現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)分析—以寶山鋼鐵股份有限公司為例
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摘要
隨著國內(nèi)外對現(xiàn)金流研究的不斷深入，越能夠發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量管理在公司治理過程中的必要性與重要性。是否有效的現(xiàn)金流量管理，決定著一個企業(yè)的籌資、投資規(guī)模以及經(jīng)營狀況，也就關(guān)系著企業(yè)的存亡與發(fā)展?，F(xiàn)金流量管理系統(tǒng)是企業(yè)的“呼吸系統(tǒng)”，假如企業(yè)的現(xiàn)金流量管理出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)沒有及時足夠的現(xiàn)金流量，企業(yè)則會立即陷入危機。對于任何一個企業(yè)，建立并完善現(xiàn)金流量管理機制，是企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)，同時也是實現(xiàn)價值最大化的手段。
寶山鋼鐵股份有限公司是我國鋼鐵行業(yè)的佼佼者，其擁有最先進的生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)，無論在國內(nèi)還是國際鋼鐵市場上都有非常重要的地位。本文將選取其作為主要研究對象，基于現(xiàn)金流量的角度對其經(jīng)營能力、償債能力以及盈利能力進行分析，指出其現(xiàn)金流量管理出現(xiàn)的問題以及優(yōu)點，希望對其及其它鋼鐵企業(yè)都有借鑒作用。
本文以現(xiàn)金流相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)；選取多家上市鋼鐵公司作為研究對象，結(jié)合 2009-2013 年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分別對上市鋼鐵公司進行現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)總體分析、負(fù)債情況總體分析、營運能力分析以及盈利質(zhì)量分析；結(jié)合寶鋼股份的具體案例進行現(xiàn)金流量分析并對其現(xiàn)金流量管理進行研究；將在前文的基礎(chǔ)上闡述現(xiàn)金流管理的重要性，提出如何建立鋼鐵企業(yè)最佳現(xiàn)金流管理來完善鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量系統(tǒng)。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；管理機制；盈利質(zhì)量
ABSTRACT
With the domestic and foreign cash flow to the deepening of research, more can find the necessity and importance of cash flow management in the corporate governance process. The effectiveness of cash flow management, determines an enterprise financing, investment and operating status is related with the survival and development of enterprises. Cash flow management system is the enterprise "respiratory system", if the cash flow management problems, causes the enterprise not timely enough cash flow, it will immediately fall into the crisis of enterprise. For any enterprise, establish and perfect the mechanism of cash flow management, is the basis of the maximum value of the enterprise, but also to achieve maximum value method.
Baoshan Iron Steel Co is the leader of China's iron and steel industry, which has the most advanced production equipment and technology, both in the domestic and international steel market has a very important position. In this paper, the author selects the as the main object of study, based on the angle of the cash flow the management ability, solvency and profitability analysis. It is pointed out that its cash flow management problems and advantages, and other iron and steel enterprises have reference to.
The cash flow related concept definition and theoretical basis; selected number of listed iron and steel company as the research object, combined with the financial statement data of the 2009-2013, respectively the listed steel and iron company cash flow structure analysis, liabilities total analysis, operational capability analysis and earnings quality analysis. Combined with the specific case of Baosteel cash flow analysis and Research on the cash flow management; in earlier based on cash flow management of the importance, put forward how to establish the best iron and steel enterprises cash flow management to improve the iron and steel enterprises cash flow system.
KEY WORDS：Cash flow; Management mechanism; Earnings quality
目 錄
摘要 1
ABSTRACT 2
1緒 論 4
1.1研究背景和意義 4
1.1.1研究背景 4
1.1.2研究意義 5
1.2國內(nèi)外研究綜述 6
1.2.1國外研究狀況 6
1.2.2國內(nèi)研究狀況 7
1.3研究思路與研究方法 8
1.3.1研究思路 8
1.3.2 研究方法 8
2 現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)的基本概念和相關(guān)理論 9
2.1現(xiàn)金流量表理論 9
2.1.1 現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展 9
2.1.2 現(xiàn)金流量表的作用 9
2.1.3 現(xiàn)金流量信息的比率分析 10
2.2 現(xiàn)金流管理理論 12
2.2.1 最佳現(xiàn)金流量理論 12
2.2.2 現(xiàn)金流管理理論 12
2.2.3 現(xiàn)金流量預(yù)算理論 13
3寶山鋼鐵股份有限公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析及存在問題 15
3.1 寶山鋼鐵股份有限公司簡介與重大歷程 15
3.1.1 寶山鋼鐵股份有限公司公司簡介 15
3.1.2 寶鋼股份投資、融資重大活動 15
3.1.3 寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理 16
3.2 寶鋼股份現(xiàn)金流量分析 17
3.2.1 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 17
3.2.2 現(xiàn)金流量財務(wù)比率分析 18
3.3財務(wù)綜合分析 22
3.3.1 2015 年經(jīng)營狀況綜述 22
3.3.2 2015 年財務(wù)狀況特點 23
3.4現(xiàn)金流量管理中存在問題 24
3.4.1 現(xiàn)金流量管理認(rèn)識不足 24
3.4.2 管理制度不完善組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理 24
3.4.3 管理人員素質(zhì)差 25
3.4.4 管理理念不先進與企業(yè)戰(zhàn)略不匹配 25
3.5 現(xiàn)金流量管理情況總結(jié) 26
4 優(yōu)化寶山鋼鐵股份公司現(xiàn)金流量及其財務(wù)的建議 27
4.1戰(zhàn)略上，重視現(xiàn)金流管理 27
4.2組織上，建立現(xiàn)金流管理體系 27
4.3建立鋼鐵企業(yè)最佳現(xiàn)金流管理 28
4.4信用營銷及應(yīng)收賬款優(yōu)化策略 29
5結(jié) 論 30
致 謝 31
參考文獻 32
1緒 論
1.1研究背景和意義
1.1.1研究背景
鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為世界各國的基礎(chǔ)工業(yè)，一直以來在各國的經(jīng)濟建設(shè)中起著十分重要的地位。尤其是在我們國家，自改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟的不斷改善，市場資源配置的不斷加強，在多種所有制形式的協(xié)同作用下，鋼鐵企業(yè)的技術(shù)設(shè)備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)都在不斷地優(yōu)化。在有效支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的同時，行業(yè)自身也在不斷壯大。據(jù) 2014 年中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截止到九月份，我國的鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)占據(jù)了全球總產(chǎn)量的 45%。
盲目發(fā)展所帶來的產(chǎn)能過剩等問題也漸漸呈現(xiàn)，與此同時受到經(jīng)濟周期、國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整、原料礦石價格巨幅波動等因素影響，產(chǎn)生的結(jié)果是鋼鐵行業(yè)利潤率連續(xù)數(shù)年低于工業(yè)平均利潤率。其中，2013 年鋼鐵行業(yè)平均利潤率僅為 2.16% ，出現(xiàn)負(fù)值的企業(yè)也有不少。這很直觀的表明了鋼鐵行業(yè)正處在一種不良的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)已經(jīng)整體處在“微利時代”，在這種情況下，“現(xiàn)金為王”的思想顯得更加重要。對企業(yè)的現(xiàn)金流有效的管理，不僅能夠提高對企業(yè)資源的利用效率，而且對鋼鐵企業(yè)間的重組與企業(yè)多元化戰(zhàn)略也有著重要的作用。面對宏觀經(jīng)濟形勢的多變以及鋼鐵業(yè)日趨激烈的競爭，企業(yè)應(yīng)該不斷提高其發(fā)展的內(nèi)部活力。無論在什么情況下，企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的意識都應(yīng)該很高，更何況在這種非常時期。
如果說利潤是企業(yè)的“血液”，那么現(xiàn)金流可稱作企業(yè)的“氧氣”，是企業(yè)內(nèi)部活力的有效保障。換句話說，如果一個企業(yè)凈利潤小于或等于零，一個企業(yè)或許能夠繼續(xù)運轉(zhuǎn)，但是一個企業(yè)如果沒有現(xiàn)金流，那么企業(yè)將會立即陷入癱瘓。因而,有效的現(xiàn)金流管理已經(jīng)成為決定一個企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。
現(xiàn)金流管理的重心無疑是現(xiàn)金流，企業(yè)圍繞籌資、經(jīng)營和投資活動構(gòu)建出的一種管理體系。其工作的本質(zhì)，是對即期以及遠期一定時間內(nèi)的現(xiàn)金流動的管控，也就是對現(xiàn)金流量與流速安排上所做的預(yù)測與計劃，執(zhí)行過程中的控制以及信息傳遞、報告，最后做出分析與評價的過程。
現(xiàn)金流管理作為重要的管理思想之一，其管理系統(tǒng)在內(nèi)容上也非常豐富。其具體內(nèi)容不僅包括了與現(xiàn)金預(yù)算體系、執(zhí)行與控制系統(tǒng)，還包括現(xiàn)金流量管理系統(tǒng)。現(xiàn)金預(yù)算系統(tǒng)，主要包括組織體系的一系列制度的制定、工作程序的安排以及預(yù)測。執(zhí)行與控制系統(tǒng)主要是由收賬系統(tǒng)、付賬系統(tǒng)和調(diào)度系統(tǒng)構(gòu)成。現(xiàn)金流量管理系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)解決現(xiàn)金流轉(zhuǎn)加速、盈余現(xiàn)金管理以及出現(xiàn)資金缺口如何填補等問題。
對于鋼鐵企業(yè)來說，現(xiàn)金流比利潤更能夠反映一個企業(yè)的償債能力、運營能力以及生存發(fā)展能力。鋼鐵企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，具有開發(fā)周期相對較長、資金投入與產(chǎn)出高密集等產(chǎn)業(yè)特點。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的 2013 年數(shù)據(jù)，全國重點大型企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值為 30 644 億元，總資產(chǎn)約 44 497 億元，總負(fù)債達到 30 861 億元,銷售收入為 36 875 億元，應(yīng)收賬款為 1 094 億元，應(yīng)付賬款為4 261 億元，存貨余額為 5 902 億元。擁有如此大的資產(chǎn)及營運規(guī)模，所以相對于其他行業(yè)鋼鐵企業(yè)的營運風(fēng)險更高，原因在于其資金鏈風(fēng)險更高，對此，更應(yīng)該加強對企業(yè)現(xiàn)金流量的有效管理。
1.1.2研究意義
隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和完善,市場體系日臻健全,上市公司日漸增多,投資風(fēng)險也越來越大。投資者要準(zhǔn)確、及時地掌握上市公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,必須利用上市公司的會計信息進行財務(wù)分析,但是在進行財務(wù)分析時,面臨著眾多的財務(wù)指標(biāo)可供選擇,由于不同的財務(wù)指標(biāo)之間有著錯綜復(fù)雜的關(guān)系,有時幾個指標(biāo)從同一個側(cè)面反映公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況;有時,一個指標(biāo)也可以從不同的側(cè)面反映公司不同的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,這往往會造成投資者在進行財務(wù)分析時無所適從。
鋼鐵企業(yè)屬于典型性資本密集型企業(yè)，企業(yè)現(xiàn)金流量管理與其各項經(jīng)營管理
活動無時無刻不交織在一起。一旦其經(jīng)營管理活動沒有協(xié)調(diào)好，就會引起現(xiàn)金流
的偏差。通過對鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流量分析，不僅能夠提供現(xiàn)金流各項指標(biāo)及現(xiàn)金
流管理質(zhì)量的數(shù)據(jù)，為評價、改進并預(yù)測公司未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的情況以及支付能
力、償債能力及盈利能力等提供有效信息，而且有助于構(gòu)建鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流管理
體系，從而最大限度的保障企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)暢通，使得鋼鐵企業(yè)的資源合理配置。
因此,本文以寶山鋼鐵股份有限公司為例，如何建立一個信息全面但指標(biāo)關(guān)系簡明這樣的一個財務(wù)分析指標(biāo)體系,從而為投資者作出精準(zhǔn)的決策提供有力的支持顯得尤為重要。通過引入現(xiàn)金流量分析的財務(wù)分析體系的建立,彌補了原有財務(wù)分析體系的固有缺陷,完善了我國企業(yè)財務(wù)分析的評價體系,提高了財務(wù)分析的水平,解決了傳統(tǒng)財務(wù)分析與市場經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)的問題,有助于企業(yè)健康的運作和發(fā)展,并且有利于會計信息使用者的正確決策。
1.2國內(nèi)外研究綜述
1.2.1國外研究狀況
利用財務(wù)指標(biāo)進行財務(wù)狀況綜合分析和評價理論的先驅(qū)者之一是美國的亞力山大·沃爾（Alexander Wall)。上世紀(jì)初，他在其《信用晴雨表》和《財務(wù)報表比率分析》中最早提出了著重考察企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力的企業(yè)財務(wù)狀況綜合比率分析體系，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系組合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。分析時，首先選擇了 7 種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為 100分;然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，求出總評分;最后，根據(jù)總評分高低判定企業(yè)財務(wù)狀況好壞，得分越高，企業(yè)財務(wù)狀況越好。
美國學(xué)者在繼承沃爾財務(wù)狀況綜合比率分析模型的基礎(chǔ)上，進一步研究出了一些滿足現(xiàn)代經(jīng)濟條件下對企業(yè)評價需要的財務(wù)狀況綜合評價模型—綜合評分法，該方法在財務(wù)比率選擇和計分方法兩方面做了改進。
在20世紀(jì)初，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模急劇擴大，出現(xiàn)了投資報酬率(ROI)指標(biāo)。1919年，美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理唐納德森創(chuàng)造性地發(fā)明了杜邦財務(wù)分析體系（The Du Pont System)，其基本原理是將財務(wù)指標(biāo)作為一個系統(tǒng)，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面財務(wù)分析的基礎(chǔ)上進行全面財務(wù)評價，使評價者對企業(yè)的財務(wù)狀況有深入的認(rèn)識，進而進行有效的財務(wù)決策。其基本特點是以權(quán)益凈利率為核心指標(biāo)，將償債能力、營運能力及盈利能力有機地結(jié)合起來，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的財務(wù)分析系統(tǒng)。
美國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的《企業(yè)分析與評價》一書中，將財務(wù)分析與評價體系界定為以下幾種關(guān)系式:①可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×(1-支付現(xiàn)金股利+凈利潤) ②凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿 ③與銷售利潤率相關(guān)的指標(biāo)有:銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費用率、銷售收入研發(fā)費用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率、銷售稅費率等。④與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。
1.2.2國內(nèi)研究狀況
目前我國有關(guān)企業(yè)財務(wù)分析的理論也日益增多，但由于長時間的計劃經(jīng)濟，長期以來企業(yè)基本是以經(jīng)濟指標(biāo)考核企業(yè)計劃完成情況，基本不關(guān)注企業(yè)自身的發(fā)展問題，所以我國財務(wù)分析的成熟理論較少。早期的財務(wù)分析，主要是由在中國的一些外國洋行和中國金融資本家，如中國銀行、交通銀行等所進行的。他們的財務(wù)分析側(cè)重于企業(yè)償債能力的分析，很少進行較全面的分析。進入 90 年代以后，一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、經(jīng)濟學(xué)者及財會工作者開始在這方面進行積極的探索，并圍繞著財務(wù)分析設(shè)置了一些方便企業(yè)考核的指標(biāo)體系：
我國財政部于 1995 年 1 月 9 日頒布了《企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標(biāo)(試行)》。這套體系包括：銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻率、社會積累率等 10 個比率。
1995 年 11 月，我國國家經(jīng)貿(mào)委和國家統(tǒng)計局頒發(fā)了新的“工業(yè)企業(yè)綜合評價指標(biāo)體系”。該指標(biāo)體系把企業(yè)的總體素質(zhì)詳細劃分為六個方面和 12 個指標(biāo)。這六個方面是：企業(yè)總體經(jīng)濟實力、投入產(chǎn)出效率、盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力。12 個指標(biāo)是：市場占有率、利潤占有率、全員勞動生產(chǎn)率、生產(chǎn)成本費用利潤率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)品銷售率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、營運資金比率、資本保值增值率和資產(chǎn)增加率。該指標(biāo)體系注重評價企業(yè)的綜合性，涵蓋了企業(yè)的市場狀況．產(chǎn)出效率利財務(wù)狀況，突出了經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益指標(biāo)，舍棄和淡化片面追求產(chǎn)值增長速度
的指標(biāo)。
2003 年國家經(jīng)貿(mào)委、國家計委、國家統(tǒng)計局三部委為適應(yīng)社會市場經(jīng)濟體制的建立和新財稅制度的全面實行，進一步改進了工業(yè)經(jīng)濟考核指標(biāo)，由原來的六項指標(biāo)調(diào)控整為七項指標(biāo)，重點從企業(yè)盈利能力、發(fā)展能力、營運能力和償債能力等方面考核工業(yè)經(jīng)濟的整體運行
狀況。
2015 年 6 月，為了適應(yīng)社會主義經(jīng)濟體制下政府職能轉(zhuǎn)變的需要，加強國有企業(yè)監(jiān)管和國有資本金管理．強化財務(wù)監(jiān)督，財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部、國家計委聯(lián)合頒布了國有企業(yè)資本金效績評價指標(biāo)體系。與此同時，隨著中國改革開放的進一步擴大和中國資本市場的快速發(fā)展，國內(nèi)一些研究機構(gòu)和社會咨詢中介機構(gòu)在充分借鑒國外企業(yè)的評價技術(shù)和方法的基礎(chǔ)上，就上市公司效績評價工作做了有益的嘗試和探討。
劉錄敬對中國證券市場會計收益與經(jīng)營現(xiàn)金流量的相關(guān)性進行實證研 究之后發(fā)現(xiàn)中國上市公司中會計收益和經(jīng)營現(xiàn)金流量的相關(guān)性較低。因此企業(yè)評價有必要引入現(xiàn)金流量指標(biāo).該文構(gòu)建了一套基于現(xiàn)金流量的企業(yè)評價指標(biāo)體系,該指標(biāo)體系反映了現(xiàn)金流量才是企業(yè)實實在在的經(jīng)濟資源,以之評價企業(yè)的收益能力和償債能力才更能反映實際。
目前國內(nèi)還沒有建立起一套科學(xué)、合理、完整的充分考慮現(xiàn)金流信息的財務(wù)評價指標(biāo)體系?；诂F(xiàn)金流信息的企業(yè)財務(wù)分析評價指標(biāo)，對于企業(yè)盈利能力、償債風(fēng)險水平、營運能力等方面企業(yè)狀況的評價能力，也還沒有被證實過。
1.3研究思路與研究方法
1.3.1研究思路
本文通過對現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展、現(xiàn)金流量表的作用、現(xiàn)金流量表信息的比率分析、最佳現(xiàn)金流量理論以及現(xiàn)金流量管理等相關(guān)理論的介紹，結(jié)合宏觀經(jīng)濟與國家政策，以多家（截止 2013 年末）中國鋼鐵上市公司作為研究對象，采用文獻分析法、對比分析法加上案例考查法、財務(wù)比率分析等研究方法，分別收集 2009-2013 年共五年的財務(wù)報表及相關(guān)資料，并以此作為依據(jù)對鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)金流管理水平進行梳理分析并總結(jié)。然后結(jié)合寶鋼公司的具體案例，通過多期對比分析企業(yè)的現(xiàn)金流量的變動趨勢；通過比率分析法對公司償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力與質(zhì)量進行分析歸納。最后，提出最佳鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流管理建議并引入 Z 值計分法模型進入現(xiàn)金流管理預(yù)警系統(tǒng)。
1.3.2 研究方法
本文將采用文獻分析法、對比分析法加上案例考查法以及財務(wù)比率分析法進行研究。
一是文獻分析法。本文在進行鋼鐵上市公司現(xiàn)金流研究過程中,通過查閱國內(nèi)外相關(guān)著作和文獻，充分結(jié)合財務(wù)管理的有關(guān)理論，系統(tǒng)地總結(jié)前人的研究成果，并以此作為理論基礎(chǔ)，結(jié)合鋼鐵行業(yè)的具體情況，以及寶鋼股份最近幾年的數(shù)據(jù)，來對其現(xiàn)金流量進行分析。
二是對比分析法與案例考查法并結(jié)合財務(wù)比率分析法。本文通過對鋼鐵行業(yè)整體進行分析并結(jié)合寶鋼股份具體案例運用現(xiàn)金流的有關(guān)理論，通過整理整個鋼鐵行業(yè)上市公司的相關(guān)報表獲取的有用信息，對相關(guān)指標(biāo)進行計算、對比和總結(jié)。
2 現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)的基本概念和相關(guān)理論
2.1現(xiàn)金流量表理論
2.1.1 現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展
提到現(xiàn)金流量表，不得不提它的前身——財務(wù)變動表。財務(wù)變動表即動態(tài)的記錄公司的財務(wù)變動情況。隨著社會的經(jīng)濟環(huán)境的變化，財務(wù)目標(biāo)也在變化，現(xiàn)金流量表憑借其優(yōu)勢與科學(xué)性，取代了財務(wù)變動表，與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表共同組成財務(wù)三大報表。
20 世紀(jì) 70 年代，美國最先強制企業(yè)編制并披露財務(wù)變動表，后來國際會計準(zhǔn)則也引入這一要求。不過該報表的使用者，慢慢開始懷疑這一報表的實際作用。 財務(wù)變動表相比現(xiàn)金流量表有著本質(zhì)的區(qū)別，這一區(qū)別是由于其二者的編制依據(jù)不同，前者的編制依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，后者是基于收付實現(xiàn)制。這一明顯的差別，導(dǎo)致財務(wù)變動表不能夠像現(xiàn)金流量表那樣真實的資金流動訊息。
20 世紀(jì) 80 年代，從美國開始，現(xiàn)金流量表憑借其能夠提供真實的現(xiàn)金流動情況，取代了財務(wù)變動表。直到 20 世紀(jì) 90 年代，這一趨勢，在國際范圍內(nèi)開始統(tǒng)一。1998 年 3 月，我國會計準(zhǔn)則也要求編制現(xiàn)金流量表。并于 2006 年，對現(xiàn)金流量表的編制準(zhǔn)則進行了更加科學(xué)、系統(tǒng)和精煉的修改。
2.1.2 現(xiàn)金流量表的作用
首先，現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生，憑借的是其能夠為會計報表使用者提供有價值的信息。具體來說，現(xiàn)金流量表能夠反映一個企業(yè)在一定的會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)情況?，F(xiàn)金流量表的使用者，通過對其自身的解譯或者聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表，以此來評價企業(yè)獲取經(jīng)營能力、償債能力和盈利能力。對于一個企業(yè)的未來發(fā)展能力也能夠起到科學(xué)預(yù)測作用。 總之，現(xiàn)金流量表的編制依據(jù)是收付實現(xiàn)制，彌補了以權(quán)責(zé)發(fā)生制為編制基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表不能動態(tài)揭示企業(yè)資金變動狀況的不足，反映一定會計期間企業(yè)發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物的流入和流出信息。現(xiàn)金流量表的作用可總結(jié)如下兩點：
第一點，通過對現(xiàn)金流量表的分析，有助于報表使用者評價企業(yè)的支付能力、周轉(zhuǎn)能力以及償債能力等。
第二點，通過對現(xiàn)金流量表的分析，有助于更深刻地分析一個企業(yè)盈利質(zhì)量，并能夠直觀地找出影響現(xiàn)金凈流量的具體原因。分別通過對企業(yè)的投資活動、融資活動以及生產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量情況進行細化分析，基于現(xiàn)金流的視角分析企業(yè)盈利情況，從而為得到相關(guān)信息為企業(yè)的健康發(fā)展提供支持。
2.1.3 現(xiàn)金流量信息的比率分析
現(xiàn)金流量的財務(wù)分析比率主要包括：基于流動性分析的比率、基于獲取現(xiàn)金能力分析的比率和基于盈利能力質(zhì)量分析的比率等。
一、基于流動性分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率
流動性一般就是指將企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。另外，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表得到的流動比率也是反映企業(yè)償債能力指標(biāo)，不過這一指標(biāo)存在一些缺陷，因為真正最后能夠用于債務(wù)償還的還是現(xiàn)金。從“現(xiàn)金為王”角度看，通過現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債的比較分析更能客觀反映企業(yè)的債務(wù)償還能力?；诹鲃有砸暯?，一般用于分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率有：現(xiàn)金流動負(fù)債率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率等。
（1）現(xiàn)金流動負(fù)債率
現(xiàn)金流動負(fù)債率，又稱流動負(fù)債保障率，是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債總額的比值。該指標(biāo)可以直觀地揭露企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額保證償還即期債務(wù)的能力，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆从称髽I(yè)實際創(chuàng)造現(xiàn)金來償還債務(wù)的能力高低?，F(xiàn)金流動負(fù)債率的基本計算公式為：
現(xiàn)金流動負(fù)債率＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債總額）×100% （2-1）
一般情況，該比率越大，表明企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額越多，償債能力也越高。分析時可以和同類型企業(yè)的現(xiàn)金流動負(fù)債率相比較，來體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力。
值得注意，有時太大的現(xiàn)金流動負(fù)債率可能意味著企業(yè)流動負(fù)債利用不充分，將對盈利能力產(chǎn)生不利影響。另外，最科學(xué)的做法是將當(dāng)期的期初的流動負(fù)債作為分母，這樣在時間上更加能夠與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相匹配。
(2)現(xiàn)金債務(wù)總額比率
現(xiàn)金債務(wù)總額比率，又稱負(fù)債保障率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同負(fù)債總額的比率，用于反映企業(yè)利用年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量承擔(dān)債務(wù)的能力，是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。計算公式如下式：
現(xiàn)金負(fù)債總額比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷負(fù)債總額）×100% （2-2）
這一指標(biāo)，通常揭示一個企業(yè)實際長期償債能力的強弱，與上一指標(biāo)相似。該指標(biāo)計算值越大，表明公司的債務(wù)保障程度越高，負(fù)債經(jīng)營能力越高，償債能力越好。
二、基于獲取現(xiàn)金能力分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率
獲取現(xiàn)金的能力是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與投入資源的比值。這里的投入資源可以指營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等?；诖?，主要的財務(wù)比率有：銷售獲現(xiàn)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等。
（1）銷售獲現(xiàn)比率
銷售獲現(xiàn)比率是銷售、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比，是對商品經(jīng)營盈利能力的補充，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。公式如下：
銷售獲現(xiàn)比率=（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷營業(yè)收入）×100% （2-3）
該指標(biāo)一定程度上能夠反映一個企業(yè)銷售過程中的現(xiàn)金獲取能力，計算出現(xiàn)金銷售占整個銷售收入的比重，這一指標(biāo)越高越好。
（2）資金現(xiàn)金回收率
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率反映的是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均余額間的比值，用來說明企業(yè)單位資產(chǎn)能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。其可以作為總資產(chǎn)報酬率的補充指標(biāo)，可以反映企業(yè)利用資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，該指標(biāo)越大說明企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強，反之則越弱。計算公式為：
資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷資產(chǎn)平均余額）×100% （2-4）
此外還能夠通過另一指標(biāo)，即凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，來對企業(yè)的盈利質(zhì)量進行補充分析。這一指標(biāo)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與平均凈資產(chǎn)之間的比值，對于有些提前確認(rèn)收益但沒有收現(xiàn)的公司，能夠通過凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率進行同時分析，從而對比分析出公司凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量。其計算式為：
凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷平均凈資產(chǎn)）×100% （2-5）
上述提到資本盈利能力，也就是凈資產(chǎn)收益率，是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營取得利潤的能力。
（3）基于盈利能力質(zhì)量分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率
評價企業(yè)盈利能力質(zhì)量的主要指標(biāo)是盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，也稱盈利現(xiàn)金流量比率。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是反映凈利潤現(xiàn)金保證性的指標(biāo)，是將凈利潤直接同經(jīng)營現(xiàn)金流量相比較，來說明利潤收現(xiàn)程度。財政部頒發(fā)的《企業(yè)效績評價指標(biāo)體系》中把盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)作為評價財務(wù)效益的指標(biāo)，說明越來越重視貴利潤收現(xiàn)程度的評價。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)計算公式如下：
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額÷凈利潤）×100% （2-6）
公式中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額的值通過現(xiàn)金流量表得到，凈利潤則獲取于利潤表。利潤表的“凈利潤”以權(quán)責(zé)發(fā)生制為編制基礎(chǔ)，而現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量是依據(jù)收付實現(xiàn)制，這就使凈利潤與現(xiàn)金流量不完全一致。將一收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的經(jīng)營現(xiàn)金流量同以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額與以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的凈利潤相比較，反映經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是否與當(dāng)期凈利潤相匹配，也就是表示，當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤是否有足夠的現(xiàn)金流作為保障。為了防止一方面不匹配情況被忽略，通過利用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間關(guān)系的比率來評價凈利潤的質(zhì)量以及影響質(zhì)量高低的原因是相當(dāng)必要的。 一般情況下，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。當(dāng)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)大于或者等于 1 時，說明收益質(zhì)量較好；反之，則表明收益質(zhì)量并不高，本期利潤中存在尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金收入；更糟糕的是，當(dāng)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)小于 0 時，表明收益質(zhì)量不僅存在嚴(yán)重的問題，而且應(yīng)對收益的真實性保持高度的警覺。顯然，這一指標(biāo)對于防止企業(yè)，尤其是上市公司操縱利潤具有重要的意義。
2.2 現(xiàn)金流管理理論
2.2.1 最佳現(xiàn)金流量理論
所謂最佳現(xiàn)金流量，就是現(xiàn)金流量的最優(yōu)化。要達到這一目標(biāo)的兩個要求是：
第一，企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)該保持現(xiàn)金流動性、收益性和有效性在現(xiàn)金流入與流出之間的最佳結(jié)構(gòu)；
第二，實現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化，這一條既是要求也是目的。具體來說，當(dāng)現(xiàn)金流入時，應(yīng)該優(yōu)先考慮企業(yè)經(jīng)營對流動性的要求；當(dāng)現(xiàn)金流出時，應(yīng)該控制其保證現(xiàn)金流出的有效性，并側(cè)重提高收益性。
企業(yè)無論是在投資、融資、股利分配還是財務(wù)控制等環(huán)節(jié)，都應(yīng)該遵循現(xiàn)金的流動性與收益性統(tǒng)一原則，最大化提高使用資金的有效性，合理控制現(xiàn)金流量達到現(xiàn)金流量最優(yōu)化。
2.2.2 現(xiàn)金流管理理論
現(xiàn)金流管理，就是企業(yè)在經(jīng)營過程中以價值創(chuàng)造為經(jīng)營方向，以企業(yè)自身以及自身所處行業(yè)特點為依據(jù)，對企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況進行深入分析，并且總結(jié)出現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)規(guī)律，提出科學(xué)的現(xiàn)金預(yù)算，并及時對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個環(huán)節(jié)和流程進行控制的一種管理活動。
在企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)過程中，始終伴隨著資金的運動，其以貨幣的形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵨锏男螒B(tài)最后回到貨幣的形態(tài)，循環(huán)往復(fù)的在企業(yè)間運轉(zhuǎn)。因為每一個企業(yè)都渴望達到規(guī)模經(jīng)濟實現(xiàn)自身的發(fā)展和擴張，因此就避免不了對于資金的需求。如果企業(yè)沒有正的現(xiàn)金流企業(yè)將面臨崩盤的窘境?，F(xiàn)金流量與現(xiàn)金流速直接反映著一個企業(yè)發(fā)展的內(nèi)部活力。一個企業(yè)不管是起步階段還是已經(jīng)發(fā)展成熟，對于現(xiàn)金流的管理都不能夠忽視，當(dāng)今的企業(yè)管理方式越來越科學(xué)，也只有這樣的企業(yè)能夠適應(yīng)未來的發(fā)展，保持活力并能夠承受住市場上可能會來的未可知的風(fēng)險。
不管是中小企業(yè)還是大型企業(yè)來說，對于現(xiàn)今流管理的好壞都是決定其財務(wù)安全的保障。對于中小企業(yè)一方面可能因其規(guī)模和信譽的制約，其貸款融資相對困難，無法獲得大量的資金支持，另一方面假如其存在大量負(fù)債也會增加其融資成本，加大其財務(wù)分析風(fēng)險。全面的現(xiàn)金流管理對于平衡其經(jīng)營效益和財務(wù)風(fēng)險都具有保障作用。
在現(xiàn)實的管理過程中，對于管理水平的好壞優(yōu)劣都有其各自的判斷標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)內(nèi)部之間的信息傳遞常常不能達到一致，這也是關(guān)系企業(yè)管理水平的關(guān)鍵因素。對于現(xiàn)金流管理也是一樣。
對于鋼鐵企業(yè)而言，由于其經(jīng)營活動的本身特點決定了其對現(xiàn)金流的依賴要強于對利潤的依賴。也因此對于鋼鐵企業(yè)來說，現(xiàn)金流更能反映其償債能力和生存能力。鋼鐵企業(yè)的投資數(shù)額一般比較巨大，企業(yè)的資金來源一方面依靠自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流及自身的所有者權(quán)益，另一方面也非常依賴金融機構(gòu)的融資。鋼鐵企業(yè)的負(fù)債比率一般較高，也說明鋼鐵企業(yè)有一定的還款壓力，增加了其運營的財務(wù)風(fēng)險。一個鋼鐵公司能不能在其經(jīng)營生產(chǎn)過程中及時做到資金回籠，需要做到在各個與現(xiàn)金流有關(guān)的管理環(huán)節(jié)相協(xié)調(diào)與平衡。一般包括編制科學(xué)的現(xiàn)金預(yù)算、做好現(xiàn)金流運營管理并建立健全的現(xiàn)金流管理風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。也就是要做到事前的預(yù)算，事中的協(xié)調(diào)管理以及對風(fēng)險的及時識別與處理，事后的再分析作為未來的預(yù)算參考基礎(chǔ)，只有處理好現(xiàn)金流管理過程中的每一個環(huán)節(jié)才有利于企業(yè)以后的良性發(fā)展，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的這一宏觀目標(biāo)。
2.2.3 現(xiàn)金流量預(yù)算理論
現(xiàn)金流量預(yù)算現(xiàn)金流管理的第一步，是非常重要的一個環(huán)節(jié)，其具體包括預(yù)算的編制、控制與分析。現(xiàn)金流量預(yù)算的編制時可以按照年度來安排，但是時間區(qū)間太長不利于企業(yè)管理的調(diào)控和監(jiān)測，故也可以按照季、月、周和日來安排。一般按選擇按季度和月度來編制預(yù)算，季度和月度現(xiàn)金流量預(yù)算主要是根據(jù)年度的總預(yù)算目標(biāo)，合理安排籌融資活動以及債務(wù)償還，從而實現(xiàn)現(xiàn)金流的年度預(yù)算目標(biāo)。
另外，值得注意的是，編制現(xiàn)金流量預(yù)算表時，不應(yīng)該是財務(wù)部門的“獨活”，應(yīng)該做到各個部門相互間的溝通協(xié)調(diào)。只有各個部門間相互協(xié)作，才能保障現(xiàn)金流量預(yù)算的合理性與準(zhǔn)確性。最后，由于現(xiàn)金流預(yù)算歸根結(jié)底是一種預(yù)測，對于未來的變數(shù)應(yīng)該保證其具備一定的靈活性和彈性。以防企業(yè)發(fā)生突如其來的財務(wù)支付危機。
現(xiàn)金流量預(yù)算過程中的預(yù)算控制主要包括對現(xiàn)金存量、流入與流出的控制。對于現(xiàn)金存量的要求，主要是需要確定一個最佳值，實現(xiàn)資金利用的最優(yōu)效率；對于流入與流出的控制，旨在協(xié)調(diào)時間上的差異，至少要能夠保證一種動態(tài)的平衡，做到及時保量，不影響企業(yè)的經(jīng)營運作。
最后，應(yīng)該做到現(xiàn)金流量預(yù)算分析的及時性，按月定期對現(xiàn)金流量進行分析，找出實際情況與預(yù)測間的差別，作為未來會計期間現(xiàn)金流量控制的依據(jù)，及時調(diào)整未來預(yù)算實施。
也可以看出，現(xiàn)金流量預(yù)算的各個環(huán)節(jié)之間存在一種動態(tài)的循環(huán)，在持續(xù)的經(jīng)營過程相互依存，從而實現(xiàn)最終的現(xiàn)金流量管理目標(biāo)。
3寶山鋼鐵股份有限公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析及存在問題
3.1 寶山鋼鐵股份有限公司簡介與重大歷程
3.1.1 寶山鋼鐵股份有限公司公司簡介
寶鋼股份，全稱寶山鋼鐵股份有限公司。2000 年 2 月，上海寶鋼集團獨資創(chuàng)立寶鋼股份，并于當(dāng)年的 12 月份，將其在上海證券交易所掛牌上市，其股票代碼為 600019. 寶鋼股份，自成立以來一直扮演者我國鋼鐵企業(yè)領(lǐng)頭羊的角色，是目前我國乃至世界范圍內(nèi)現(xiàn)代化程度最高，也是最具企業(yè)競爭力的鋼鐵企業(yè)之一。作為世界 500 強上海寶鋼集團的核心企業(yè)，寶鋼股份的發(fā)展目標(biāo)是成為世界一流，實現(xiàn)鋼鐵制造能力一流、服務(wù)能力一流以及社會貢獻及影響力一流。
寶鋼股份的總部坐落于上海市的寶山區(qū)，該區(qū)有著優(yōu)越的地理位置，因為其臨靠長江的入?？冢阌谶\輸。包鋼股份經(jīng)過多年的發(fā)展與開拓，分別在上海的寶山區(qū)、南京的梅山區(qū)、廣東的湛江建有先進的生產(chǎn)基地，也是其主要的生產(chǎn)基地。其每一個生產(chǎn)基地都配備了世界一流的生產(chǎn)加工線，包括目前仍在建設(shè)的湛江鋼鐵生產(chǎn)基地。公司投建的湛江項目預(yù)期被建造成世界頂級的碳鋼板材精品生產(chǎn)基地，初期生產(chǎn)能力達 900 萬噸。
寶鋼股份專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的碳鋼薄板、厚板與鋼管等鋼鐵精品。其中汽車板、硅鋼、鍍錫板、能源及管線用鋼、高等級船舶及海工用鋼，以及其它高端薄板等產(chǎn)品處于國內(nèi)市場領(lǐng)導(dǎo)地位。作為客戶最值得信賴的價值創(chuàng)造伙伴，寶鋼股份通過遍布全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，將一流的產(chǎn)品與服務(wù)送達客戶，在滿足國內(nèi)需求的同時，產(chǎn)品還出口至世界七十多個國家和地區(qū)。
寶鋼股份積極響應(yīng)國家發(fā)展政策，走的是一條可持續(xù)發(fā)展道路。從 2002 到2014 年，寶鋼股份成為我國唯一一家連續(xù)捧得“國家科技進步獎”十二次的企業(yè)。2013 年，“亞洲最受尊敬知識型組織大獎”已連續(xù)兩次被寶鋼股份摘得。經(jīng)過努力，寶鋼股份獨家研發(fā)的高質(zhì)量硅鋼和汽車板材等都具有世界級水平。
3.1.2 寶鋼股份投資、融資重大活動
（1）投資活動重大歷程 2007 年 12 月，寶鋼股份收購羅涇項目相關(guān)資產(chǎn)。 2012 年 4 月，寶鋼股份向?qū)氫摷瘓F出售了特鋼、不銹鋼事業(yè)部全部資產(chǎn)。 2012 年 9 月，股東大會通過投建廣東湛江鋼鐵生產(chǎn)基地項目。 2012 年 12 月，寶鋼股份向?qū)氫摷瘓F出售了羅涇區(qū)域項目的相關(guān)資產(chǎn)及技術(shù)。 2013 年 1 月，寶鋼股份向湛江鋼鐵生產(chǎn)基地建設(shè)項目增資，通過增資的 69.07億元也使得其對該項目的持股比上升到了 85.71%。
（2）籌資活動重大歷程 2008 年 6 月，寶鋼股份在國內(nèi)發(fā)行了 100 億分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券。 2009 年，寶鋼股份共發(fā)行了兩期中期票據(jù)。5 月份，發(fā)行了第一期中期票據(jù)，金額為 50 億；6 月份，發(fā)行了第二期中期票據(jù)，金額仍是 50 億，兩期共計 100億。
2013 年 5 月，寶鋼股份回購股票，累計使用資金 50 億元，回購并銷毀股票數(shù)為 10.4 億股。2013 年 12 月，寶鋼股份發(fā)行了 5 億美元債券，為境外發(fā)行債券。
3.1.3 寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理
寶鋼股份已經(jīng)逐步建立起覆蓋整個公司以及各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)的全面預(yù)算體系，其中最為重要的還是以現(xiàn)金為中心的全面預(yù)算管理——現(xiàn)金流量預(yù)算管理。其根據(jù)冶金企業(yè)的特點按照統(tǒng)一規(guī)劃、分級管理和自上而下又自下而上的預(yù)算管理原則進行編制并執(zhí)行?，F(xiàn)金流預(yù)算管理不是獨立存在的，而是與其他相輔相成，組成一個完善的預(yù)算體系。預(yù)算管理層次如下圖：
圖 3-1 現(xiàn)金流預(yù)算管理組織結(jié)構(gòu)
寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理有以下特點：（1）現(xiàn)金流預(yù)算管理從兩條線上出發(fā)，分別是現(xiàn)金的流入線與流出線?？刂坪矛F(xiàn)金的收支的兩個端口，統(tǒng)一調(diào)度從而降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理包含四個階段，分別是預(yù)算的編制、執(zhí)行、考核分析以及修正調(diào)整。通過各管理部門反復(fù)協(xié)調(diào)，做到信息充分交流，以此保證預(yù)算的合理性與有效性。（2）寶鋼股份現(xiàn)金預(yù)算管理體系做到全體參與，化大為小，目標(biāo)與實施分配到每個部門，形成明確責(zé)任的激勵機制。公司采用資金統(tǒng)一管理，統(tǒng)一調(diào)度，無二級資金賬戶的電子信息化結(jié)算系統(tǒng)。推行“零余額”的管理思想，集中管理銀行賬戶，做到動態(tài)監(jiān)控及時管理。保證資金的高度集中，優(yōu)化了資金配置，防止資金不當(dāng)使用，降低了財務(wù)成本與財務(wù)風(fēng)險。（3）寶鋼股份為了保證銷售資金的及時回籠，建立了客戶信用檔案。定期對客戶財務(wù)狀況追蹤分析，以此進行信用評級，降低了信用風(fēng)險，保證了未來現(xiàn)金流的安全。
3.2 寶鋼股份現(xiàn)金流量分析
3.2.1 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析
從下圖 3-2 可以看出，2009-2013 年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)先降后升又降的鋸齒狀變化趨勢。 2010 年受鐵礦石、煤炭等原材料價格的上漲、公司購銷規(guī)模放大以及對特殊原料的戰(zhàn)略儲備影響，2010 年底相對于 2009 年庫存的增加，綜合導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下降。 2011 年，鋼材市場形勢持續(xù)低迷，造成經(jīng)營性現(xiàn)金流入下降。 2012 年由于經(jīng)營性應(yīng)收項目的現(xiàn)金流入累計增加流量 28.8 億元，同比去年增加 118.8 億元，所以經(jīng)營性現(xiàn)金流有所提高。 2013 年支付給各項稅費及成本的提高導(dǎo)致經(jīng)營性流量凈額再次下降。不過，總的來說寶鋼股份經(jīng)營性現(xiàn)金流一直為正，也就是說明經(jīng)營活動正常。 2009 年至 2013 年間，寶鋼股份投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)，除了 2012年外，這是由于 2012 年 4 月和 12 月包鋼股份分別向?qū)氫摷瘓F出售了不銹鋼、特鋼事業(yè)部資產(chǎn)和羅涇區(qū)域相關(guān)資產(chǎn)及技術(shù)帶來的影響。其中，2012 年寶鋼股份處置一部分資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額約 213 億元，處置資產(chǎn)包括一些無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)。 2013 年投資活動凈現(xiàn)金流的下降是因為，2013 年寶鋼股份對湛江鋼鐵的進一步增資所致。 2009-2011 年，寶鋼股份籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都在上升，然后在 2012年的劇烈下降，這一現(xiàn)象的主要原因企業(yè)消減了融資規(guī)模，償還了大量的債務(wù)。而在 2013 年，又加大了融資規(guī)模，境外發(fā)行了 5 億美元債券。
表 3-1 2009-2013，寶鋼股份現(xiàn)金流量總體情況（單位：百萬） 圖 3-2 2009-2013 寶鋼股份現(xiàn)金流量變化趨勢
綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)寶鋼股份的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)有如下的特點： 第一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直都是大于零而且較高，說明企業(yè)的主要現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動。 第二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除 2012 年外都是負(fù)值，也就說明企業(yè)在不斷擴大規(guī)模但是投資規(guī)模在降低，而 2013 年再次加大投資，跟其發(fā)展戰(zhàn)略相一致。 第三，除 2012 年外，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)中占比較小。
3.2.2 現(xiàn)金流量財務(wù)比率分析
（1）現(xiàn)金流動負(fù)債比率
下表 3-2 是由計算公式為(2-2)調(diào)整后整理得到，具體的調(diào)整方法是將原公式分母改為年初流動負(fù)債余額，以使得本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與當(dāng)期需要償還的流動負(fù)債相匹配，因為年初的流動負(fù)債余額才是當(dāng)期需要償還的流動負(fù)債。 下表 3-2 的右邊是 2009-2013 年各公司的現(xiàn)金流量負(fù)債率的平均值，可以反映出各企業(yè)五年來的現(xiàn)金償還流動負(fù)債能力。 不難發(fā)現(xiàn)，五年間，沙鋼股份、寶鋼股份和太鋼不銹三家公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率均值比較靠前，但是考慮到沙鋼股份 2010 年該比率異常，以及近三年的表現(xiàn)綜合考慮其現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力并不高尤其是 2013 年其公司該比率為負(fù)值，并且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并不穩(wěn)定，所以其五年的平均現(xiàn)金流動負(fù)債率并不能說明事實。 此外西寧特鋼、新鋼股份以及撫順特鋼近幾年現(xiàn)金流動負(fù)債比率都不樂觀。
表 3-2 2009-2010 年 27 家上市公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率（單位：百分比）
下圖 3-3 為寶鋼股份現(xiàn)金流動負(fù)債比率以及樣本公司平均值變化趨勢。由圖可以看出寶鋼股份五年間的現(xiàn)金流動負(fù)債比率均高于樣本平均值，并且總體趨勢向下。2009-2013 年寶鋼股份從 33.3%下降到 13.9%，2013 年比 2012 年下降 8.56個百分點，相比 2009 年下降 19.4 個百分點。也就是說，寶鋼股份通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流來償還流動負(fù)債的能力在下降。
圖 3-3 寶鋼股份與行業(yè)平均現(xiàn)金流動負(fù)債百分率
（2）現(xiàn)金負(fù)債總額比率 上面分析的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額用于償還短期負(fù)債的能力，而現(xiàn)金負(fù)債總額比率則能反映企業(yè)長期償債能力。 下圖 3-4 為 2009-2013 年寶鋼股份與行業(yè)平均的現(xiàn)金負(fù)債總額比率，可以很直觀的看出 27 家樣本公司總體的長期償債能力穩(wěn)定，維持在 7.6%的水平?jīng)]有太多變化。 寶鋼股份的現(xiàn)金負(fù)債總額比率變化波動較大，但是依舊是高于平均水平，五年間比率均值為 17.1%，為行業(yè)最高且高于 27 家樣本公司總體均值越 10 個百分點。
圖 3-4 寶鋼股份和行業(yè)平均現(xiàn)金負(fù)債總額比率
結(jié)合下圖 3-5，可以很直觀的分析出導(dǎo)致上述兩個比率變動的內(nèi)在因素。2009-2013 年，寶鋼股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動趨勢與其流動負(fù)債與負(fù)債總額的變動趨勢剛好全部相反，即上述兩個指標(biāo)的分子與分母的變動趨勢完全相反，從而出現(xiàn)圖 3-3 與圖 3-4 中的變動情況。 另外，從上文的資產(chǎn)負(fù)債情況的分析也可以看出，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較低水平，這也是導(dǎo)致寶鋼股份現(xiàn)金流動負(fù)債比率與現(xiàn)金負(fù)債總額比率要高于樣本平均值的原因。
圖 3-4 寶鋼股份負(fù)債與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額變化趨勢（百萬）
（3）銷售獲現(xiàn)比率
下表 3-3 列示了 2009-2013 年 27 家上市鋼鐵企業(yè)銷售獲現(xiàn)比率及其相關(guān)指標(biāo)，從變化趨勢上看 27 家樣本公司整體的銷售獲現(xiàn)比率呈現(xiàn)下降的趨勢，從 2009年的 1.02 下降到 2013 年的 0.88，下降 0.14，降幅為 13.7%。 另外，寶鋼股份 5 年內(nèi)平均銷售獲現(xiàn)比為 1.14，并且變化非常小。相比，沙鋼股份該比率變化較大，五年內(nèi)持續(xù)下滑至 0.68。 重慶鋼鐵、安陽鋼鐵以及馬鋼股份該比率都高于寶鋼股份?？偟膩碚f寶鋼股份的產(chǎn)品銷售形勢良好，信用政策適當(dāng)能夠及時收回貨款。但是樣本整體情況不佳。對于那些銷售獲現(xiàn)比率低于 1 的企業(yè)來說應(yīng)該加強現(xiàn)金流管理，提高貨款的回收能力。
表 3-3 27 家樣本公司銷售獲現(xiàn)比率（單位：百分比）
3.3財務(wù)綜合分析
3.3.1 2015 年經(jīng)營狀況綜述
2015 年，在經(jīng)歷了鐵礦石價格猛漲，煤、電、油、運等成本因素上升以及鋼價持續(xù)下跌等一系列不利因素的情況下，寶鋼股份依然取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計，公司全年銷售商品坯材 1878.5 萬噸，實現(xiàn)銷售收入 1266.1 億元，利潤總額 183.1 億元，凈利潤 126.7 億元。
上述業(yè)績的取得，首先歸功于寶鋼股份正確的戰(zhàn)略并購。為了突出公司主業(yè)，應(yīng)對世界鋼鐵行業(yè)不斷并購整合的影響，提升公司在國內(nèi)市場乃至國際市場的地位，寶鋼股份于 2015 年 4 月增發(fā) 50 億股，收購了其母公司寶鋼集團的部分鋼鐵業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。收購的成功首先使寶鋼股份的產(chǎn)能得以迅速的擴充。鋼鐵產(chǎn)銷量由收購前的 1100 萬噸迅速提升到 1850 萬噸，并具備了 2000 萬噸級的粗鋼生產(chǎn)能力。收購的成功還進一步完善了寶鋼股份的產(chǎn)業(yè)鏈，新增了貿(mào)易、航運、煤化工及信息服務(wù)等領(lǐng)域。收購的成功還促進了寶鋼股份的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，形成了普炭鋼、不銹鋼、特鋼三大產(chǎn)品體系，產(chǎn)品覆蓋汽車用鋼、家電用鋼、不銹鋼、船舶和管線用鋼、電工鋼、和特種經(jīng)書材料、石油和電力行業(yè)專用無縫管及新型建筑用鋼等領(lǐng)域，形成了比較完整的產(chǎn)品體系。從總體上看，收購的成功為寶鋼股份實現(xiàn)鋼鐵主業(yè)一體化運作體系的初步形成，提升公司對市場的適應(yīng)能力，并為進一步做大作強奠定了堅實的基礎(chǔ)。
上述業(yè)績的取得，其次要歸功于寶鋼股份重大項目的陸續(xù)投產(chǎn)。僅 4 號高爐的改造投產(chǎn)，就可以為公司每年提升產(chǎn)能近 400 萬噸，并盤活了后續(xù)工序大量的資產(chǎn)。公司的寬厚板軋機及連鑄工程、1800 冷軋帶鋼工程、不銹鋼擴建工程、合金鋼棒材生產(chǎn)線改造工程、以及寶鋼阿賽勒激光拼焊公司一期工程等一批重點項目的相繼投產(chǎn)，使公司提高了為市場提供更多具有低市場競爭度和高附加值、高利潤產(chǎn)品的能力，避免了在低端產(chǎn)品市場上的低價惡性競爭，盡可能提升公司的經(jīng)營業(yè)績。 上述業(yè)績的取得，離不開寶鋼股份積極參與國際市場地競爭和國際戰(zhàn)略合作。為了緩解國內(nèi)市場的競爭壓力，提升公司的國際競爭力。寶鋼股份抓住國際市場鋼價高于國內(nèi)市場的契機，加大產(chǎn)品出口力度，著力培育海外直供和戰(zhàn)略用戶群。2015 年，公司發(fā)展海外戰(zhàn)略用戶和潛在戰(zhàn)略用戶 7 家，并將冷軋汽車板打入美國 GM 和歐洲福特等國外知名廠商，產(chǎn)品出口總量較上年有了較大的上升，提升了公司的整體業(yè)績。為了實現(xiàn)公司“提升技術(shù)創(chuàng)新能力，打造全球技術(shù)合作聯(lián)盟”的定位，公司加強了同世界先進國家的技術(shù)合作步伐，初步建立了美洲、歐洲、亞洲戰(zhàn)略技術(shù)板塊。
盡管寶鋼股份 2015 年的總體經(jīng)營持續(xù)有著嬌人的業(yè)績，不可否認(rèn)，由于國內(nèi)市場多種因素的急劇變化，寶鋼股份的財務(wù)績效將不可避免地有了相應(yīng)的下滑。
3.3.2 2015 年財務(wù)狀況特點
1、獲利狀況相對較好，利潤類指標(biāo)較上年有所下滑 2015 年，寶鋼股份的毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率等指標(biāo)與國內(nèi)參照企業(yè)的同類指標(biāo)相比都有較大的優(yōu)勢。但與 2004 年度本企業(yè)的同類指標(biāo)相比較，各項比率都有所下滑。以 2015 年凈利率指標(biāo)為例，2015 年度凈利率為 10.00％，較上年下降了 6.02％。
2、現(xiàn)金流運行有風(fēng)險，來年償債壓力大增 從流動比率值看，寶鋼股份 2015 年度的年初年末流動比率值小于 1.3：1，低于公認(rèn)的 2：1 的比率；從速動比率看，均小于 0.8：1，低于公認(rèn)的 1：1 的比率；從資產(chǎn)負(fù)債率來看，負(fù)債比率較年初有所增大。由于其負(fù)債的增加在相當(dāng)程度上是依賴于短期負(fù)債的增加，因而在 2006 年度，寶鋼股份的償債壓力較大，如若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)計劃不周，很容易導(dǎo)致其資金鏈出現(xiàn)問題。
3、資產(chǎn)總量激增，資產(chǎn)流動性增強 2015 年初，寶鋼股份的總資產(chǎn)僅有 609.18 億元。經(jīng)過資產(chǎn)擴充特別是收購了寶鋼集團的部分資產(chǎn)后，在 2015 年末 ，寶鋼股份總資產(chǎn)達 1420.24 億元。凈增加 811.06 億元，增長率達 133.16%。在增加資產(chǎn)數(shù)量的同時，寶鋼股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有了較大的改善，固定資產(chǎn)比重由上年的 74.66%降到 62.82%，較上年有了大幅的減少，資產(chǎn)流動性明顯增強，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所改善。
3.4現(xiàn)金流量管理中存在問題
3.4.1 現(xiàn)金流量管理認(rèn)識不足
像許多處于發(fā)展期的高新技術(shù)企業(yè)一樣，寶鋼股份公司采用了激進型的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。為實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略就要求企業(yè)保持大額的營運資本，以“利潤創(chuàng)造”為導(dǎo)向，各項經(jīng)營管理活動都需要圍繞利潤展開，而這樣的做法導(dǎo)致了管理在決策過程中對企業(yè)現(xiàn)金流的忽視，因此現(xiàn)金勢必會淪為寶鋼股份公司實現(xiàn)規(guī)?；?、上市計劃的手段一種手段。為了擴大規(guī)模、籌集資金、分散客戶集中風(fēng)險以及公司上市需求，要求不斷的進行投融資活動，在此背景下，就導(dǎo)致了公司不斷追求規(guī)模、銷售額、利潤總額等一系列指標(biāo)，而忽視了現(xiàn)金
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