長江電力重大資產(chǎn)重組案例.doc

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長江電力重大資產(chǎn)重組 2009年5月15日，中國長江三峽工程開發(fā)總公司（簡稱中國三峽總公司）與其控股上市公司中國長江電力股份有限公司（以下簡稱長江電力）簽訂重大資產(chǎn)重組交易協(xié)議，中國三峽總公司將經(jīng)初步評估值約1075億元的三峽工程發(fā)電資產(chǎn)和輔助生產(chǎn)專業(yè)化公司股權(quán)一次性售讓給長江電力。這些資產(chǎn)包括：三峽電站9#至26#共18臺單機(jī)容量為70萬千瓦、合計(jì)裝機(jī)容量為1260萬千瓦的發(fā)電機(jī)組及對應(yīng)的大壩、發(fā)電廠房、共用發(fā)電設(shè)施（含裝機(jī)容量為25萬千瓦的電源電站）等發(fā)電資產(chǎn)，以及與發(fā)電業(yè)務(wù)直接相關(guān)的生產(chǎn)性設(shè)施，6家為水電工程建設(shè)和電力生產(chǎn)提供設(shè)備管理、招標(biāo)、監(jiān)理、供水、通信運(yùn)行維護(hù)管理等服務(wù)的輔助生產(chǎn)專業(yè)化公司。大于本次交易完成后，長江電力將擁有三峽工程全部發(fā)電資產(chǎn)。 如果上述資產(chǎn)的定價(jià)能夠被雙方董事會表決通過，上網(wǎng)電價(jià)不發(fā)生重大變化，根據(jù)長江電力財(cái)務(wù)部的測算，上述資產(chǎn)的總資產(chǎn)報(bào)酬率會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公司負(fù)債的利息率。 據(jù)悉，按2008年5月停盤時(shí)的原定方案，長江電力將以每股12.89元的價(jià)格，向中國三峽總公司非公開發(fā)行股份約83.40億股，以便完成對上述資產(chǎn)的收購（以下簡稱方案1）。 在討論時(shí)，有人提出全負(fù)債方案，即長江電力通過承接債務(wù)和銀行借款兩種方式支付對價(jià)。（以下簡稱方案2） 2009年5月15日公布的新方案為：長江電力擬以承接債務(wù)、向中國三峽總公司非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式，收購上述資產(chǎn)。其中，承接債務(wù)約500億元；以2008年5月8日長江電力停牌前二十個(gè)交易日股票均價(jià)12.89元/股，向中國三峽總公司非公開發(fā)行股份約15.52億股，中國三峽總公司以其持有的、評估價(jià)值約200億元的部分目標(biāo)資產(chǎn)認(rèn)購發(fā)行的全部股份；向中國三峽總公司支付現(xiàn)金約375億元，即期支付現(xiàn)金200億元，剩余現(xiàn)金在交割日后一年內(nèi)支付（以下簡稱方案3）。 問題： 1、請結(jié)合長江電力停盤一年來經(jīng)濟(jì)形勢和股票市場行情，談?wù)劮桨缸兓脑颉? 2、請分別站在三峽總公司、長江電力、中小投資人和債權(quán)人的角度對比分析三個(gè)方案的利弊！