開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與調(diào)節(jié).ppt

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第七章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與調(diào)節(jié),第一節(jié) 導(dǎo)言,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)分析的特點(diǎn)： 各國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)均衡不僅要受?chē)?guó)內(nèi)各種因素的影響，而且還要受到國(guó)際間物品與資本來(lái)往的影響，也就是說(shuō)，要考慮到國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。 一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的各種變動(dòng)，包括自發(fā)的變動(dòng)與政策變動(dòng)，不僅影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡，而且，還要影響其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，從而影響本國(guó)與他國(guó)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這反過(guò)來(lái)又會(huì)影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)。 一國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的目標(biāo)不再僅僅是實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定，而且還要實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，即不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)在均衡，而且還要實(shí)現(xiàn)外在均衡，這就增加了經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的難度與復(fù)雜性。 開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)分析的不同之處： 分析時(shí)要多考慮的因素：出口、進(jìn)口、國(guó)外價(jià)格與國(guó)內(nèi)價(jià)格的相對(duì)比較、匯率、國(guó)際利率、資本流動(dòng)等。 本章的主要內(nèi)容 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與調(diào)節(jié)的基本知識(shí)——教材的第二十章,第二節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的基本知識(shí),一、國(guó)際收支平衡表 是一個(gè)國(guó)家在一個(gè)時(shí)期中與所有其他國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)交往引起的貨幣價(jià)值流動(dòng)的全面反映。 要反映的項(xiàng)目包括： 各種商品和勞務(wù)的進(jìn)口和出口； 以各種形式從國(guó)外得到的借款和以各種形式對(duì)國(guó)外的貸款； 從國(guó)外得到的饋贈(zèng)和援助； 對(duì)國(guó)外的饋贈(zèng)和援助； 國(guó)際儲(chǔ)備流入本國(guó)和流出本國(guó)的情況。 根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，國(guó)際收支平衡表中的項(xiàng)目分為四類(lèi)： 經(jīng)常項(xiàng)目——一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)常發(fā)生的支付事項(xiàng)，主要包括商品的進(jìn)口和出口、勞務(wù)、單邊轉(zhuǎn)移支付等。 資本項(xiàng)目——一國(guó)資本的輸入與輸出。資本流入包括國(guó)外在本國(guó)的領(lǐng)土上購(gòu)買(mǎi)廠房設(shè)備以及國(guó)外的投資者對(duì)本國(guó)股票和債券的購(gòu)買(mǎi)等。資本流出包括本國(guó)在外國(guó)的領(lǐng)土上購(gòu)買(mǎi)廠房設(shè)備以及本國(guó)的投資者對(duì)外國(guó)股票和債券的購(gòu)買(mǎi)等。 分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)（一年以上）和短期資本流動(dòng)（一年以下） 差錯(cuò)和遺漏——國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)上的錯(cuò)誤和遺漏。 官方儲(chǔ)備項(xiàng)目——包括黃金、特別提款權(quán)和外匯。用途：備作對(duì)外支付周轉(zhuǎn)。,二、進(jìn)出口與資本流動(dòng)的決定,出口——外國(guó)對(duì)本國(guó)產(chǎn)品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，出口的多少?zèng)Q定于本國(guó)和國(guó)外相對(duì)價(jià)格水平以及國(guó)外收入水平的高低。 在其他條件不變時(shí)，本國(guó)價(jià)格水平對(duì)于國(guó)外相對(duì)價(jià)格水平上升時(shí)，出口就會(huì)減少；反之，出口就會(huì)增加。 出口受?chē)?guó)外收入的影響，在其他條件不變時(shí)，國(guó)外的收入上升，本國(guó)的出口就會(huì)增加；反之，本國(guó)的出口就會(huì)減少。 進(jìn)口——本國(guó)對(duì)外國(guó)產(chǎn)品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，進(jìn)口的多少?zèng)Q定于本國(guó)和國(guó)外相對(duì)價(jià)格水平的高低以及本國(guó)收入水平的高低。 在其他條件不變時(shí)，本國(guó)價(jià)格水平相對(duì)于國(guó)外的價(jià)格水平上升時(shí)，進(jìn)口就會(huì)增加；反之，就會(huì)減少。 在其他條件不變時(shí)，本國(guó)的收入增加，進(jìn)口就會(huì)增加；反之，就會(huì)減少。 資本的流出和流入決定于本國(guó)和國(guó)外的利率水平的相對(duì)高低 在其他條件不變時(shí)，如果本國(guó)的利率水平相對(duì)于國(guó)外的利率水平上升時(shí)，資本流出就會(huì)減少，資本流入就會(huì)增加，資本的凈流出就會(huì)減少；反之，資本的凈流出就會(huì)增加。,三、匯率理論,匯率理論——主要研究匯率決定、匯率變動(dòng)、匯率制度、匯率政策這四個(gè)問(wèn)題。 （一）匯率（匯價(jià)）——是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，也就是一個(gè)貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的價(jià)格。除非特別加以說(shuō)明，匯率往往指名義匯率。 （二）外匯匯率標(biāo)價(jià)方法： 應(yīng)付市價(jià)表示法（直接標(biāo)價(jià)法）——用一單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。 其匯率的漲跌都以相對(duì)的本國(guó)貨幣數(shù)額的變化來(lái)表示。一單位外幣折算的本國(guó)貨幣量減少，表示外匯匯率上升，即外國(guó)貨幣貶值或本國(guó)貨幣升值；反之，一單位外幣折算的本國(guó)貨幣量增加，表示外匯匯率下跌，即外國(guó)貨幣升值或本國(guó)貨幣貶值。 應(yīng)收市價(jià)表示法（間接標(biāo)價(jià)法）——用一單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。 其匯率的漲跌都以相對(duì)的外國(guó)貨幣數(shù)額的變化來(lái)表示。一單位本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣量增加，表示匯率上升，即本國(guó)貨幣升值或外國(guó)貨幣貶值；反之，一單位本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣量減少，表示外匯匯率下降，即本國(guó)貨幣貶值或外國(guó)貨幣升值。,（三）匯率制度,匯率制度分為固定匯率制與浮動(dòng)匯率制兩種 固定匯率制——一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的匯率基本固定，其波動(dòng)限于一定的幅度之內(nèi)。 實(shí)施固定匯率制的措施——當(dāng)國(guó)際收支有盈余時(shí)購(gòu)入外匯，當(dāng)國(guó)際收支有赤字時(shí)售出外匯。 條件——要求一國(guó)的中央銀行有足夠的外匯或黃金儲(chǔ)備。 好處：有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，也有利于維護(hù)國(guó)際金融體系的穩(wěn)定與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往的正常進(jìn)行。 壞處：當(dāng)中央銀行沒(méi)有足夠的外匯或黃金儲(chǔ)備時(shí)，必然會(huì)出現(xiàn)外匯黑市，這樣反而不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與外匯管理；當(dāng)中央銀行的外匯或黃金儲(chǔ)備過(guò)多時(shí)，中央銀行必然發(fā)行過(guò)多的本國(guó)貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)外匯，可能引發(fā)通貨膨脹。 浮動(dòng)匯率制——一國(guó)中央銀行不規(guī)定本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的官方匯率，由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)地決定匯率。 浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)。 自由浮動(dòng)——指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求力量自發(fā)地決定。 管理浮動(dòng)——指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行各種形式的干預(yù)活動(dòng)，主要形式是根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況售出或購(gòu)入外匯。 好處：有利于通過(guò)匯率的波動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，也有利于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易。 壞處：不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的穩(wěn)定，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。 從1944年7月“布雷頓森林”會(huì)議開(kāi)始到20世紀(jì)70年代之前西方各國(guó)是實(shí)行固定匯率制，而在此后相繼實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。,（四）自由浮動(dòng)制度下匯率的決定,用美元和人民幣為例來(lái)說(shuō)明自由浮動(dòng)制度下匯率的決定 假定貨幣市場(chǎng)上只有中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)國(guó)家進(jìn)行人民幣和美元的兌換活動(dòng)，從中國(guó)人看來(lái)，人們感興趣的是用多少人民幣可以換1美元。右圖給出了人民幣兌換美元的需求曲線和供給曲線。,供給曲線S是向右上方傾斜的，說(shuō)明如果用越來(lái)越少的人民幣可以?xún)稉Q1美元的話，將有越來(lái)越多的人民幣持有者愿意供給人民幣，構(gòu)成對(duì)人民幣的更多的供給。 需求曲線D是向右下方傾斜的，說(shuō)明當(dāng)人民幣的價(jià)格越低（要用更多的人民幣兌換1美元）時(shí)，會(huì)有更多的美元持有者愿意將美元兌換成人民幣。 曲線S和D的交點(diǎn)E即為市場(chǎng)均衡點(diǎn)。,供給曲線和需求曲線的移動(dòng),假定不存在國(guó)際間借貸，當(dāng)中國(guó)對(duì)進(jìn)口的需求減少時(shí)，人民幣的供給曲線就會(huì)向左移動(dòng)。這是因?yàn)闇p少對(duì)美國(guó)商品的購(gòu)買(mǎi)，中國(guó)人就會(huì)減少支付美元，這樣導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口商在外匯市場(chǎng)上供應(yīng)更少的人民幣以換取較少的美元。,假定不存在國(guó)際間借貸，人民幣的需求曲線由美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品的需求決定。右圖中，原來(lái)的人民幣的需求曲線為D0，當(dāng)美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品的偏好上升時(shí)，使美國(guó)人對(duì)中國(guó)商品的需求增加，從而使中國(guó)的出口商品增加，人民幣的需求曲線向右移動(dòng)到D1。,均衡匯率的變動(dòng),當(dāng)人民幣的供給曲線左移，需求曲線右移，在其他條件不變時(shí)，會(huì)出現(xiàn)人民幣匯率的上升，即人民幣升值。匯率上升來(lái)自?xún)蓚€(gè)原因或其中之一：第一，在每個(gè)匯率水平上對(duì)中國(guó)出口商品的需求上升了，反映在圖中，就是人民幣的需求曲線向右移動(dòng)；第二，在每個(gè)匯率水平上中國(guó)對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口需求下降了，反映在圖中，就是人民幣的供給曲線向右移動(dòng)。,,（五）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,匯率貶值有增加出口，減少進(jìn)口的作用；匯率升值則有減少出口，增加進(jìn)口的作用。要注意如下兩個(gè)問(wèn)題： “時(shí)滯”問(wèn)題。 “商品的需求彈性問(wèn)題”。 只有出口商品是富有彈性時(shí)，本國(guó)貨幣貶值才能使外匯收入增加； 只有進(jìn)口商品是富有彈性時(shí)，本國(guó)貨幣貶值才能使外匯支出減少。 結(jié)論：貶值能否改善一國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況，取決于出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性。 貶值所引起的出口增加、進(jìn)口減少還會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 出口的增加有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但進(jìn)口商品價(jià)格上升，進(jìn)口量減少也有不利影響。 貶值還會(huì)影響國(guó)際收支的資本項(xiàng)目。 貶值對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響較小，長(zhǎng)期資本流動(dòng)主要取決于利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的狀況。 對(duì)短期資本流動(dòng)的影響是不利的，因?yàn)橘H值后會(huì)使金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值下跌，從而引起資金外流。,第三節(jié) 開(kāi)放條件下的產(chǎn)品市場(chǎng)均衡,這里要討論的是開(kāi)放條件下，簡(jiǎn)單國(guó)民收入的決定模型。（即假定價(jià)格不變、利率不變、出口函數(shù)和進(jìn)口函數(shù)分別是：,根據(jù)簡(jiǎn)單國(guó)民收入決定模型有 Y=C+I+G+（X-M） 其中: C=a+bYd Yd=Y-T+TR T=T0+tY 因此:,均衡的國(guó)民收入為:,開(kāi)放條件下簡(jiǎn)單國(guó)民收入的決定模型中的各種乘數(shù),從公式可以看出：由于進(jìn)口的存在，各種乘數(shù)減小了。,第四節(jié) 資本帳戶(hù)與宏觀經(jīng)濟(jì)均衡,一、資本流動(dòng)的規(guī)律與國(guó)際收支平衡方程 從收益率低的國(guó)家流向收益率高的國(guó)家。 如果用利率來(lái)代表金融資產(chǎn)的收益率，那么，資本流動(dòng)的規(guī)律就是：當(dāng)一國(guó)的利率高于世界市場(chǎng)的利率時(shí)，資本流入該國(guó)；當(dāng)一國(guó)的利率低于世界市場(chǎng)的利率時(shí)，資本流出該國(guó)。 一國(guó)資本的凈流出F＝本國(guó)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)資產(chǎn)的支出－國(guó)外購(gòu)買(mǎi)本國(guó)資產(chǎn)的支出。 在國(guó)外利率水平既定的情況下，本國(guó)的凈資本流出是本國(guó)利率的減函數(shù)，即,F代表本國(guó)資本的凈流出，R代表國(guó)內(nèi)利率。,用本國(guó)貨幣表示的國(guó)際收支盈余B為,其中：B——國(guó)際收支差額,B=X-M-F=NX(Y)-F(R),二、BP曲線,在國(guó)外的價(jià)格水平、匯率、國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平既定，國(guó)際收支的差額為零的情況下，收入與利率之間的關(guān)系，稱(chēng)為BP曲線。,,,,,,,,,,BP,,,,,,450,F,Y,R,X-M,F(R),R0,R1,F0,F1,(X-M)0,(X-M)1,Y1,Y0,E0,E1,赤字,盈余,X-M(Y),三、BP曲線的移動(dòng),（一）觀察凈資本流出曲線左移變化對(duì)BP曲線的影響,,,,,,（二）觀察凈出口曲線左移變化對(duì)BP曲線的影響,,,,,,NX(P1),BP1,四、IS-LM-BP模型,第五節(jié) 固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與調(diào)節(jié),一、固定匯率制度下，價(jià)格為外生變量時(shí)，國(guó)際收支的調(diào)整,E2,左圖，內(nèi)部均衡點(diǎn)位于BP曲線的下方，因此，存在國(guó)際收支赤字，本國(guó)貨幣面臨貶值的壓力。 措施是：中央銀行出售國(guó)外貨幣，收回本國(guó)貨幣，從而使本國(guó)貨幣供給減少。,,,在固定匯率制度下，中央銀行必須通過(guò)貨幣供給的擴(kuò)張和收縮來(lái)維持既定的匯率水平，從而使國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)。,左圖，內(nèi)部均衡點(diǎn)位于BP曲線的上方，因此，存在國(guó)際收支盈余，本國(guó)貨幣面臨升值的壓力。 措施是：中央銀行購(gòu)入國(guó)外貨幣，提供本國(guó)貨幣，從而使本國(guó)貨幣供給增加。,,E2,二、內(nèi)在均衡與外在均衡的實(shí)現(xiàn),理想狀態(tài)是，政府的政策目標(biāo)是使內(nèi)部均衡和外部均衡在充分就業(yè)的產(chǎn)出水平上同時(shí)實(shí)現(xiàn)。,,實(shí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策,,實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策,,實(shí)行緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策,可能產(chǎn)生的問(wèn)題：利率水平的變動(dòng)會(huì)影響私人部門(mén)的投資支出，從而改變總需求和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的構(gòu)成。,三、固定匯率下的完全資本流動(dòng)與貨幣政策效應(yīng),在固定匯率下，如果資本具有完全的流動(dòng)性，那么，本國(guó)利率與世界利率一致，BP曲線就將成為一條對(duì)應(yīng)國(guó)外利率水平的平行于橫軸的直線。,,,,Y,R,E,BP,,,IS,LM0(LM2),,LM1,,R0,R1,,,如果增加貨幣供給使LM曲線向右移動(dòng)，引起國(guó)內(nèi)利率水平下降，于是，就會(huì)出現(xiàn)資本外流，引起國(guó)際收支赤字。在固定匯率制度下，中央銀行就必須出售國(guó)外貨幣，換回本國(guó)貨幣，結(jié)果引起本國(guó)貨幣供給的減少。最后，使得貨幣政策失去獨(dú)立性（無(wú)效）。,四、固定匯率下的完全資本流動(dòng)與財(cái)政政策效應(yīng),,,,Y,R,E,BP,,,IS0,LM0,,LM1,R0,,如果實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策，IS曲線就會(huì)右移，引起國(guó)內(nèi)利率水平上升，于是，出現(xiàn)資本流入，引起國(guó)際收支盈余，本國(guó)貨幣面臨升值的壓力。在固定匯率制度下，中央銀行就必須在外匯市場(chǎng)上出售本國(guó)貨幣，換回國(guó)外貨幣，結(jié)果引起貨幣供給的增加，LM曲線右移。,,,IS1,五、存在政策沖突時(shí)的國(guó)際收支調(diào)整措施,（一）調(diào)整匯率： 首先運(yùn)用普通的財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的內(nèi)部均衡。 如果這時(shí)貿(mào)易項(xiàng)目有盈余，政府就讓匯率上升，于是出口下降，進(jìn)口增加，直至貿(mào)易項(xiàng)目盈余消失； 如果這時(shí)貿(mào)易項(xiàng)目有赤字，政府就讓匯率下降，于是出口增加，進(jìn)口下降，直至貿(mào)易項(xiàng)目赤字消失。 （二）運(yùn)用國(guó)際收支調(diào)整的直接措施。 首先運(yùn)用普通的財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的內(nèi)部均衡。 關(guān)稅——一國(guó)海關(guān)對(duì)進(jìn)口和出口商品過(guò)境時(shí)分別征收的進(jìn)口稅和出口稅。 非關(guān)稅壁壘——除關(guān)稅之外的一切限制進(jìn)口的政策、法律、商業(yè)慣例、以及純技術(shù)性的措施等。其中，最重要的是進(jìn)口限額（進(jìn)口配額） 出口補(bǔ)貼——對(duì)本國(guó)的出口品進(jìn)行補(bǔ)貼。,六、盈余的封存或沖銷(xiāo),在固定匯率制度下，消除國(guó)際收支盈余使本國(guó)貨幣升值壓力的方法： 封存——中央銀行拒絕用本國(guó)貨幣同商業(yè)銀行兌換外匯。商業(yè)銀行可以向公眾出售外匯，獲得本國(guó)貨幣。這時(shí)，中央銀行和商業(yè)銀行的儲(chǔ)備都沒(méi)有增加，所以，貨幣供給沒(méi)有增加。 沖銷(xiāo)——當(dāng)國(guó)際收支差額引起貨幣供給增加或減少時(shí)，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行反向操作，來(lái)抵消國(guó)際收支差額對(duì)內(nèi)部均衡的影響。,第六節(jié) 浮動(dòng)匯率制度下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與調(diào)節(jié),一、浮動(dòng)匯率制度下，經(jīng)濟(jì)均衡的特點(diǎn)： 在浮動(dòng)匯率制度下，外匯市場(chǎng)總是處于均衡狀態(tài)，BP曲線總是經(jīng)過(guò)IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)。,E1,,,E1,根據(jù)上述分析可以看出，在固定匯率下和浮動(dòng)匯率下，國(guó)際收支的調(diào)整機(jī)制是明顯不同的。 在固定匯率下，中央銀行為了維持既定的匯率水平，要在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或出售外匯來(lái)平衡對(duì)本國(guó)貨幣的供求，從而使得本國(guó)的貨幣政策受到嚴(yán)重的制約（無(wú)獨(dú)立性）。 在浮動(dòng)匯率制度下，中央銀行沒(méi)有義務(wù)維持某一個(gè)匯率水平，因此，也就不需要在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或出售外匯來(lái)對(duì)本國(guó)貨幣的供求，從而使得本國(guó)的貨幣政策具有獨(dú)立性。,二、浮動(dòng)匯率制度下的匯率調(diào)整政策,純粹的固定匯率和純粹的浮動(dòng)匯率都是不存在的。 固定匯率只是在一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)的固定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生根本性的變化時(shí)，就需要調(diào)整目標(biāo)的匯率水平。 浮動(dòng)匯率制度也不一味著匯率完全自由浮動(dòng)，政府往往要根據(jù)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。 應(yīng)當(dāng)注意的是，在貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)匯率的影響是有差別的： 如果采用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)匯率，可以取得確定的效果。 財(cái)政政策對(duì)匯率的效果可能是不確定的。 結(jié)論：貨幣政策在調(diào)整匯率水平方面有明顯的優(yōu)勢(shì)。,采用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)匯率，可以取得確定的效果,E1,結(jié)果是： 貨幣供給增加時(shí)，LM曲線向右移動(dòng)，使得利率下降，投資增加，IS曲線向右上方移動(dòng)；利率下降，資本凈流出增加。同時(shí)，收入增加，進(jìn)口增加。 上述兩種效果都使得外匯市場(chǎng)上的本國(guó)貨幣供給增加，引起匯率下降，本國(guó)貨幣貶值。 反之，本國(guó)貨幣供給減少，本國(guó)貨幣升值。,采用財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)匯率，效果是不明確的,三、資本完全流動(dòng)與浮動(dòng)匯率下的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)： 蒙代爾—弗萊明模型,蒙代爾—弗萊明模型分析的是在完全資本流動(dòng)與浮動(dòng)匯率下經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，于20世紀(jì)60年代初，由加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾與美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗萊明提出。 （一）資本完全流動(dòng)時(shí)，國(guó)際收支平衡曲線的特點(diǎn)——BP曲線為R=Rf的水平線。因?yàn)椋?當(dāng)國(guó)內(nèi)利率R高于Rf時(shí)，資本流入，使得本國(guó)貨幣升值，出口下降，進(jìn)口上升，進(jìn)而使得IS曲線向左方移動(dòng)，國(guó)民收入減少，利率R下降，直至與世界利率水平Rf相等為止。 當(dāng)國(guó)內(nèi)利率R低于Rf時(shí)，資本流出，使得本國(guó)貨幣貶值，出口上升，進(jìn)口下降，進(jìn)而使得IS曲線向右方移動(dòng)，國(guó)民收入增加，利率R上升，直至與世界利率水平Rf相等為止。,（二）資本完全流動(dòng)與浮動(dòng)匯率下財(cái)政政策的效應(yīng),,E1,,當(dāng)政府實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策（或者國(guó)外對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求增加）時(shí)，IS0曲線向右上方移動(dòng)到IS1。國(guó)內(nèi)的利率上升，引起資本流入，國(guó)際收支出現(xiàn)盈余，引起本國(guó)貨幣升值。貨幣升值又會(huì)引起出口減少和進(jìn)口的增加。凈出口的減少又會(huì)引起IS曲線向左下方移動(dòng)。 最后的結(jié)果是，擴(kuò)張性的財(cái)政政策只會(huì)改變國(guó)民收入的構(gòu)成。增加政府購(gòu)買(mǎi)，使凈出口下降。并且產(chǎn)生了完全的擠出效應(yīng)。,（三）資本完全流動(dòng)與浮動(dòng)匯率下貨幣政策的效應(yīng),當(dāng)政府實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，LM0曲線向右下方移動(dòng)到LM1。國(guó)內(nèi)的利率下降，引起資本流出，國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，引起本國(guó)貨幣貶值。貨幣貶值又會(huì)引起出口增加和進(jìn)口的減少。凈出口的增加又會(huì)引起IS曲線向右上方移動(dòng)。 最后的結(jié)果：擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)有效地增加產(chǎn)出水平。,E1,在上述過(guò)程中，是通過(guò)貨幣的貶值引起凈出口的增加來(lái)增加國(guó)民收入的。也就是說(shuō)，對(duì)本國(guó)產(chǎn)出的增加是建立在減少對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)出需求的基礎(chǔ)之上的。因此，在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)增加貨幣供給的政策具有將本國(guó)的蕭條和失業(yè)“出口”到別國(guó)的作用。這被稱(chēng)作“損人利己”的政策。,（四）完全資本流動(dòng)下財(cái)政政策與貨幣政策的效應(yīng)比較,（五）資本的不完全流動(dòng)性,由于資本流動(dòng)受到各種經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)因素的限制，現(xiàn)實(shí)中資本的流動(dòng)是不完全的。 在資本具有完全流動(dòng)性，固定匯率制度下，貨幣政策無(wú)效，財(cái)政政策有效；浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策有效，財(cái)政政策無(wú)效。 在現(xiàn)實(shí)中，由于資本的不完全流動(dòng)性，財(cái)政政策和貨幣政策都是有效的。這兩種政策效應(yīng)的大小則取決于資本流動(dòng)對(duì)利率差異的反映程度，即取決于資本流動(dòng)性的完全程度。 資本流動(dòng)性越大，則財(cái)政政策的作用越小，而貨幣政策的作用越大； 資本流動(dòng)性越小，則財(cái)政政策的作用越大，而貨幣政策的作用越小。,（六）政府對(duì)匯率的干預(yù)及其作用,1. 為什么要干預(yù)外匯市場(chǎng)： 穩(wěn)定經(jīng)濟(jì) 改變匯率以影響進(jìn)出口貿(mào)易，從而使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡 避免匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹或通貨緊縮的影響。（本國(guó)貨幣的貶值（升值）會(huì)引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹（通貨緊縮）） 2. 對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)有四種方法： 中央銀行在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或出售外匯； 采取多種措施控制控制對(duì)外交易和支付； 官方或準(zhǔn)官方機(jī)構(gòu)進(jìn)行外幣借貸活動(dòng)； 通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行間接干預(yù)。,3. 在政府干預(yù)匯率上的不同觀點(diǎn) （1）為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，必須對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)； （2）對(duì)立的觀點(diǎn)認(rèn)為，從理論上講干預(yù)外匯市場(chǎng)有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但問(wèn)題是政府很難作出正確的干預(yù)。因?yàn)椋?實(shí)際上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)生波動(dòng)時(shí)，政策制定者很難判斷這種波動(dòng)是由于匯率引起的，還是由于其他原因引起的； 對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)有兩個(gè)實(shí)際困難：一是為了某種目的而進(jìn)行的干預(yù)會(huì)有損于其他目標(biāo)；二是對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)會(huì)加劇各國(guó)之間的矛盾。 4. 有抵消措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)的作用 抵消措施——在干預(yù)外匯市場(chǎng)的同時(shí)采取相應(yīng)的貨幣政策來(lái)抵消外匯買(mǎi)賣(mài)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣量的影響。如，當(dāng)購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)，同時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)上出售債券，以使國(guó)內(nèi)貨幣量保持不變。 在有抵消措施的情況下，對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的并不影響貨幣供給量，因此，不會(huì)影響利率，也不會(huì)影響匯率。 5.沒(méi)有抵消措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)的作用 購(gòu)買(mǎi)外匯使國(guó)內(nèi)貨幣量增加，利率下降，資本流出，從而使匯率下降。,作業(yè),P. 682 第9、12題,