外匯與國際收支2010B.ppt

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一 國際收支分析的前提 一 國際經濟交易的類別1 自主性交易autonomoustransaction經濟主體出于經濟上的某種目的而自動進行的交易國際收支的不平衡就是自主性交易的不平衡 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 2 調節(jié)性交易補償性交易compensatorytransaction為調節(jié)自主性交易所產生的國際收支差額而進行的各項交易 二 國際收支不平衡的衡量口徑1 貿易收支差額一國進出口收支差額 貿易順差 tradesurplus 貿易逆差 tradedeficit 2 經常賬戶差額經常項目包括貿易收支 服務收支 收入和經常性轉移收支差額3 資本和金融賬戶差額反映該項目下直接投資 證券投資和其他投資交易差額 2010年上半年國際收支報告第13頁外匯局中國去年熱錢凈流入355億美元2011 02 1716 45 05來源 新華網 廣州 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 4 總差額總差額是經常賬戶差額 資本與金融賬戶差額和錯誤與遺漏賬戶三大項目金額的總和反映一國一定時期內的國際收支狀況 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 二 國際收支不平衡的類型與原因1 臨時性不平衡Temporarydisequilibrium短期的 由非確定或偶然因素引起的國際收支失衡2 周期性不平衡Cyclicaldisequilibrium由于一國經濟周期波動所引起的國際收支不平衡 用Y表示經濟的景氣 D表示需求 P為價格 EX和IM分別代表出口和進口在經濟衰退階段 Y D P EX IM 順差在經濟繁榮階段 Y D P EX IM 逆差 3 結構性不平衡StructuralDisequilibrium一國由于產業(yè)結構不能適應國際經濟結構的變化而發(fā)生的國際收支不平衡 4 貨幣性不平衡MonetaryDisequilibrium由于貨幣價值變動引起國內物價水平變化 從而使該國一般物價水平相對發(fā)生變動并由此引起的國際收支不平衡 案例 寬松的貨幣政策也會對我國的外貿順差有推動效果 因為相對寬松的貨幣政策將使得我國信貸渠逆擴大 資金供應和信貸總量規(guī)模擴大 在2009年 年貸款余額達到40萬億 新增貸款達到9 59萬億元的歷史高位 比上年增長4 69萬億 是2007年新增貸款3 64萬億元的2 63倍 在這種情況下 我國的中小企業(yè)將更容易獲得資金融資 而我國現(xiàn)在的出口順差的主要貢獻產業(yè) 加工貿易產業(yè)多屬于中小產業(yè) 隨著對加工貿易產業(yè)資金的注入 加工貿易產業(yè)應會比之前幾年有更快的發(fā)展 5 收入性不平衡IncomeDisequilibrium由于國民收入的較大變動而引起的國際收支不平衡收入 D P EX IM 順差收入 D P EX IM 逆差 AsGDPgrows sodoesdisposableincomeandcapitalinvestment Increaseddisposableincomeleadstomoreconsumption aportionofwhichissuppliedbymoreimports Increasedconsumptioneventuallyleadstomorecapitalinvestment 當GDP增長時 可支配收入與資本投資也會增加 可支配收入的增加會增加消費 其中一部分消費是由進口提供的 而消費的增加最終會導致資本投入的增加 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 三 國際收支不平衡的經濟影響 一 持續(xù)的 大規(guī)模的國際收支逆差1 不利于對外經濟交往2 使一國失去國際間的經濟信譽 主權債務 sovereigndebt 一國以自己的主權為擔保向外 不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行 還是向其他國家借來的債務 震災增大日本主權債務壓力大地震以后 日本政府籌集重建資金的主要辦法就是發(fā)行債券 日本目前的消費稅稅率是5 反對黨主張?zhí)岣叩?0 但日本消費稅稅率每提高一個百分點只能增收2 5萬億日元 如果提高到10 也只能增收7 5萬億日元 約為915億美元 對于災后重建仍然是杯水車薪 日本財政部預計 下一財年 2011年4月 2012年3月 政府債務將達到創(chuàng)紀錄的997 7萬億日元 震后 日本的公共債務水平將超過GDP的230 觸及250 水平的時間將會提前 目前日本95 的公共債務由日本人自己持有 但隨著日本老齡化的嚴重 可購買主權債券的力量逐漸接近于極限水平 如果未來日本人購買債券的力量枯竭 必然需要大量的海外資金進入 冰島 迪拜 希臘 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 二 國際收支順差的影響1 對本國經濟的增長產生不良影響2 導致一國通貨膨脹壓力加大3 容易引起國際摩擦 而不利于國際經濟關系的發(fā)展順差 S P 順差 資本流入 投放本國貨幣 P 中國產品遭遇新一輪國際貿易摩擦重圍來源 新華網2010年10月17日11 28作為貿易摩擦的最大受害國 中國面對的貿易保護壓力并沒有像預想的那樣 隨著國際金融危機的消退漸漸減輕 反而呈現(xiàn)出愈演愈烈之勢 2010年9月16日 歐盟委員會再次對中國數(shù)據(jù)卡發(fā)起反補貼調查 涉及金額約41億美元 此案不僅成為迄今中國遭遇涉案金額最大的貿易救濟調查 貿易摩擦案件出現(xiàn)一個值得關注的跡象 貿易救濟調查開始從低附加值產品 如紡織品 輕工產品等 迅速擴大到機電 醫(yī)療保健品 化工產品 微電子產品等高附加值高科技產品 中國產品深陷重圍貿易摩擦從發(fā)達國家向發(fā)展中國家擴散據(jù)商務部透露 今年前8月 我國共遭遇來自17個國家和地區(qū)的貿易救濟調查案件48起 總涉案金額64 8億美元 今年以來 美國已對我產品發(fā)起337調查13起 較去年全年增加62 5 且案件數(shù)量還在不斷上升 如阿根廷對原產于中國的鞋類采取最終反傾銷措施 印度對中國產農藥用化學品二乙基硫代磷酰氯做出反傾銷仲裁 墨西哥繼續(xù)對原產于我國的高碳錳鐵征收21 為期5年的反傾銷稅 哥倫比亞決定對原產于中國的打汁機征收臨時反傾銷稅等等 四 國際收支不平衡的調節(jié) 一 國際收支的自動調節(jié)機制由國際收支不平衡引起的國內經濟變量變動對國際收支的反作用過程 1 金本位制下的自動調節(jié)機制在金本位制的條件下 一個國家的國際收支可通過物價的漲落和現(xiàn)金 即黃金 的輸出輸入自動恢復平衡物價 現(xiàn)金流動機制PriceSpecie FlowMechanism 休謨機制 十七至十八世紀早期盛行的重商主義者們相信 一國的財富或國力決于所積累的黃金和白銀 通貨 的數(shù)量 因此 他們提出了 貿易差額論 主張通過 獎出限入 的貿易政策不斷求國際收支順差 從而實現(xiàn)金銀或通貨流入的最大化 大衛(wèi) 休謨 DavidHume 在1752年 論貿易差額 一文中駁斥了重商主義者的觀點并提出了著名的金幣流動價格機制原理 休謨認為 居住于一國的個人福利取決于該國的經濟生產能力 而不是一國的黃金或貨幣存量 黃金輸送點 金本位制度下1英鎊的含金量為7 32238克純金 1美元的含金量為1 50463克純金 匯率1英鎊 4 8665美元英鎊美元之間的匯率4 8665 0 03就是英鎊與美元兩種貨幣之間的黃金輸送點 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 2 紙幣流通條件下的國際收支自動調節(jié)機制 1 匯率的自動調節(jié)機制通過貨幣的升值 貶值消除順差或逆差 從而恢復國際收支平衡 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 2 收入的自動調節(jié)機制在一國國際收支不平衡時 該國的國民收入 社會總需求會發(fā)生變動 而這些變動反過來又會減弱國際收支的不平衡 二 國際收支的政策調節(jié)國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經濟政策主動地對本國的國際收支進行調節(jié) 以使其恢復平衡 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 1 外匯緩沖政策一國運用所持有的一定數(shù)量的國際儲備 主要是外匯和黃金 來抵消市場超額外匯供給或需求 從而改善其國際收支狀況解決季節(jié)性 臨時性國際收支不平衡 比如冰島海區(qū)有一種特殊沙丁魚出口 和大閘蟹一樣每年秋天才捕撈上市 因此冰島在秋季的外匯就會出現(xiàn)季節(jié)性供給急劇增加 而冰島的漁民需要的是國內貨幣用于消費而非國外貨幣 冰島政府就可以將央行的國內貨幣支付給冰島漁民 同時冰島央行持有國外貨幣或者購買國際債券用于外匯儲備 用于抵消這種外匯供給突然性增加時 國內出口商對國內貨幣的支付索取 2 財政政策采取縮減或擴大財政開支和調整稅率的方式 以調節(jié)國際收支的順差或逆差 1 國際收支逆差 第一 可削減政府財政預算 壓縮財政支出第二 提高稅率 注意差別化的提高 主要包括 出口退稅 出口免稅 對出口企業(yè)或者進口替代企業(yè)實行稅收優(yōu)惠或者稅收減免以及進口加稅等 3 利率政策主要是通過調整利率來達到政策實施目標調整中央銀行貼現(xiàn)率 進而影響市場利率 以抑制或刺激需求 影響本國的商品進出口 達到國際收支平衡的目的 蒙代爾的政策搭配因為財政政策對國內經濟影響較大 貨幣政策對國際收支影響較大 所以應將財政政策指派給內部均衡目標 將貨幣政策指派給外部均衡目標 Theoveralllevelofacountry sinterestratescomparedtoothercountriesdoeshaveanimpactonthefinancialaccountofthebalanceofpayments Relativelylowrealinterestratesshouldnormallystimulateanoutflowofcapitalseekinghigherinterestratesinothercountries 一國的利率水平會對國際收支平衡表中的金融賬戶產生影響 相對較低的國內實際利率通常會刺激資本外流至利率更高的國家 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 利率政策的局限性 其一 國際資本流向很大程度上還要受國際投資環(huán)境及政治因素的影響其二 其會削弱本國的出口競爭力 從而不利于從根本上改善國際收支 外資流入帶來的產業(yè)安全亟待關注 中國產業(yè)地圖2005 2006 指出 中國每個己開放產業(yè)的前5名都由外資公司控制 在28個主要產業(yè)中 外資在21個產業(yè)擁有多數(shù)資產控制權 啤酒行業(yè)的六十多家大中型企業(yè)只剩下青島和燕京兩個民族品牌 其余全部合資 玻璃行業(yè)中最大的5家己全部合資 電梯行業(yè) 最大的5家均為外資控股 占全國產量的80 以上 家電行業(yè) 18家國家定點企業(yè)中有11家合資 汽車工業(yè) 外國品牌占銷售額的90 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 4 匯率政策指通過調整匯率來調節(jié)國際收支的不平衡一國貨幣金融當局公開宣布的貨幣法定升值與法定貶值 當國際收支逆差時實行本國貨幣貶值有利于出口 抑制進口 增加外匯供給當國際收支順差時實行貨幣升值 抑制出口 增加進口 減少外匯的供給匯率政策更為直接 更為迅速 帶來多方面的副作用 1 貶值容易給一國帶來通貨膨脹壓力陷入 貶值 投資需求與消費需求的增長 對本幣需求量增加 通貨膨脹 本幣實際價值下降 貶值 的惡性循環(huán) 2 可能導致其它國家采取報復性措施 美國最新匯率政策報告未把中國定為 匯率操縱國 2011年02月05日15 45國際在線美國財政部向國會遞交了針對主要貿易對象的 國際經濟和匯率政策報告 中國的匯率改革仍不充分 人民幣需要更快升值 財政部表示將繼續(xù)對中國在人民幣匯率問題上施壓 美國的一些制造行業(yè)和一些國會議員仍然相信中國刻意低估人民幣匯率以取得出口優(yōu)勢 根據(jù)美國商務部的數(shù)據(jù) 去年前11個月 中國對美貿易順差達2520億美元 參議院金融委員會主席鮑卡斯批評財政部沒把中國定為匯率操縱國是個失敗 呼吁國會今年有所行動 3 必須遵循馬歇爾 勒納條件進出口商品的需求價格彈性絕對值之和大于1時 本幣貶值可以改善貿易收支 或國際收支 的狀況 學者的研究1980 2009年度中美貿易數(shù)據(jù)分析表明 中美貿易收支并小滿足馬歇爾一勒納條件 即從長期來看人民幣匯率的升值并小能改善美國的貿易收支 美國對華貿易逆差持續(xù)快速增長的原因在于 中國在勞動密集型產品與資源易耗性產品的對美出口中充分發(fā)揮了低要素成本比較優(yōu)勢 而美國對華采取嚴格的高技術產品出口管制政策 限制了自身比較技術優(yōu)勢的發(fā)揮 5 直接管制政策政府直接對國際經濟交易進行行政干預 以使國際收支達到平衡的政策 1 外匯管制主要是通過對外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場的供求 2 貿易管制主要內容是獎出限入 從目前的政策操作看 強調建立調整國際收支的市場機制和管理機制 意味著在人民幣的匯率政策和外匯管理方面不是僅僅強調匯率水平 而是更為強調影響匯率決定的上游因素 國際收支 包括進出口活動 資本流動 非貿易等等 在這樣的政策基調上 開始更為強調推動貿易和投資的便利化 支持企業(yè)走出去 強調改革中國在外匯管理領域長期存在的不對稱管理格局基本上是外資流進來容易 流出去難 外匯管理對企業(yè)嚴 個人松 對內資嚴 外資松 整個外匯體制運行的基礎之一是強制結售匯制 實際上從體制上就擴大了外匯的供給 抑制了需求 第三節(jié)國際收支的分析和調節(jié) 6 國際借貸通過國際金融市場 國際金融機構和政府間貸款的方式 彌補國際收支不平衡權宜之計 飲鴆止渴 復習思考題 1 名詞解釋 外匯 國際收支 國際經濟交易 居民 國際收支平衡表 自主性交易 補償性交易 總差額2 外匯的特征有哪些3 如何對國際收支概念進行科學理解 4 國際收支平衡表的編制原則5 簡述述國際收支平衡表的構成 6 簡述國際收支不平衡的類型與原因7 試述國際收支的政策調節(jié)