《財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：第八章 資本結(jié)構(gòu)決策》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：第八章 資本結(jié)構(gòu)決策（18頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、第十章 資本結(jié)構(gòu)v兩大重要理念：時(shí)間價(jià)值 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值【本章導(dǎo)學(xué)】風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（收益）報(bào)酬（收益）風(fēng)險(xiǎn)的衡量方差、標(biāo)準(zhǔn)差等方差、標(biāo)準(zhǔn)差等貝塔系數(shù)貝塔系數(shù)杠桿系數(shù)杠桿系數(shù)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)決策【思維導(dǎo)圖】資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)杠桿原理杠桿原理經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿總杠桿總杠桿資本結(jié)資本結(jié)構(gòu)理論構(gòu)理論MM理論其他理論資本結(jié)資本結(jié)構(gòu)決策構(gòu)決策資本成本比較法每股收益無(wú)差別點(diǎn)法企業(yè)價(jià)值比較法【考情分析】v學(xué)習(xí)本章應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注如下知識(shí)點(diǎn)：v1、三個(gè)杠桿系數(shù)的含義、計(jì)算與分析（重要）v2、各種資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)v3、資本結(jié)構(gòu)決策方法的原理與應(yīng)用（重要）第一節(jié) 杠桿原理當(dāng)一個(gè)財(cái)務(wù)變量以較小幅度當(dāng)一
2、個(gè)財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一個(gè)財(cái)務(wù)變量會(huì)以變動(dòng)時(shí)，另一個(gè)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象【知識(shí)點(diǎn)1】經(jīng)營(yíng)杠桿v一、息稅前利潤(rùn)與盈虧平衡分析v1、息稅前利潤(rùn) 總成本（Y）=固定成本（F）+變動(dòng)成本（VQ）=固定成本（F）+單位變動(dòng)成本（V）銷售量（Q）息稅前利潤(rùn)（EBIT）=銷售收入-總成本 =（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）銷售量-固定成本企業(yè)活動(dòng)企業(yè)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)金融活動(dòng)金融活動(dòng)v2、盈虧平衡分析v息稅前利潤(rùn)=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）銷售量-固定成本v盈虧平衡點(diǎn)銷售量=固定成本/（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）v盈虧平衡點(diǎn)銷售額=固定成本/邊際貢獻(xiàn)率幾個(gè)相關(guān)概念概念概念公式公式說(shuō)明說(shuō)明邊
3、際貢獻(xiàn)Tcm銷售收入-變動(dòng)成本（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）銷售量單位邊際貢獻(xiàn)cm 單價(jià)-單位變動(dòng)成本邊際貢獻(xiàn)=單位邊際貢獻(xiàn)銷售量邊際貢獻(xiàn)率cmR變動(dòng)成本率bR邊際貢獻(xiàn)率+變動(dòng)成本率=1單價(jià)單位邊際貢獻(xiàn)銷售收入邊際貢獻(xiàn)單價(jià)單位變動(dòng)成本銷售收入變動(dòng)成本二、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（一）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【思考】在息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，如果其他因素不變，銷售量增加10%（營(yíng)業(yè)收入增加10%），則息稅前利潤(rùn)增加幅度是大于、小于還是等于10%？【答案】大于10%【解析】息稅前利潤(rùn)=（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）銷售量-固定成本 在某一固定成本比重的作用下，由于經(jīng)營(yíng)收入一定程度的變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生更大程度變動(dòng)的現(xiàn)象
4、，被稱為經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的定義公式 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示，它是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售額（量）變動(dòng)率之間的比率，其定義公式為：QQEBITEBITSSEBITEBITDOL營(yíng)業(yè)收入變化的百分比比息稅前利潤(rùn)變化的百分單價(jià)不變單價(jià)不變v（三）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式v公式推導(dǎo)：v基期EBIT=（P-V）Q-FvEBIT1=（P-V）Q1-FvEBIT=（P-V）Q 所以，基期息稅前利潤(rùn)基期邊際貢獻(xiàn)FQVPQVPQQFQVPQVPQQEBITEBITDOL)()()()(計(jì)算：簡(jiǎn)化公式計(jì)算：簡(jiǎn)化公式預(yù)測(cè)：定義公式預(yù)測(cè)：定義公式v【例】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬(wàn)元，
5、變動(dòng)成本率為40%，當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬(wàn)元、200萬(wàn)元、100萬(wàn)元時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分別為：什么情況下，DOL趨于無(wú)窮大？【推論】【推論】在企業(yè)息稅前利潤(rùn)不為負(fù)情況下，銷售額越接近盈虧臨界點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大；越遠(yuǎn)離盈虧臨界點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小。三、經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)（EBIT的波動(dòng)大小即反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大?。?、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素 產(chǎn)品需求 產(chǎn)品售價(jià) 產(chǎn)品成本 以上三個(gè)因素越穩(wěn)定，利潤(rùn)越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越??；越不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。調(diào)整價(jià)格的能力。當(dāng)產(chǎn)品成本變動(dòng)時(shí)，若企業(yè)具有較強(qiáng)的價(jià)格調(diào)整能力，則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。固定成本的比重。固定成本比重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。3、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大【關(guān)注】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)本身并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變化的來(lái)源，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性。營(yíng)業(yè)杠桿的存在會(huì)放大息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)性，也就放大了企業(yè)的營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。四、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑FQVPQVPDOL)()(指標(biāo)聯(lián)動(dòng)分析法指標(biāo)聯(lián)動(dòng)分析法
財(cái)務(wù)管理學(xué)課件：第八章 資本結(jié)構(gòu)決策
