paper believes that the shortcomings of the financial early warning mechanism is the deep roots of Financial Crisis Warning difficult to effectively carry out the work. Therefore, it is necessary from the perspective of

7、 mechanism will be re-listed companies financial management of the special warning, a comprehensive, systematic review. Based on the above background, the paper listed companies in China financial warning mechanism were studied. It aims to provide theoretical reference for Chinas listed companys fin

8、ancial warning.The article main work is as follows:First of all, for the domestic and international research dynamic, then introduce the basic theory of financial early warning of listed company, the listed company financial warning mechanism to establish the feasibility of and the establishment of

9、the listed company financial warning. Finally make a summary.Keywords:Listed companies; Financial early warning mechanism; Research1.緒論 隨著我國經濟的發(fā)展，市場經濟和證券市場逐漸的得到完善，上市公司成為政府以及群眾都逐漸關注的特殊對象，并且其規(guī)模在不斷的壯大。從1990年12月上海的證券交易所和1991年7月深圳的證券交易所在我國正式掛盤成立以來，我國的各個企業(yè)如雨后春筍般競相在證券交易所掛牌，以前只有十幾家企業(yè)掛牌的證券交易所瞬間變成了上千家的企業(yè)掛牌的證券

10、交易所。發(fā)展到現在，上市公司的創(chuàng)收比例在我國總體的GDP上已經占據著非常重要的比例，已經發(fā)展成為對我國總體經濟產生重要影響的關鍵部分。但是就整體而言，我國上市公司的財務狀況并不是十分的令人滿意，主要是財務是否安全成為主要關注的問題。財務是否安全直接影響到我國上市公司能否順利健康的發(fā)展。據了解，其中2012年更是我國上市公司近十年來財務安全最不穩(wěn)定的一年。可見，我國上市公司的財務狀況危機形勢已經非常嚴峻，財務是否安全不但直接影響到我國上市公司能否順利健康的發(fā)展，甚至對我國總體經濟的發(fā)展具有重要影響。其中，導致上市公司存在這些問題的原因有很多方面，但是存在主要原因和非主要原因。其中主要原因有我國總

11、體經濟發(fā)展環(huán)境惡化，市場上企業(yè)之間的競爭日益激烈，上市公司內部管理不完善等等。這些原因的存在，使得上市公司有時會受到一些經濟上的損失。但是，如果處理不正確，很可能會導致上市公司面臨破產的危機?？梢姡鲜泄矩攧疹A警機制的建立對于我國上市公司的財務安全具有重要意義。無論什么問題的出現，其都是經過了一個從出現到發(fā)展再到惡化的一個發(fā)展過程。上市公司的財務問題也不例外。都會經過逐步變得惡化的一個發(fā)展過程?？梢姡鲜泄窘⒇攧疹A警機制，對經濟方面出現的問題做出預判并及時采取相應的問題，使得企業(yè)經濟損失達到最小，對于我國上市公司的財務安全具有重要意義。其中我國的企業(yè)財務通則里面已經明確的寫明了我國的上市

12、公司必須建立財務預警機制，通過根據自己企業(yè)的水平自己制定適合自身的經濟危機紅線，重點放在在經營中單純的對于資金的流量和已經到期的債務，并且對于企業(yè)的資產以及負債等問題進行管控，及時與上層有關部呢吧溝通相關的信息，從而提出一些方案和政策來緩解經濟方面出現的問題。但是，從近幾年我國的一些上市公司財務預警機制建立的效果來看，效果并不理想。之所以效果令人失望，其問題存在很多方面，例如上市公司有關的管理層對于危機意識薄弱，還有應對財務危機的機制過于單一并且不貼近實際等等原因?？傊?，就是沒有得到應有的重視，甚至我國有些上市公司之前指定的預警機制就是束之高閣，并未發(fā)揮其應有的作用?？梢?，對于我國上市公司目前

13、存在問題，對于他們更加了解財務預警機制的特點以及其重要性是非常有必要的。并且從預警機制自身的角度去分析其特點和作用，使得對于我國上市公司預警機制的建立和及時有效的擺脫經濟危機具有重要意義。本文思路是：首先對于財務危機、財務預警等一些概念進行闡述，并且論述了系統非優(yōu)、企業(yè)遇到不順時候的管理等方面的基礎進行了一定的闡述，使得提供了一個正確的概念上的認識。其次，根據我國上市公司目前在經濟方面面臨的問題，對于我國上市公司財務預警極致就建立的必要性和可行性進行了研究，從而為下文的我國上市公司財務預警機制的建立做好基礎。然后就是對與我國上市公司財務預警機制的建立進行了分析，并從企業(yè)組織、預警信息的收集、信

14、息的分析、研究對策以及監(jiān)督等五個方面提出了自己的見解，并且又將預警機制分為長期、中期、短期三個方面進行詳細的闡述。旨在為我國上市公司的財務預警提供理論參考。1.1國內研究動態(tài)首先是對于我國上市公司財務危機的界定方面。國內學者對此研究的還不太充分。其中，谷棋和劉淑蓮通過研究得出，我國上市公司遇到的財務危機其實是一種他們無力償還債務現象，這里面包括了經濟管理不到位、經濟破產等方面。而劉紅霞和張心林研究得出，我國上市公司的財務危機是由于履行相應的經濟義務時候受到阻礙，主要為三個情況：一個是我國上市公司財務配置方面流動性不強；一個是近幾年我國上市公司會計凈利潤為負，并且收益低于成本；三是我國上市公司財

15、務方面的債務高于危機紅線?？傊?，我國國內的研究大多數對于我國上市公司財務危機都視為一種特殊的狀況去研究。然后，則是對于我國上市公司財務危機原因的分析。其中胡汝銀研究得出，我國上市公司財務危機原因存在如下幾個方面，我國市場經濟整體狀況、我國上市公司內部相關經濟管理層意識缺乏、管理水平不夠等從外到內幾個方面。其中，我國上市公司所處的產業(yè)水平和內部相關經濟管理層是導致我國上市公司財務危機的兩個主要原因。涂志偉等則是通過研究國外相關研究人員對于上市公司財務危機原因的分析，進行了歸納和總結，得出如下觀點：首先是因為上市公司所處的整個外界市場環(huán)境；其次則是上市公司自身內部管理方面以及自身的控制機制；然后是

16、企業(yè)的競爭力；最后是國家的政策以及相關的法律法規(guī)。其中上市公司自身的經濟結構以及管理結構是我國上市公司財務危機產生的關鍵原因。趙默等研究得出：我國上市公司管理層面的不規(guī)范以及我國宏觀經濟的變化對于我國上市公司財務危機的產生存在一定的關系。趙國忠等則是將我國上市公司財務危機產生的原因喂喂兩大類，一方面是外部原因導致，例如國家相關的法律法股、企業(yè)所處行業(yè)的不同等等；另一方面則是內部原因導致，例如：我國上市公司內部管理層的管理不合理，包括經濟方面的不合理也存在行政方面的不合理。劉艷文等對于我國上市公司財務危機產生的原因分為兩個方面，一個是外部的，另一個事內部的。其中內部原因有我國上市公司管理體制的不

17、合理、我國上市公司關曾對于危機意識不夠重視、我國上市公司財務體制存在疏漏以及經營方式不合理等一些原因。而導致我國上市公司財務危機的外部原本引起的有：我國宏觀經濟制度還不健全、總體經濟環(huán)境惡化、我國對于上市公司政策的變化以及目前仍然存在證券公司自身的問題等方面。這些原因中，內部原因是最直接、最根本的，而外部原因則是由于內部原因間接導致的。最后則是對于上市公司財務預警的方法進行研究。首先是對于我國上市公司財務預警的判別研究。通過對MDA方法的實際應用以及改良等方面進行范圍廣的研究。其中最有名的就是我國周守華等學者，通過Z分數模型創(chuàng)新性的加入現金的流通量而創(chuàng)建了F分數模型，并對我國4000多家的上市

18、公司經濟數據進行詳細的研究分析，最后得出的結果是F分數模型的準確率達70%。向德偉等則是根據Z分數模型創(chuàng)建的思路，在研究中抽取60家A股企業(yè)上市公司作為研究樣本進行經濟方面的分析，得出一些結論：我國上市公司財務預警多數都是運用Z的數值來衡量，對于我國上市公司財務預警極致的建立具有重要的理論指導意義。然后，則是對于多元邏輯進行線性回歸。借鑒Logit方法的優(yōu)點，國內相關的研究專家對于我國上市公司財務預警機制的實踐研究進行了充分的研究。其中，主要是蔣秀華等通過將企業(yè)短期的借貸和總的資產、股權集中細數等方面結合研究并根據Logit方法，反復的計算研究確定出0.1是最佳的分割點。當大于0.1時候為ST

19、公司，當小于0.1時候就是非ST公司。吳世農等將著眼點放在我國上市公司盈利性能、企業(yè)成長以及運營和規(guī)模等方面對于經濟指標進行研究，抽取近60家ST公司和非ST公司的經濟數據作為試驗樣本，通過Fisher、多元以及邏輯等進行線性回歸分析，并進行比較，得出邏輯線性回歸的模型精度最高。最后則是運用神經網絡的方法進行研究。代表人物是尹毅，通過與我國實際國慶相結合，并根據我國國內文獻的分析，創(chuàng)建了一些指數變量，如盈利細數、存貨比率、總資產周轉率等系數作為預測的系數。通過研究BPNN企業(yè)的財務預警機制，創(chuàng)建相應的模型，并且T-3和T-4期的精準率達81%和95%。得出，創(chuàng)建這樣的模型對于研究我國上市公司財

20、務預警的長期和中期研究具有重要的指導意義。劉洪等則選取90家ST和非ST公司作為試驗樣本進行分析，發(fā)現了一些新的發(fā)現，就是若基于BPNN上市公司進行經濟預測其精準率達90%，這個結果較Logit和Fisher兩個模型所具有的精確率都更加精準。吳德生等根據REO將上市公司財務預警分為很安全、正常、預警以及困境等四個方面，然后通過NN去創(chuàng)建企業(yè)的財務預警機制的模型。通過實驗結果看出通過NN創(chuàng)建的模型精準率達到81%，但是這只是對于短期預警，而對于中期的預警效果并不令人滿意。楊淑娥等則是根據T-2和T-3經濟數據作為試驗樣本進行研究，并且創(chuàng)建BNN模型對于我國上市公司財務預警進行判斷，最后得出BNN

21、創(chuàng)建的模型其判斷性能具有穩(wěn)定可靠等優(yōu)點，并且精度較之前所創(chuàng)建的其他模型都高。最后則是運用功效系數進行研究。其中，顧曉安等則是利用傳統經濟預測方法并且結合運用功效系數的方法，從而創(chuàng)建我國上市公司財務預警長期的機制，并且對于如何創(chuàng)建機制進行了詳細的解釋說明。張佑堂等則是將功率系數法結合我國上市公司財務業(yè)績預警機制的創(chuàng)建，并提出了我國上市公司財務預警中功率系數法的標準值的預測，并對所創(chuàng)建的機制結合實際進行了解釋和分析。1.2國外研究動態(tài)首先是對于上市公司財務危機的界定方面。由于需要對上市公司危機的實際存在的研究，國外相關的專家主要是對于上市公司的定量角度來分析上市公司財務危機的界定。Beaver則是

22、將上市公司財務危機界定為銀行方面的透支以及拖欠優(yōu)先股的權利以及上市公司的破產。Altman則是將上市公司財務危機的界定標志為上市公司的破產。而Deakin得出上市公司面臨財務危機主要是破產以及為了保護債務權利人的利益或者是為了償還債務而進行債務清算等一些企業(yè)。Carmichael則是上市公司財務危機的界定為，上市公司一方面的財務債務而且資金的流動性不佳等問題導致，所出現履行債務的權利受到阻礙。然后，則是上市公司財務危機產生的原因分析。Pratten等通過研究得出上市公司財務危機的主要原因是市場環(huán)境的變化、企業(yè)不合實際的快速發(fā)展而產生一系列的問題，如資金缺乏、管理不到位等。Asquith Ger

23、tner and Scharfstein通過研究上市公司財務危機產生的原因，分為三個方面。首先是上市公司所處的產業(yè)發(fā)展處于衰退期，然后則是利息的收取費用過高，最后則是上市公司的營業(yè)水平落后，整體較同行業(yè)的企業(yè)效益較差。最后則是對于上市公司財務預警的方法進行研究。首先是對于我國上市公司財務預警的判別研究。Fitzpatrick等于1932年通過低于上市公司某一個經濟指標進行了分析。之后，Beaver率先運用了Fitzpatrick方法，對上市公司某一個經濟指標進行了分析，并對ijiangyaofashengde經濟問題進行預測。但是由于該方法那時候還不成熟，所預測產生的結果比較優(yōu)先，而且還存在一

24、定的差異。然后，則是對于多元邏輯進行線性回歸。Ohlson率先運用了Logit方法應用于上市公司的財務預警中。實驗樣本選取100家已經破產的公司和還未破產運行正常的公司，創(chuàng)建了一些指數變量，如盈利細數、存貨比率、總資產周轉率等系數作為預測的系數。然后是經濟預測的神經網絡系統的研究。但是這項技術仍然存在很大的正義。最后則是對于實際運用中技術的分析。并且國外專家著眼于實際案例的表達、實際的索引以及實際案例的借鑒用那個用等三個角度，分析了CBR技術的作用。上文對于上市公司財務預警機制創(chuàng)建的方法進行了系統的介紹，而很多則是根據上文提到的四個方法進行拓展和眼神的，這些發(fā)展都是對于上市公司財務預警機制的創(chuàng)

25、建具有積極作用的。2.上市公司財務預警的基本理論本章將對關于上市公司財務預警的基本理論進行系統而詳細的介紹，使得在創(chuàng)建財務預警機制之前對于基本理論有一個更加深刻的理解。本章重點在于對上市公司的財務危機、預警等方面進行闡述，旨在對于上市公司財務預警的內涵進行充分了解。2.1企業(yè)財務預警機制概述2.1.1企業(yè)財務危機上市公司財務預警又名財務的危機預警或者是財務的困境預警。對于概念的論述，首先就是對于財務的危機概念以及特點進行分析介紹首先是對財務上遇到的的危機進行界定。對于財務上遇到的的危機進行的界定，主要由兩個方面的觀點，一方面是，上市公司的財務危機由于企業(yè)自身已經達到了法律意義上的破產。另一方面

26、，上市公司的財務危機有嚴重的財務危機，相比之下還有不嚴重情況相對較輕的財務危機。其中，這里面包括經濟關機層面上的失敗再到企業(yè)經濟的破產，或者是介于這兩者之間。其中，經濟管理層面上的失敗會引起一系列的經濟問題，例如資金短缺，這些一般都是不嚴重的困難。但是企業(yè)經濟的破產是一種企業(yè)嚴重的經濟危機的最終結果，也就是說，當上市公司的信用危機和財務危機同時出現，經濟上的破產就會發(fā)生。根據上述兩個觀點，并且聯系我國上市公司財務危機的產生原因，筆者認為，所謂的上市公司財務危機就是因為上市公司或者企業(yè)自身的管理層對于企業(yè)的管理不到位或者就是企業(yè)無法適應市場經濟大環(huán)境的變化而使得上市公司或者企業(yè)面臨著嚴重的經濟危

27、機，使得企業(yè)的經營方式受到阻礙，直接影響到了企業(yè)的健康發(fā)展，使得企業(yè)流動資金數量不足，并且嚴重時會對企業(yè)的收益受到影響，在聯系虧損的情況下，企業(yè)會面臨著倒閉或者破產。其次，就是上市公司面臨財務危機的原因。一方面，上市公司所在的銷售環(huán)境的變化以及經營模式的變化對于上市公司的生存與發(fā)展具有重要意義。上市公司所在的銷售環(huán)境的變化會對上市公司產生很多不好的影響，其中包括：市場價格規(guī)律的變化，政府相關法律法股的變化，以及大環(huán)境下經濟條件的變化，偶然發(fā)生的災害甚至是社會文化的改變等等?，F一一詳述。（1） 市場價格規(guī)律的變化：這一點是上市公司所在的銷售環(huán)境變化的最重要的因素。市場的需求變化、市場經濟的變化規(guī)

28、律等等都決定著上市公司的健康與發(fā)展。市場價格規(guī)律的變化一般是由于新產品的加入或者強勢公司的加入再或者是相關資源的稀缺等因素。這些都會對上市公司的發(fā)展產生重要的影響。（2） 政府相關法律法規(guī)的變化：這些變化反映了上層建筑對于經濟基礎的仿真變化，也就是政治導向。一般的表現為，政府對于市場的稅收加大或者對于市場貨幣流通手段的變化等等都會對上市公司財務發(fā)生影響。（3）大環(huán)境下經濟條件的變化：這個現象的出現很大程度上是受到紅掛經濟的影響，一般的則會出現通貨膨脹率的變化、經濟水平增長的速度等一些變化。其中的，宏觀經濟水平的高低直接影響了上市公司的財務狀況。如果商場經濟不景氣，人們對于產品的需求就會降低，使

29、得市場經濟不振，導致上市公司的財務受到影響。但是，市場經濟如果發(fā)展良好，就會為上市公司提供更多更好的發(fā)展機和發(fā)展空間。（4）偶然發(fā)生的災害：這里的災害也是分為兩個方面，一個是自然災害，另一個就是自然災害。偶然發(fā)生的災害會對上市公司的發(fā)展帶來意想不到的影響，甚至是不好的影響可能會從此一蹶不振，也有可能會使得上市公司客服層層困難。但是總的來說，對于上市公司的影響是消極的。（5）社會文化的改變：這一點對于上市公司的影響主要集中在市場上消費文化以及消費品質和社會風氣等一些方面上。上市公司如果對于這種社會文化的改變而未能及時的適應，會使得上市公司面臨著退出歷史舞臺的危機?？傊?，這些變化，如果上市公司都沒

30、有很好的去適應，從而在改變中求突破求發(fā)展，那么喪失公司注定會面臨著財務危機。此外，企業(yè)管理方面出現失誤會導致企業(yè)財務管理上出現失誤，其產生的結果會很大程度上與目標值不符。這種不相符的現象多集中在經濟方面。也就是在上市公司內部和外部條件的變化，使得上市公司的經濟上購入目標未能實現。比如，上市公司內部和外部條件變化時候，上市公司高層管理人員對于這個變化應變能力不強，會導致上市公司面臨著一系列的經濟危機。還有，上市公司的管理制度是一個龐雜的管理系統，并且內部還包含多個子系統。而且，在實際的運行中，多個子系統之間由于所面臨的人物不同，目的不同以及所采取的方法不同會使得各個子系統之間存在一定的制約，并且

31、由于相互制約而產生一些相應的秩序規(guī)范，從而對于上市公司的管理具有一定的效果。其中，上市公司的財務系統就是各個子系統中的一部分，與其他各個子系統具有密切的聯系。然后，上市公司所面臨的財務危機的特征多集中在四個方面（1）財務危機的積累特性。我國乃至世界的上市公司所面臨的財務危機大多數都是由于上市公司內部管理層的管理不到位，使得上市公司的管理層面產生一些影響。這種管理的不到位會導致上市公司的資金來源、經濟的分配等等各個方面都受到負面的影響?？梢?，一般的上市公司所面臨的財務危機都是一種由于一種方面存在問題或者存在失誤而導致一系列問題疊加出現的局面，使得上市公司無力解決抵抗危機的能力，最終局面時空而導致

32、上市公司破產。（2）財務危機誘發(fā)的多樣特性。這種多樣性主要表現在兩個方面，一個是財務危機誘發(fā)原因的多樣性，另一個是財務危機產生形式的多樣性。上市公司是一個特殊的體系，包括龐雜的經濟體系、管理體系等等，正是在這樣龐雜的企業(yè)中產生財務危機，其原因大多是多方面的。一方面就是其自身存在的原因，也就是內部管理層面導致的，另一個就是外部的因素，就是經濟環(huán)境的變化。在這種兩方面的因素相互影響下，之間的相互聯系性很強。也就是表現形式存在著多樣性，也會就是說當上市公司經濟危機的出現其表現形式不單單是經濟方面，會直接影響到管理方面等一系列的問題的出現。（3）財務危機的又發(fā)是災難性的。上文已經敘述，當上市公司經濟危

33、機的出現其表現形式不單單是經濟方面，會直接影響到管理方面等一系列的問題的出現，使得上市公司產生很多無法預估的損失。（4）財務危機的出現也存在一種可以轉危為安的特性。也就是說，如果上市公司面臨著財務方面的危機，管理層如果判斷正確，措施得當，也會使得上市公司轉危為安的。2.1.2財務預警首先，對于上市公司財務預警的界定方面。（1）預警。預警就是在軍隊里面，通過雷達衛(wèi)星等檢測晝短，在出現之前得到提前的發(fā)現，并正確的分析出威脅的位置以及威脅的大小，并制定出相應的應對策略。并將這種策略和發(fā)現的現象及時準確的傳達總之軌系統。之后，預警概念已經延伸到各個方面。（2）財務預警。所謂的財務預警，名字又叫財務困難

34、預警等等。一般的都是根據上市公司所提供的數據作為樣本進行數據分析，并且再根據不同狀況，通過分析鑒別一些知識性的指標變化，去判斷時候該上市公司存在財務上的危機。其次，就是上市公司財務預警程序的分析。上市公司財務預警程序一共有五個步驟：明確警義、尋找警源、分析警兆、監(jiān)測并預報警度和排警措施。明確警義。警義就是預警的對象。若干個構成警情的指標即警素構成警義。尋找警源。警源是警情產生的根源，由于不同的產生機制，警源的分類可大致分為兩類：第一類是由于企業(yè)內部運行機制的不協調；另一類是因為企業(yè)外部的經營環(huán)境發(fā)生了變化。分析警兆。警素發(fā)生異常都會提前有所先兆，這就稱之為警兆。先兆與警兆之間可能存在著某種聯系

35、，這種聯系可能是直接的，也可能是間接的。如果對警兆加以分析，我們就能夠為針對警情的發(fā)生做出相應的對策和思路。監(jiān)測并預報警度。警度是警情發(fā)生并能夠做出指示的危險程度。在確定了警兆之后，我們會通過對警兆的數量和警兆與警速之間的關系來監(jiān)測并預報警度。通常采用兩種方法來預報警度：一種是通過對警兆的級別來確定監(jiān)測預報警度；另一種是通過警素建立的模型來對警度進行模擬分析，并根據其范圍和程度之間的轉換關系進行警度預報。排警措施。我們對警報進行預報就是在危險情況發(fā)生和擴張蔓延之間采取適當的措施對警情發(fā)發(fā)生給以及時有效地控制。但危險已經發(fā)生了，我們也對其危險等級進行了測定，接下來的工作重點將是對財務的排警措施進

36、行對策的研究。2.1.3企業(yè)財務預警對于上市公司的財務預警，我們要根據企業(yè)的經營現狀和近期的發(fā)展目標，利用科學有效的管理方式，進行數據化的分析和總結，將企業(yè)內部的財務預警系統與企業(yè)內部的各個部門建立起來。我們及時捕捉企業(yè)管理過程當中出現的資金波動情況、管理上的錯誤、資金的運轉情況和企業(yè)外部環(huán)境的變化，了解財務上資金流動的異常等，對企業(yè)的運轉和企業(yè)資金的使用情況進行分析和總結。并對警情和危險發(fā)發(fā)生做出相應的警報。整個系統和程序都應該在規(guī)范化、制度化、標準化的進程中得到實現。2.1.4企業(yè)財務預警機制首先是對于我國上市公司財務危機的界定方面。（1）機制。所謂機制就是在以前機械方面及其的建造和運行的

37、原理。而隨著經濟的發(fā)展已經廣泛應用于各個方面?，F代的機制，就是食物與失誤之間的相互聯系，這種聯系是一種作用方式以及作用的結構和具備的功能。（2）上市公司的財務預警機制。也就是說將上文所說的機制這個詞應用于上市公司的財務預警里面，從而形成了上市公司的財務預警機制。而上市公司的財務預警機制就是上市公司在運作時候，必須依賴、必須進行的一些因素，這些因素相互聯系相互配合構成一種預防經濟危機的一個機制。也就是研究上市公司的財務預警機制，就是將上市公司的財務預警的組成部分，之間的相互影響的方式以及上市公司的財務預警的特征都要具有充足的了解。首先，就是上市公司的財務預警具有整體的特性。上市公司的財務預警機構

38、是相互聯系并且又相互制約的，并且這里面的任何的一個音速的改變對于上市公司的財務預警機構的影響都是顯著的。其次，就是上市公司的財務預警具有一定的結構特性。也就是說上市公司的財務預警機構厘米哪的決定因素都是按著規(guī)定好的程序和一定的方式相結合的，使得預警機制得到快速有效的運行。然后，就是上市公司的財務預警具有一定的動態(tài)性。也就是說就是上市公司的財務預警機制是一個動態(tài)的系統，是一種隨著上市公司外界環(huán)境的變化而變化的一種自我調節(jié)隨時變化的機制。上市公司面臨著競爭等一些問題，風險和問題無時無刻的出現。而這種動態(tài)的財務預警系統對于這些風險具有一定的適應能力，（3）上市公司財務預警機制的組成成分。根據上文對于

39、財務預警機制的研究以及對其概念化的解釋分析，我們可以看出來，上市公司財務預警機制的組成成分主要由五個部分，即上市公司財務預警組織機制、上市公司財務預警信息收集傳遞機制、上市公司財務預警分析報警機制、上市公司財務預警對策生成機制以及上市公司財務預警監(jiān)督機制。首先是上市公司財務預警組織的機制上市公司財務預警組織的機制結構主要有：上市公司的各個部門、財務預警部門、并且與上市公司財務預警機制有關的一些部門和上市公司的領導層等。其中上市公司財務預警組織的機制創(chuàng)建的原則如下：（1）應該對于信息的正確、及時的溝通傳達做到應有的保障；（2）對于傳達到的信息應該做到準確及時的正確反應；（3）可以通過上市公司的內

40、部進行正確的堿度和評估，使得上市公司的財務預警機制可以根據市場環(huán)境的變化而長生合理的有效的變化，使得上市公司的財務預警機制具有一定的有效性。（4）應該通過管理層將給予上市公司的財務預警機構特殊的應變全力，也就是在面臨嚴峻的經濟危機下，可以及時處理的權利。其次，則是上市公司財務預警信息收集傳遞機制。在上市公司的財務預警機制里面，一般都是上市公司通過在其自身系統里面添加財務預警機制來世的預警的信息得到手機和發(fā)送，可見必須要擁有一個靈活性強的信息收集傳遞機制對于財務預警機制的正確發(fā)揮具有重要意義。信息收集傳遞機制可分為兩個方面去分析：一方面就是信息的收集。也就是通過上市公司內部的信息收集，這里面的信

41、息可以是上市公司內部的信息，也可以使外部市場方面的信息，并且要求這些都是開放性的，可以全方位的得到充分有用的數據信息。另一方面就是信息的傳遞。也就是通過上市公司自身的系統將處理好的信號及時準確地傳達給上市公司的各個部門。只有將傳達給只建立完全，才對于上市公司的預警提供了一個好的前提。然后，是上市公司財務預警分析報警機制也就是說將手機號的信號匯總整理，將分析出來的結果及時準確的傳遞給決策層面。通過預警機制信號的傳遞，將收集到的信息進行分類和分析，得出存在問題的地方，并且對于問題的大小，解決的難易進行分析。排除一些無用的信息，使得上市公司的財務預警得到搞笑的運行，成為充分發(fā)揮作用的關鍵。 企業(yè)財務

42、預警對策生成機制。財務預警對策生成機制是對財務預警分析工作的延仲。其意義在于不止發(fā)現問題還能提供相應的解決問題的方法以便及時應對。財務預警工作在對經營管理風險分析清楚后，就要將工作重心轉至風險應對對策的生成環(huán)節(jié)。及時提供降低和消除經營管理風險的具體措施和方法，有助于管理者行之有效的預防財務危機的發(fā)生，或是將已出現的財務危機的損失降到最小。而且對已經生成的排警對策進行歸檔，在以后類似風險再次發(fā)生時企業(yè)就可以迅速做出反映。企業(yè)財務預警監(jiān)督機制。財務預警監(jiān)督機制負責對財務預警工作過程中存在的預報失真、預報失誤、預報失靈等財務預警功能失效問題進行全面監(jiān)督。由于企業(yè)經營環(huán)境的復雜性以及財務預警工作人員的

43、主觀局限性等，財務預警功能失效的可能性始終存在，財務預警監(jiān)督機制的作用就是發(fā)現和糾正這種失效現象，保證企業(yè)財務預警工作的正常進行。它們之間的關系是，財務預警組織機制處于核心地位，科學、合理的組織機制是其他四種機制機能有效發(fā)揮的前提，一旦組織機制被決定，其他四種機制之問的相互關系、以及作用形式也就被確定下來。財務預警監(jiān)督機制對財務預警信息收集傳遞機制、財務預警分析報警機制和財務預警對策生成機制的運作進行監(jiān)督，為整個財務預警機制的有效運行提供保障。財務預警信息收集傳遞機制、財務預警分析報警機制和財務預警對策生成機制三個機制相輔相成。最后，企業(yè)財務預警機制的功能。預警功能：財務預警機制的核心是財務預

44、警分析報警工作，財務預警分析報警工作是對企業(yè)財務困境或財務危機的前饋控制，即通過對企業(yè)經營管理狀況觀察，經過系統分析，及時捕獲導致財務狀況出現異常的潛在不良信號，對信號的強度進行判斷并向企業(yè)管理者發(fā)出警報。警示其采取相應政策對經營管理做出調整，進而實現對風險的最大程度的控制，做到防患于未然。自動更新功能：機制的一個重要作用就是能夠使一個工作系統接近于一個白適應系統，即在外部條件發(fā)生變化時，能夠自動迅速的做出反映，調整原定的方式和方法，實現工作目標。完善的財務預警機制能夠通過企業(yè)管理者和其他人員的參與及時發(fā)現企業(yè)經營管理環(huán)境的改變，并對財務預警機制白身進行修正、升級來適應不斷改變的經營環(huán)境。免疫

45、功能：上市公司的財務危機具有很多方面的特征，多種多樣性、積累性等。公司內部的各個部門都關系到公司財務預警系統當中，且過程相對復雜多變。建立健全合理的上市公司財務預警機制，對于降低管理層管理者的經營風險、降低企業(yè)產生財政危機的可能性，發(fā)揮重要的作用。通過上市公司財政預警機制內部的協調作用，將記錄管理者曾經遇到的風險條件，并會為以后發(fā)生相類似的情況提供處理的方法對策并提供較好的經驗。.2企業(yè)財務預警機制的理論基礎2.2.1系統非優(yōu)理論對于本文來說，系統非優(yōu)理論有“優(yōu)”和“非優(yōu)”兩部分組成，這兩部分可以形容一切的系統狀態(tài)?！皟?yōu)”是指在企業(yè)財務預警的過程和結果中能夠達到狀況最優(yōu)和相對較優(yōu)的部分?！胺莾?yōu)

46、”是指在企業(yè)財務預警的過程和結果中產生的不好的結果。在理論的層面上，我們會對有限的時間和有限的資源進行理想化的假設，這就會導致系統達到最優(yōu)。但在實際的運行條件下這是不現實的，這些的假設不會完全具備。追求系統的最優(yōu)化是沒有必要的，也不可能完全能夠實現的。與之相比，如果能夠有效地防止許多非優(yōu)事件的產生，這能夠對系統的非優(yōu)因素進行優(yōu)化和控制，使系統有效地運行。公司的財務預警在這種非優(yōu)系統的指導下，為企業(yè)的管理提供了一種有效的管理方法。能夠讓企業(yè)及時有效地預防“非優(yōu)”系統的工作狀況進入到公司的財務預警系統當中。2.2.2企業(yè)診斷理論美國的發(fā)展較為快速，在大約十九世紀三十年代就已經形成了企業(yè)診斷理論。發(fā)

47、展到今天，這已經成為了一套相對完善的企業(yè)診斷理論方法。這套理論對于一般的企業(yè)進行管理工具和管理方法進行診斷，是根據企業(yè)的管理原則、企業(yè)管理管理為理論依據的。企業(yè)診斷是在企業(yè)人力、財力、物力投入最少而效益最大為前提，來對企業(yè)進行診斷。企業(yè)外部的專業(yè)人員對企業(yè)進行診斷來解決現階段企業(yè)內部所面臨的問題，大部分是資源問題。進行企業(yè)診斷能夠解決企業(yè)內部由于疏于管理、缺乏專業(yè)知識和企業(yè)內部矛盾等問題造成的難以解決的問題，并為其提供行之有效的解決方案。企業(yè)診斷理論是企業(yè)內部能夠開展企業(yè)財務預警工作的基礎，并提供了方法和擴寬了思路、3.上市公司財務預警機制建立的可行性建立行之有效的上市公司財務預警機制，對其進

48、行可行性分析是很有必要的。這就要求我們充分了解上市公司的財務預警系統工作的現狀。對現在存在的問題和方法進行歸納和總結，為上市公司進行財務預警的具體形式和工作重點指明方向。3.1上市公司財務預警機制構建的必要性首先，提高公司管理層對公司財務風險的防范意思。近些年來，上市公司越來越多，公司的環(huán)境也日益復雜，管理者的素質參差不齊，公司所面臨的風險也有所不同，這就需要公司的管理者的經營模式有所轉變。公司的財務預警機制通常由公司的企業(yè)管理部門和企業(yè)的關鍵員工組成，他們對公司財務預警的工作開展發(fā)揮至關重要的作用。公司的財務預警機制能夠通過完善的系統來發(fā)現管理者在管理過程中出現的失誤和重大決策性問題，通過對

49、這些問題的糾正及時挽回公司可能會出現的損失。同時，公司不同部門都有部門的專業(yè)技術性的人員，他們能從專業(yè)的角度提高公司的風險防范意思，最大限度地降低公司的財務損失。由此可見，在公司財務預警的機制的下，公司的員工不僅增強了各個部門的財務風險防范意識，公司的管理者還能夠痛多財務預警機制，及時調整公司的管理方式，使得公司穩(wěn)定地運行。因此，建立完善的公司財務預警機制是非常必要的和緊迫的。其次，建立有效的公司財務風險防范體系。正如前文所述，很多的上市公司在財務預警系統中都存在很大的不足。一方面是缺乏與之相適應的管理體制，另一方是公司的財務預警工作的效率不高，其中的原因多為，上市公司的管理層在對公司的財務預

50、警進行規(guī)劃部署時，忽略了公司財務預警的指引作用。大部分的公司和管理層都只關注于公司財務預警系統的構建進而忽略了供詞財務風險防范體系的建立這一事實。對于上市公司可以正確及時的進行財務預警，其中主要原因就是上市公司在制定財務預警機制的方案中應該及時的不斷的進行完善。其中，只有對于上市公司里面的哥哥管理機構進行充分的了解，才可以充分發(fā)揮預警機構的作用，使得其更加規(guī)范。由此可見，要想對于上市公司財務預警機制進行充分的完善，就必須使得上市公司的管理層面上與氣壓的機構進行相互都同、相互聯系。并且上市公司的財務預警機構應該與上市公司的管理部門進行聯合，使得如果上市公司存在財務上的問題，可以得到管理層的重視，

51、使得其充分得到管理，采取及時的手段去控制。3.2上市公司財務預警機制構建的可行性上市公司財務預警機制構建的可行性其實就是應該與上市公司所存在的特點進行結合，使得預警機制是一種規(guī)范，一種標準。首先，規(guī)范治理架構。在制定相應的結構時候，應當對于上市公司不同的部門，階層等機構進行所屬權利和應盡義務進行分類，做到分工明確。使得上市公司的管理層對于預警更好的參與其中，更好的管理。其中，對于上市公司來說，資金是其根本命脈。在預警機構的艘由有關人員里面，應該進行指責上的分類，也就是誰參與誰負責分清楚，使得機制的健康發(fā)展提供一個良好的基礎。其次，明確戰(zhàn)略發(fā)展。上市公司在運作中一直面臨著強大的競爭壓力，他們?yōu)榱?/p>

52、可以在競爭中得到健康的發(fā)展，都會制定相應的發(fā)展線路，這使得其面對多變復雜的外部環(huán)境而得到充足的發(fā)展具有重要意義。傳統的上市公司指定的一些戰(zhàn)略規(guī)劃：首先就是規(guī)劃的太激進，之所以基金就是已經超出了上市公司自身的發(fā)展能力，有一種左傾主義，這使得其在發(fā)展中仍然會面臨著很多嚴峻的問題；然后則是指定的有的并不明確，很籠統，使得上市公司面對的多變環(huán)境兒時的其發(fā)展情況變得惡化；最后則是有的上市公司制定戰(zhàn)略是頻繁的，也是是常常設立目標，這使得朝令夕改而導致資源得到極大的浪費。這些都是存在的實際問題，都是阻礙我國上市公司經濟發(fā)展的不利因素。因此，應該根據該上市公司所面臨的實際問題，去制定一個長遠的目標，但是再根據

53、一個一個現在甚至之后才面臨的問題進行分階段的制定戰(zhàn)略目標，有效的展開，為預警機制的構建以及發(fā)揮重要的作用起著很深遠的影響。然后，深入財務預算工作。在傳統的上市公司的財務預算中存在一系列的問題。比如說，在進行預算設計師后，預算做的不全面或者甚至根本就不做預算，使得上市公司在運作時候對于資金的運用毫無約束力；另外還有設計的經濟預算方法不具有科學性，使得經濟指出過多或者過少而導致資源浪費。這些問題的出現毫無疑問，對于上市公司的經濟發(fā)展是毫無意義的，甚至對于其發(fā)展還存在一定的阻礙作用。并且，之前的經濟預算不科學，使得后面的形式就會存在一定的單一形式，甚至工作模式僵化，效率大打折扣?？梢娚钊氲倪M行財務預

54、算工作對于上市公司的發(fā)展具有重要的意義。最后，完善信息系統。上市公司的財務預警工作的效率很大程度上取決于信息和數據的收集與傳遞，這也會影響到企業(yè)的運行。信息的數量巨大，如果本身存在各種各樣的問題，上市公司的財務預警工作就不能有效地展開進行。此前的上市公司的信息可能不夠完善和準確，對于信息構建的系統也不能及時維護和更新，這都導致了公司信息系統沒辦法正常地運行。上市公司的信息系統應根據公司的管理經營具體狀態(tài)合理部署并架設，公司相關的部門人員要及時進行系統維護。首先，上市公司構建的信息系統覆蓋面要廣，涉及和涵蓋所有的公司管理、生產等業(yè)務部門，對關鍵的數據進行及時有效地收集和分析整理。其次，對于上市公

55、司信息系統的管理和運行要科學、及時有效，確保信息系統能夠按照設計的流程正常地運行。頒布出了了信息系統指引，也使得上市公司的信息系統進入到了科學的管理階段和規(guī)范化的操作階段，這都為上市公司開展財務預警提供了強大的支撐和基礎。4. 財務預警模型的實證研究4.1樣本的選取本文以20062008年首次因財務狀況異常而被特別處理(ST)的制造類上市公司為研究對象?；A數據來自巨潮資訊網上市公司年報。然后按照以下原則選取財務健康的公司作為配對樣本。21首先，行業(yè)相近。所選健康公司的行業(yè)要與其行業(yè)相近。其次，規(guī)模相當。所選配對財務健康公司的規(guī)模，包括總資產，權益等指標要和選取的ST公司相當。最后，無虧損紀錄

56、。所選的財務健康公司要有持續(xù)的盈利能力。根據以上原則，我們選取了35家財務健康無虧損記錄的公司為配對樣本，最終獲得了一個樣本容量為70的研究樣本。我們把這些樣本主要分為兩類，一類是估計樣本，即建立模型的樣本。另一類是檢驗樣本。其中2006-2007年的樣本數據為估計一樣本。由于2008年的數據不太全面，我們根據情況篩選了20對樣本對2007年的模型進行了檢驗。4.2對指標進行篩選在對指標進行篩選時，我們對2006年、2007年的20個指標的平均值運用變量間相關性的檢驗對指標進行了篩選。在計算變量間相關性時，我們運用SPSS軟件對變量間相關性進行了分析。其分析結果如表4.1所示。表4.1 70家

57、上市公司的各個指標相關性檢驗結果指標1234567891011-0.478-0.405-0.16-0.009-0.379-0.279-0.262-0.259-0.1512-0.47810.963-0.1780.0120.503-0.058-0.210.15-0.1663-0.4050.9631-0.1540.0430.473-0.111-0.2460.023-0.0824-0.16-0.178-0.15410.047-0.04-0.1350.07-0.0760.0485-0.0090.0120.0430.04710.24-0.12-0.114-0.2380.0466-0.3790.5030.4

58、73-0.040.2410.8840.1150.2130.0287-0.279-0.058-0.111-0.135-0.120.88410.1780.3480.1898-0.262-0.21-0.2460.07-0.1140.1150.17810.1780.3489-0.2590.150.023-0.076-0.2380.2130.3480.1781-0.12910-0.151-0.166-0.0820.0480.0460.0280.1890.348-0.129111-0.098-0.156-0.2450.2520.263-0.116-0.1510.1890.3210.04412-0.260.

59、20.1490.020.150.0780.213-0.1510.343-0.11713-0.3950.1480.056-0.0480.2640.1320.0280.1030.6210.01514-0.3630.2390.1820.0370.1670.428-0.116-0.0250.391-0.0415-0.011-0.131-0.117-0.0440.016-0.2260.078-0.0660.029-0.08716-0.132-0.11-0.049-0.1010.1042.0150.0040.263-0.1590.158170.36-0.311-0.2760.022-0.1450.088-

60、0.086-0.024-0.3330.009180.068-0.121-0.0080.054-0.072.9230.2220.16-0.5320.17219-0.202-0.083-0.0820.1770.1942.923-0.0870.385-0.080.10920-0.0650.0650.0810.020.1150.0450.132-0.2620.047-0.176轉正2.481.2781.150.8111.9652.015-0.2262.4031.741.246比例0.0570.0290.0270.0190.0450.0462.0150.0550.040.029根據表4.1的計算結果，我

61、們根據指標之間相關性的高低，最終得出了以下10個相關性較強的指標變量作為我們后續(xù)研究的估計變量。但是，值得注意的是所篩選的指標中并不包括反映企業(yè)成長能力的指標，而在反映成長能力的指標中銷售增長率比總資產增長率更能反映企業(yè)的成長能力，加之銷傳增長率在相關系數計算中的比重比總資產增長率要大，為了使我們進行分析的結果更加合理，我們在最后進入模型的指標，加上了反映企業(yè)成長能力的指標銷件增長率。從而我們得到了一個指標個數為11的指標體系作為我們構件模型的指標。這些變量的相關系數與其所占的比例如表4.2所示。次序指標序號指標名稱相關系數所占比例11資金負債率2.480.05726現金比率2.9230.06

62、737總資產周轉率2.0150.04648流動資產周轉率2.4030.055511資金保值增值率3.3810.078612銷售利潤率4.2960.099713資產報酬率3.7370.086814主營業(yè)務成本利潤率4.8090.111916銷售增長率1.740.0411019每股現金流量2.3210.0541120銷售凈現金率2.6710.0624.3對2006年數據進行分析4.3.1對2006年財務變量的主成分分析接下來，我們運用主成分分析對以上篩選的11個相關性較強的財務變量，運用SPSS統一計軟件對其進行主成分分析可以得到以下的結果:(1)運用主成分分析法提取主成分本文運用主成分分析法提取

63、主成分，進而得到各主成分的貢獻率及累計貢獻率。我們的計算結果如表4.3所示:表4.3各主成分的貢獻率及累計貢獻率表主成分次序特征根貢獻率%累計貢獻率%13.68236.81836.81822.10521.04857086631.23012.29670.16240.8328.31578.47750.6386.38584.86260.5855.85290.71370.4584.58595.29880.2982.98198.28090.1721.71999.999100.0000.001100.000最終我們選取前5個主成分作為多元logistic回歸分析的變量，其代表原10個則務變量的84.862%的信息量。(2)主成分得分矩陣為了