現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)分析—以寶山鋼鐵股份有限公司為例

現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)分析—以寶山鋼鐵股份有限公司為例,現(xiàn)金流量,及其,財務(wù)指標(biāo),分析,寶山,鋼鐵,股份有限公司 全文頁面設(shè)置: 上、下、左、右的頁邊距分別為：2.54cm, 2.54cm, 3.17cm, 3.17cm。裝訂線0cm，位置左。應(yīng)用于整篇文檔。 本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計 論 文 說明： 封面由學(xué)院統(tǒng)一提供。 題 目 現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)分析——以寶山鋼鐵股份有限公司為例 系 別 專 業(yè) 班 級 XXXXXXXXX 學(xué) 號 XXXXXXXX 學(xué)生姓名 鄭勇軍 指導(dǎo)老師 2016年4月 摘要 隨著國內(nèi)外對現(xiàn)金流研究的不斷深入，越能夠發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量管理在公司治理過程中的必要性與重要性。是否有效的現(xiàn)金流量管理，決定著一個企業(yè)的籌資、投資規(guī)模以及經(jīng)營狀況，也就關(guān)系著企業(yè)的存亡與發(fā)展?，F(xiàn)金流量管理系統(tǒng)是企業(yè)的“呼吸系統(tǒng)”，假如企業(yè)的現(xiàn)金流量管理出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)沒有及時足夠的現(xiàn)金流量，企業(yè)則會立即陷入危機(jī)。對于任何一個企業(yè)，建立并完善現(xiàn)金流量管理機(jī)制，是企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)，同時也是實(shí)現(xiàn)價值最大化的手段。 寶山鋼鐵股份有限公司是我國鋼鐵行業(yè)的佼佼者，其擁有最先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備與技術(shù)，無論在國內(nèi)還是國際鋼鐵市場上都有非常重要的地位。本文將選取其作為主要研究對象，基于現(xiàn)金流量的角度對其經(jīng)營能力、償債能力以及盈利能力進(jìn)行分析，指出其現(xiàn)金流量管理出現(xiàn)的問題以及優(yōu)點(diǎn)，希望對其及其它鋼鐵企業(yè)都有借鑒作用。 本文以現(xiàn)金流相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)；選取多家上市鋼鐵公司作為研究對象，結(jié)合2011-2015年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分別對上市鋼鐵公司進(jìn)行現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)總體分析、負(fù)債情況總體分析、營運(yùn)能力分析以及盈利質(zhì)量分析；結(jié)合寶鋼股份的具體案例進(jìn)行現(xiàn)金流量分析并對其現(xiàn)金流量管理進(jìn)行研究；將在前文的基礎(chǔ)上闡述現(xiàn)金流管理的重要性，提出如何建立鋼鐵企業(yè)最佳現(xiàn)金流管理來完善鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流量系統(tǒng)。 關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；管理機(jī)制；盈利質(zhì)量 ABSTRACT With the domestic and foreign cash flow to the deepening of research, more can find the necessity and importance of cash flow management in the corporate governance process. The effectiveness of cash flow management, determines an enterprise financing, investment and operating status is related with the survival and development of enterprises. Cash flow management system is the enterprise "respiratory system", if the cash flow management problems, causes the enterprise not timely enough cash flow, it will immediately fall into the crisis of enterprise. For any enterprise, establish and perfect the mechanism of cash flow management, is the basis of the maximum value of the enterprise, but also to achieve maximum value method. Baoshan Iron Steel Co is the leader of China's iron and steel industry, which has the most advanced production equipment and technology, both in the domestic and international steel market has a very important position. In this paper, the author selects the as the main object of study, based on the angle of the cash flow the management ability, solvency and profitability analysis. It is pointed out that its cash flow management problems and advantages, and other iron and steel enterprises have reference to. The cash flow related concept definition and theoretical basis; selected number of listed iron and steel company as the research object, combined with the financial statement data of the 2011-2015, respectively the listed steel and iron company cash flow structure analysis, liabilities total analysis, operational capability analysis and earnings quality analysis. Combined with the specific case of Baosteel cash flow analysis and Research on the cash flow management; in earlier based on cash flow management of the importance, put forward how to establish the best iron and steel enterprises cash flow management to improve the iron and steel enterprises cash flow system. KEY WORDS：Cash flow; Management mechanism; Earnings quality 目 錄 摘要 2 ABSTRACT 3 1緒 論 6 1.1研究背景和意義 6 1.1.1研究背景 6 1.1.2研究意義 7 1.2國內(nèi)外研究綜述 7 1.2.1國外研究狀況 7 1.2.2國內(nèi)研究狀況 8 1.3研究思路與研究方法 9 1.3.1研究思路 9 1.3.2 研究方法 10 2 現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)的基本概念和相關(guān)理論 11 2.1現(xiàn)金流量表理論 11 2.1.1 現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展 11 2.1.2 現(xiàn)金流量表的作用 11 2.1.3 現(xiàn)金流量信息的比率分析 12 2.2 現(xiàn)金流管理理論 14 2.2.1 最佳現(xiàn)金流量理論 14 2.2.2 現(xiàn)金流管理理論 14 2.2.3 現(xiàn)金流量預(yù)算理論 15 3寶山鋼鐵股份有限公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析及存在問題 16 3.1 寶山鋼鐵股份有限公司簡介與重大歷程 16 3.1.1 寶山鋼鐵股份有限公司公司簡介 16 3.1.2 寶鋼股份重大融資活動 16 3.1.3 寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理 17 3.2 寶鋼股份現(xiàn)金流量分析 18 3.2.1 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 18 3.2.2 現(xiàn)金流量財務(wù)比率分析 19 3.3財務(wù)綜合分析 22 3.3.1 2015 年經(jīng)營狀況綜述 22 3.3.2 2015 年財務(wù)狀況特點(diǎn) 23 3.4現(xiàn)金流量管理中存在問題 23 3.4.1 現(xiàn)金流量管理認(rèn)識不足 23 3.4.2 管理制度不完善組織結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理 24 3.4.3 管理人員素質(zhì)差 24 3.4.4 管理理念不先進(jìn)與企業(yè)戰(zhàn)略不匹配 25 3.5 現(xiàn)金流量管理情況總結(jié) 25 4 優(yōu)化寶山鋼鐵股份公司現(xiàn)金流量及其財務(wù)的建議 27 4.1重視現(xiàn)金流管理 27 4.2建立現(xiàn)金流管理體系 27 4.3建立鋼鐵企業(yè)最佳現(xiàn)金流管理 27 4.4信用營銷及應(yīng)收賬款優(yōu)化策略 28 4.4.1定期維護(hù)客戶信息 28 4.4.2制定合理的客戶信用政策 29 4.4.3應(yīng)收賬款管理 29 5結(jié) 論 30 致 謝 31 參考文獻(xiàn) 32 1緒 論 1.1研究背景和意義 1.1.1研究背景 鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為世界各國的基礎(chǔ)工業(yè)，一直以來在各國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著十分重要的地位。尤其是在我們國家，自改革開放以來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷改善，市場資源配置的不斷加強(qiáng)，在多種所有制形式的協(xié)同作用下，鋼鐵企業(yè)的技術(shù)設(shè)備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)都在不斷地優(yōu)化。在有效支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，行業(yè)自身也在不斷壯大。據(jù) 2014 年中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截止到九月份，我國的鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)占據(jù)了全球總產(chǎn)量的 45%。 盲目發(fā)展所帶來的產(chǎn)能過剩等問題也漸漸呈現(xiàn)，與此同時受到經(jīng)濟(jì)周期、國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整、原料礦石價格巨幅波動等因素影響，產(chǎn)生的結(jié)果是鋼鐵行業(yè)利潤率連續(xù)數(shù)年低于工業(yè)平均利潤率。其中，2013 年鋼鐵行業(yè)平均利潤率僅為 2.16% ，出現(xiàn)負(fù)值的企業(yè)也有不少。這很直觀的表明了鋼鐵行業(yè)正處在一種不良的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。 現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)已經(jīng)整體處在“微利時代”，在這種情況下，“現(xiàn)金為王”的思想顯得更加重要。對企業(yè)的現(xiàn)金流有效的管理，不僅能夠提高對企業(yè)資源的利用效率，而且對鋼鐵企業(yè)間的重組與企業(yè)多元化戰(zhàn)略也有著重要的作用。面對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的多變以及鋼鐵業(yè)日趨激烈的競爭，企業(yè)應(yīng)該不斷提高其發(fā)展的內(nèi)部活力。無論在什么情況下，企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的意識都應(yīng)該很高，更何況在這種非常時期。 如果說利潤是企業(yè)的“血液”，那么現(xiàn)金流可稱作企業(yè)的“氧氣”，是企業(yè)內(nèi)部活力的有效保障。換句話說，如果一個企業(yè)凈利潤小于或等于零，一個企業(yè)或許能夠繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，但是一個企業(yè)如果沒有現(xiàn)金流，那么企業(yè)將會立即陷入癱瘓。因而,有效的現(xiàn)金流管理已經(jīng)成為決定一個企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。 現(xiàn)金流管理的重點(diǎn)是資金流動，建立了資金、管理和投資活動的管理體系。在一定時期內(nèi)的現(xiàn)金流的性質(zhì)、管理和控制，是預(yù)測和計劃的現(xiàn)金流量和速度，實(shí)施過程控制和信息的傳遞、報告，最后對過程進(jìn)行分析和評價。 現(xiàn)金流管理是管理思想的重要內(nèi)容之一，其管理體系也十分豐富。具體內(nèi)容不僅包括現(xiàn)金預(yù)算制度、實(shí)施和控制制度，還包括現(xiàn)金流量管理制度。建立一個現(xiàn)金預(yù)算制度，包括建立一系列的組織制度、工作程序、安排和預(yù)測。執(zhí)行與控制系統(tǒng)主要由采集系統(tǒng)、支付系統(tǒng)和調(diào)度系統(tǒng)組成?，F(xiàn)金流量管理系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)解決現(xiàn)金流加速問題，資金管理和資金缺口。 對于鋼鐵企業(yè)來說，現(xiàn)金流比利潤更能夠反映一個企業(yè)的償債能力、運(yùn)營能力以及生存發(fā)展能力。鋼鐵企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，具有開發(fā)周期相對較長、資金投入與產(chǎn)出高密集等產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的 2013 年數(shù)據(jù)，全國重點(diǎn)大型企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值為 30 644 億元，總資產(chǎn)約 44 497 億元，總負(fù)債達(dá)到 30 861 億元,銷售收入為 36 875 億元，應(yīng)收賬款為 1 094 億元，應(yīng)付賬款為4 261 億元，存貨余額為 5 902 億元。擁有如此大的資產(chǎn)及營運(yùn)規(guī)模，所以相對于其他行業(yè)鋼鐵企業(yè)的營運(yùn)風(fēng)險更高，原因在于其資金鏈風(fēng)險更高，對此，更應(yīng)該加強(qiáng)對企業(yè)現(xiàn)金流量的有效管理。 1.1.2研究意義 隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善,市場體系日臻健全,上市公司日漸增多,投資風(fēng)險也越來越大。投資者要準(zhǔn)確、及時地掌握上市公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,必須利用上市公司的會計信息進(jìn)行財務(wù)分析,但是在進(jìn)行財務(wù)分析時,面臨著眾多的財務(wù)指標(biāo)可供選擇,由于不同的財務(wù)指標(biāo)之間有著錯綜復(fù)雜的關(guān)系,有時幾個指標(biāo)從同一個側(cè)面反映公司的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況;有時,一個指標(biāo)也可以從不同的側(cè)面反映公司不同的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,這往往會造成投資者在進(jìn)行財務(wù)分析時無所適從。 鋼鐵企業(yè)是典型的資本密集型企業(yè)，企業(yè)管理和現(xiàn)金流管理不是每一個小時和時刻的活動是相互交織。一旦管理活動不協(xié)調(diào)，將導(dǎo)致現(xiàn)金流偏差。通過對鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流量分析，不僅要提供現(xiàn)金流量指標(biāo)和現(xiàn)金對預(yù)測公司的數(shù)據(jù)流管理、評估、改進(jìn)和未來現(xiàn)金流的質(zhì)量進(jìn)行了分析能夠提供有效的信息，如力，償債能力和盈利能力，并有助于鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流管理系統(tǒng)，以最大限度地保護(hù)企業(yè)的現(xiàn)金流，使資源的合理配置，以最大限度地保護(hù)企業(yè)的現(xiàn)金流，鋼鐵企業(yè)。 因此,本文以寶山鋼鐵股份有限公司為例，如何建立一個信息全面但指標(biāo)關(guān)系簡明這樣的一個財務(wù)分析指標(biāo)體系,從而為投資者作出精準(zhǔn)的決策提供有力的支持顯得尤為重要。通過引入現(xiàn)金流量分析的財務(wù)分析體系的建立,彌補(bǔ)了原有財務(wù)分析體系的固有缺陷,完善了我國企業(yè)財務(wù)分析的評價體系,提高了財務(wù)分析的水平,解決了傳統(tǒng)財務(wù)分析與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)的問題,有助于企業(yè)健康的運(yùn)作和發(fā)展,并且有利于會計信息使用者的正確決策。 1.2國內(nèi)外研究綜述 1.2.1國外研究狀況 利用財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財務(wù)狀況綜合分析和評價理論的先驅(qū)者之一是美國的亞力山大·沃爾（Alexander Wall)。上世紀(jì)初，他在其《信用晴雨表》和《財務(wù)報表比率分析》中最早提出了著重考察企業(yè)的負(fù)債水平和償債能力的企業(yè)財務(wù)狀況綜合比率分析體系，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系組合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。分析時，首先選擇了 7 種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中占的比重，總和為 100分;然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，求出總評分;最后，根據(jù)總評分高低判定企業(yè)財務(wù)狀況好壞，得分越高，企業(yè)財務(wù)狀況越好。 美國學(xué)者在繼承沃爾財務(wù)狀況綜合比率分析模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究出了一些滿足現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下對企業(yè)評價需要的財務(wù)狀況綜合評價模型—綜合評分法，該方法在財務(wù)比率選擇和計分方法兩方面做了改進(jìn)。 在第二十世紀(jì)初，隨著生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，出現(xiàn)了投資回報率（投資回報率）的指標(biāo)。1919，美國杜邦的財務(wù)經(jīng)理唐納森創(chuàng)造性的發(fā)明了杜邦財務(wù)分析體系（杜邦），其基本原理是將財務(wù)指標(biāo)作為一個系統(tǒng)，將財務(wù)分析與評價作為一個系統(tǒng)工程，全面評價企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和之間的關(guān)系的相互作用，在全面財務(wù)分析的基礎(chǔ)上綜合財務(wù)評價，使評價企業(yè)的財務(wù)狀況有了深入的了解，有效的財務(wù)決策。其基本特征是以股權(quán)利率為核心指標(biāo)，將償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力有機(jī)地結(jié)合起來，層層分解，逐步深入，構(gòu)成了一個完整的財務(wù)分析體系。 美國哈佛大學(xué)教授帕利普等在其所著的《企業(yè)分析與評價》一書中，將財務(wù)分析與評價體系界定為以下幾種關(guān)系式:①可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×(1-支付現(xiàn)金股利+凈利潤) ②凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×財務(wù)杠桿 ③與銷售利潤率相關(guān)的指標(biāo)有:銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費(fèi)用率、銷售收入研發(fā)費(fèi)用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率、銷售稅費(fèi)率等。④與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標(biāo)有:流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。 1.2.2國內(nèi)研究狀況 目前我國有關(guān)企業(yè)財務(wù)分析的理論也日益增多，但由于長時間的計劃經(jīng)濟(jì)，長期以來企業(yè)基本是以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考核企業(yè)計劃完成情況，基本不關(guān)注企業(yè)自身的發(fā)展問題，所以我國財務(wù)分析的成熟理論較少。早期的財務(wù)分析，主要是由在中國的一些外國洋行和中國金融資本家，如中國銀行、交通銀行等所進(jìn)行的。他們的財務(wù)分析側(cè)重于企業(yè)償債能力的分析，很少進(jìn)行較全面的分析。進(jìn)入90年代以后，一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)者及財會工作者開始在這方面進(jìn)行積極的探索，并圍繞著財務(wù)分析設(shè)置了一些方便企業(yè)考核的指標(biāo)體系： 我國財政部于1995年1月9日頒布了《企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)(試行)》。這套體系包括：銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率、社會積累率等10個比率。 1995年11月，中國國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會和國家統(tǒng)計局發(fā)布了一個新的工業(yè)企業(yè)綜合評價指標(biāo)體系。企業(yè)整體素質(zhì)指標(biāo)體系分為六個方面和12個指標(biāo)。這六個方面是：企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投入產(chǎn)出效益、盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力和發(fā)展能力。12個指標(biāo)：市場占有率和利潤份額，全勞動生產(chǎn)率，生產(chǎn)成本利潤率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，產(chǎn)品銷售率，總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)負(fù)債率，營運(yùn)資本比率，資本保值增值率和資產(chǎn)增長率。企業(yè)綜合評價指標(biāo)體系，涵蓋市場現(xiàn)狀。產(chǎn)出效率和財政狀況，突出了經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益指數(shù)，放棄和淡化片面追求產(chǎn)量增長率指數(shù)。 國家經(jīng)貿(mào)委、國家計委、國家統(tǒng)計局三部委為了適應(yīng)社會市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和新稅制的全面實(shí)施，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)考核指標(biāo)，由原來的六個指標(biāo)控制為七個指標(biāo)，重點(diǎn)對企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、經(jīng)營能力和償債能力進(jìn)行評估 現(xiàn)狀。 2015年為適應(yīng)社會主義經(jīng)濟(jì)體制和政府職能轉(zhuǎn)變的需要，加強(qiáng)對國有企業(yè)和國有資產(chǎn)管理的監(jiān)督。要加強(qiáng)金融監(jiān)管，財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部、國家計委聯(lián)合出臺了<<國有企業(yè)資本經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系。同時，隨著我國改革開放的進(jìn)一步擴(kuò)大和中國資本市場的快速發(fā)展，國內(nèi)一些研究機(jī)構(gòu)和社會咨詢機(jī)構(gòu)在充分借鑒國外企業(yè)績效評估技術(shù)和方法的基礎(chǔ)上，對掛牌公司績效評價工作做有益的嘗試和探索。 在劉綠景對中國證券市場的會計收益和現(xiàn)金流量之間的關(guān)系，中國上市公司的會計收入和經(jīng)營現(xiàn)金流具有低相關(guān)性的實(shí)證研究。因此，企業(yè)評估是必要的，引入現(xiàn)金流量指數(shù)。本文構(gòu)建了一套基于現(xiàn)金流和指標(biāo)體系的企業(yè)評價指標(biāo)體系，反映企業(yè)的現(xiàn)金流是企業(yè)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)資源，對企業(yè)的盈利能力和償債能力進(jìn)行評估只能反映實(shí)際情況。 目前國內(nèi)還沒有建立起一套科學(xué)、合理、完整的充分考慮現(xiàn)金流信息的財務(wù)評價指標(biāo)體系?；诂F(xiàn)金流信息的企業(yè)財務(wù)分析評價指標(biāo)，對于企業(yè)盈利能力、償債風(fēng)險水平、營運(yùn)能力等方面企業(yè)狀況的評價能力，也還沒有被證實(shí)過。 1.3研究思路與研究方法 1.3.1研究思路 本文通過對現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展、現(xiàn)金流量表的作用、現(xiàn)金流量表信息的比率分析、最佳現(xiàn)金流量理論以及現(xiàn)金流量管理等相關(guān)理論的介紹，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)與國家政策，以多家（截止 2013 年末）中國鋼鐵上市公司作為研究對象，采用文獻(xiàn)分析法、對比分析法加上案例考查法、財務(wù)比率分析等研究方法，分別收集 2011-2015 年共五年的財務(wù)報表及相關(guān)資料，并以此作為依據(jù)對鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)金流管理水平進(jìn)行梳理分析并總結(jié)。然后結(jié)合寶鋼公司的具體案例，通過多期對比分析企業(yè)的現(xiàn)金流量的變動趨勢；通過比率分析法對公司償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力與質(zhì)量進(jìn)行分析歸納。最后，提出最佳鋼鐵企業(yè)現(xiàn)金流管理建議并引入 Z 值計分法模型進(jìn)入現(xiàn)金流管理預(yù)警系統(tǒng)。 1.3.2 研究方法 本文將采用文獻(xiàn)分析法、對比分析法加上案例考查法以及財務(wù)比率分析法進(jìn)行研究。 一是文獻(xiàn)分析法。本文在進(jìn)行鋼鐵上市公司現(xiàn)金流研究過程中,通過查閱國內(nèi)外相關(guān)著作和文獻(xiàn)，充分結(jié)合財務(wù)管理的有關(guān)理論，系統(tǒng)地總結(jié)前人的研究成果，并以此作為理論基礎(chǔ)，結(jié)合鋼鐵行業(yè)的具體情況，以及寶鋼股份最近幾年的數(shù)據(jù)，來對其現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。 二是對比分析法與案例考查法并結(jié)合財務(wù)比率分析法。本文通過對鋼鐵行業(yè)整體進(jìn)行分析并結(jié)合寶鋼股份具體案例運(yùn)用現(xiàn)金流的有關(guān)理論，通過整理整個鋼鐵行業(yè)上市公司的相關(guān)報表獲取的有用信息，對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算、對比和總結(jié)。 2 現(xiàn)金流量及其財務(wù)指標(biāo)的基本概念和相關(guān)理論 2.1現(xiàn)金流量表理論 2.1.1 現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生與發(fā)展 提到現(xiàn)金流量表，不得不提它的前身——財務(wù)變動表。財務(wù)變動表即動態(tài)的記錄公司的財務(wù)變動情況。隨著社會的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，財務(wù)目標(biāo)也在變化，現(xiàn)金流量表憑借其優(yōu)勢與科學(xué)性，取代了財務(wù)變動表，與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表共同組成財務(wù)三大報表。 20 世紀(jì) 70 年代，美國最先強(qiáng)制企業(yè)編制并披露財務(wù)變動表，后來國際會計準(zhǔn)則也引入這一要求。不過該報表的使用者，慢慢開始懷疑這一報表的實(shí)際作用。 財務(wù)變動表相比現(xiàn)金流量表有著本質(zhì)的區(qū)別，這一區(qū)別是由于其二者的編制依據(jù)不同，前者的編制依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，后者是基于收付實(shí)現(xiàn)制。這一明顯的差別，導(dǎo)致財務(wù)變動表不能夠像現(xiàn)金流量表那樣真實(shí)的資金流動訊息。 20 世紀(jì) 80 年代，從美國開始，現(xiàn)金流量表憑借其能夠提供真實(shí)的現(xiàn)金流動情況，取代了財務(wù)變動表。直到 20 世紀(jì) 90 年代，這一趨勢，在國際范圍內(nèi)開始統(tǒng)一。1998 年 3 月，我國會計準(zhǔn)則也要求編制現(xiàn)金流量表。并于 2006 年，對現(xiàn)金流量表的編制準(zhǔn)則進(jìn)行了更加科學(xué)、系統(tǒng)和精煉的修改。 2.1.2 現(xiàn)金流量表的作用 首先，現(xiàn)金流量表的產(chǎn)生，憑借的是其能夠為會計報表使用者提供有價值的信息。具體來說，現(xiàn)金流量表能夠反映一個企業(yè)在一定的會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)情況?，F(xiàn)金流量表的使用者，通過對其自身的解譯或者聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表，以此來評價企業(yè)獲取經(jīng)營能力、償債能力和盈利能力。對于一個企業(yè)的未來發(fā)展能力也能夠起到科學(xué)預(yù)測作用。 總之，現(xiàn)金流量表的編制依據(jù)是收付實(shí)現(xiàn)制，彌補(bǔ)了以權(quán)責(zé)發(fā)生制為編制基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表不能動態(tài)揭示企業(yè)資金變動狀況的不足，反映一定會計期間企業(yè)發(fā)生的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價物的流入和流出信息?，F(xiàn)金流量表的作用可總結(jié)如下兩點(diǎn)： 第一點(diǎn)，通過對現(xiàn)金流量表的分析，有助于報表使用者評價企業(yè)的支付能力、周轉(zhuǎn)能力以及償債能力等。 第二點(diǎn)，通過對現(xiàn)金流量表的分析，有助于更深刻地分析一個企業(yè)盈利質(zhì)量，并能夠直觀地找出影響現(xiàn)金凈流量的具體原因。分別通過對企業(yè)的投資活動、融資活動以及生產(chǎn)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量情況進(jìn)行細(xì)化分析，基于現(xiàn)金流的視角分析企業(yè)盈利情況，從而為得到相關(guān)信息為企業(yè)的健康發(fā)展提供支持。 2.1.3 現(xiàn)金流量信息的比率分析 現(xiàn)金流量的財務(wù)分析比率主要包括：基于流動性分析的比率、基于獲取現(xiàn)金能力分析的比率和基于盈利能力質(zhì)量分析的比率等。 一、基于流動性分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率 流動性一般就是指將企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。另外，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表得到的流動比率也是反映企業(yè)償債能力指標(biāo)，不過這一指標(biāo)存在一些缺陷，因為真正最后能夠用于債務(wù)償還的還是現(xiàn)金。從“現(xiàn)金為王”角度看，通過現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負(fù)債的比較分析更能客觀反映企業(yè)的債務(wù)償還能力。基于流動性視角，一般用于分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率有：現(xiàn)金流動負(fù)債率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率等。 （1）現(xiàn)金流動負(fù)債率 現(xiàn)金流動負(fù)債率，又稱流動負(fù)債保障率，是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負(fù)債總額的比值。該指標(biāo)可以直觀地揭露企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額保證償還即期債務(wù)的能力，更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆从称髽I(yè)實(shí)際創(chuàng)造現(xiàn)金來償還債務(wù)的能力高低?，F(xiàn)金流動負(fù)債率的基本計算公式為： 現(xiàn)金流動負(fù)債率＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷流動負(fù)債總額）×100% （2-1） 一般情況，該比率越大，表明企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額越多，償債能力也越高。分析時可以和同類型企業(yè)的現(xiàn)金流動負(fù)債率相比較，來體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力。 值得注意，有時太大的現(xiàn)金流動負(fù)債率可能意味著企業(yè)流動負(fù)債利用不充分，將對盈利能力產(chǎn)生不利影響。另外，最科學(xué)的做法是將當(dāng)期的期初的流動負(fù)債作為分母，這樣在時間上更加能夠與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相匹配。 (2)現(xiàn)金債務(wù)總額比率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率，又稱負(fù)債保障率，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同負(fù)債總額的比率，用于反映企業(yè)利用年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量承擔(dān)債務(wù)的能力，是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。計算公式如下式： 現(xiàn)金負(fù)債總額比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷負(fù)債總額）×100% （2-2） 這一指標(biāo)，通常揭示一個企業(yè)實(shí)際長期償債能力的強(qiáng)弱，與上一指標(biāo)相似。該指標(biāo)計算值越大，表明公司的債務(wù)保障程度越高，負(fù)債經(jīng)營能力越高，償債能力越好。 二、基于獲取現(xiàn)金能力分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率 獲取現(xiàn)金的能力是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與投入資源的比值。這里的投入資源可以指營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等?；诖?，主要的財務(wù)比率有：銷售獲現(xiàn)比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量等。 （1）銷售獲現(xiàn)比率 銷售獲現(xiàn)比率是銷售、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入之比，是對商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。公式如下： 銷售獲現(xiàn)比率=（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷營業(yè)收入）×100% （2-3） 該指標(biāo)一定程度上能夠反映一個企業(yè)銷售過程中的現(xiàn)金獲取能力，計算出現(xiàn)金銷售占整個銷售收入的比重，這一指標(biāo)越高越好。 （2）資金現(xiàn)金回收率 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率反映的是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)資產(chǎn)平均余額間的比值，用來說明企業(yè)單位資產(chǎn)能夠創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。其可以作為總資產(chǎn)報酬率的補(bǔ)充指標(biāo)，可以反映企業(yè)利用資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力，該指標(biāo)越大說明企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)，反之則越弱。計算公式為： 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷資產(chǎn)平均余額）×100% （2-4） 此外還能夠通過另一指標(biāo)，即凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，來對企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行補(bǔ)充分析。這一指標(biāo)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與平均凈資產(chǎn)之間的比值，對于有些提前確認(rèn)收益但沒有收現(xiàn)的公司，能夠通過凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率進(jìn)行同時分析，從而對比分析出公司凈資產(chǎn)收益率的盈利質(zhì)量。其計算式為： 凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷平均凈資產(chǎn)）×100% （2-5） 上述提到資本盈利能力，也就是凈資產(chǎn)收益率，是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營取得利潤的能力。 （3）基于盈利能力質(zhì)量分析的現(xiàn)金流量財務(wù)比率 評價企業(yè)盈利能力質(zhì)量的主要指標(biāo)是盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，也稱盈利現(xiàn)金流量比率。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是反映凈利潤現(xiàn)金保證性的指標(biāo)，是將凈利潤直接同經(jīng)營現(xiàn)金流量相比較，來說明利潤收現(xiàn)程度。財政部頒發(fā)的《企業(yè)效績評價指標(biāo)體系》中把盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)作為評價財務(wù)效益的指標(biāo)，說明越來越重視貴利潤收現(xiàn)程度的評價。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)計算公式如下： 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額÷凈利潤）×100% （2-6） 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額的值通過現(xiàn)金流量表得到，凈利潤則獲取于利潤表。損益表的“凈利潤”的權(quán)利和義務(wù)發(fā)生的基礎(chǔ)上的準(zhǔn)備，現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上，這使得凈利潤和現(xiàn)金流是不完全一致的。將一款以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的經(jīng)營性現(xiàn)金流的支付方式為基礎(chǔ)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈和現(xiàn)金基礎(chǔ)是凈利潤的基礎(chǔ)，反映經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與凈利潤相匹配，即實(shí)現(xiàn)當(dāng)期凈利潤是否有足夠的現(xiàn)金流作為擔(dān)保。為了防止不匹配的情況被忽視，利用經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量和凈利潤率之間的關(guān)系，以評估凈利潤質(zhì)量和影響的高和低的質(zhì)量是相當(dāng)必要的。一般情況下，盈余現(xiàn)金安全性越大，企業(yè)盈余質(zhì)量越高。當(dāng)盈余現(xiàn)金覆蓋率大于或等于1時，說明盈余質(zhì)量較好；反之，則說明盈余質(zhì)量不高，尚未達(dá)到現(xiàn)金溢利的期限；更糟的是，當(dāng)盈余覆蓋率小于0，說明盈余質(zhì)量不僅存在嚴(yán)重問題，而且收入的真實(shí)性要保持警惕。顯然，這一指標(biāo)對于防止企業(yè)，尤其是上市公司操縱利潤具有重要的意義。 2.2 現(xiàn)金流管理理論 2.2.1 最佳現(xiàn)金流量理論 所謂最佳現(xiàn)金流量，就是現(xiàn)金流量的最優(yōu)化。要達(dá)到這一目標(biāo)的兩個要求是： 第一，企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)該保持現(xiàn)金流動性、收益性和有效性在現(xiàn)金流入與流出之間的最佳結(jié)構(gòu)； 第二，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化，這一條既是要求也是目的。具體來說，當(dāng)現(xiàn)金流入時，應(yīng)該優(yōu)先考慮企業(yè)經(jīng)營對流動性的要求；當(dāng)現(xiàn)金流出時，應(yīng)該控制其保證現(xiàn)金流出的有效性，并側(cè)重提高收益性。 企業(yè)無論是在投資、融資、股利分配還是財務(wù)控制等環(huán)節(jié)，都應(yīng)該遵循現(xiàn)金的流動性與收益性統(tǒng)一原則，最大化提高使用資金的有效性，合理控制現(xiàn)金流量達(dá)到現(xiàn)金流量最優(yōu)化。 2.2.2 現(xiàn)金流管理理論 現(xiàn)金流管理，就是企業(yè)在經(jīng)營過程中以價值創(chuàng)造為經(jīng)營方向，以企業(yè)自身以及自身所處行業(yè)特點(diǎn)為依據(jù)，對企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況進(jìn)行深入分析，并且總結(jié)出現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)規(guī)律，提出科學(xué)的現(xiàn)金預(yù)算，并及時對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的各個環(huán)節(jié)和流程進(jìn)行控制的一種管理活動。 在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，始終伴隨著資金的流動，其形態(tài)以貨幣的形式轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)物形態(tài)，最終回歸到貨幣，周期在企業(yè)經(jīng)營中。因為每個企業(yè)都渴望實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，因此它不能避免資金的需求。如果企業(yè)沒有積極的現(xiàn)金流企業(yè)將面臨崩潰的困境。現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量直接反映企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在活力。一個企業(yè)無論初始階段已經(jīng)成熟，對于現(xiàn)金流量管理是不能忽視的，今天的企業(yè)管理變得越來越科學(xué)，只有這樣的企業(yè)才能適應(yīng)未來的發(fā)展，保持旺盛的生命力和承受市場的能力可能是未知的風(fēng)險。 無論是中小企業(yè)還是大企業(yè)，對于目前管理的質(zhì)量流量是確定其財務(wù)安全的。對于小型和中型企業(yè)，一方面可能是由于其規(guī)模和聲譽(yù)的限制，貸款融資相對困難，無法獲得大量的資金支持，另一方面，如果存在大量負(fù)債將增加融資成本，增加財務(wù)風(fēng)險分析。全面的現(xiàn)金流管理是保證收益和財務(wù)風(fēng)險的保證。 在現(xiàn)實(shí)的管理過程中，對于好的或壞的管理層都有自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)內(nèi)部的信息往往無法達(dá)成協(xié)議，這是企業(yè)管理水平高低的關(guān)鍵因素。對于現(xiàn)金流量管理是一樣的。 對鋼鐵企業(yè)而言，由于其經(jīng)營活動的特點(diǎn)，其對現(xiàn)金流的依賴性強(qiáng)于對利潤的依賴性。所以對于鋼鐵企業(yè)而言，現(xiàn)金流更能反映其償債能力和生存能力。鋼鐵企業(yè)，投資數(shù)額一般比較大，資金來源的企業(yè)依賴于其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流和所有者權(quán)益，另一方面也非常依賴于金融機(jī)構(gòu)的融資。鋼鐵企業(yè)的負(fù)債率一般較高，這也表明，鋼鐵企業(yè)有一定的還款壓力，增加了其經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險?？梢栽谄溥\(yùn)作和生產(chǎn)過程中的一個鋼鐵公司的資本回報，需要做的各種和現(xiàn)金流量管理方面相關(guān)的協(xié)調(diào)和平衡。一般包括編制科學(xué)的現(xiàn)金預(yù)算、良好的現(xiàn)金流經(jīng)營管理和建立健全現(xiàn)金流管理風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。即做一個預(yù)預(yù)算，協(xié)調(diào)管理和風(fēng)險提示識別和處理，再分析以后作為未來的參考依據(jù)。只有在每個環(huán)節(jié)都處理現(xiàn)金流過程管理，才有利于企業(yè)的健康發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)宏觀目標(biāo)的最大化。 2.2.3 現(xiàn)金流量預(yù)算理論 現(xiàn)金流量預(yù)算現(xiàn)金流管理的第一步，是非常重要的一個環(huán)節(jié)，其具體包括預(yù)算的編制、控制與分析?，F(xiàn)金流量預(yù)算的編制時可以按照年度來安排，但是時間區(qū)間太長不利于企業(yè)管理的調(diào)控和監(jiān)測，故也可以按照季、月、周和日來安排。一般按選擇按季度和月度來編制預(yù)算，季度和月度現(xiàn)金流量預(yù)算主要是根據(jù)年度的總預(yù)算目標(biāo)，合理安排籌融資活動以及債務(wù)償還，從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的年度預(yù)算目標(biāo)。 還值得注意的是，編制現(xiàn)金流量表，不應(yīng)是金融部門“當(dāng)歸”，應(yīng)做到在各部門相互溝通和協(xié)調(diào)。只有各部門相互配合，才能保證現(xiàn)金流量預(yù)算的合理性和準(zhǔn)確性。最后，由于現(xiàn)金流量預(yù)算是一種預(yù)測，在最后的分析中，對未來的變量，應(yīng)確保它具有一定的靈活性和靈活性。在金融危機(jī)的情況下。 在現(xiàn)金流量預(yù)算的過程中，預(yù)算控制主要包括現(xiàn)金存量的控制、資金的流入和流出。對于現(xiàn)金儲備的要求，主要是要確定最佳的價值，以達(dá)到最佳的資金使用效率；對于控制流入和流出的協(xié)調(diào)時間差異，至少要保證動態(tài)平衡，及時數(shù)量，不影響企業(yè)的經(jīng)營。 最后，要做好現(xiàn)金流量預(yù)算的時效性分析，定期進(jìn)行月度現(xiàn)金流分析，找出實(shí)際情況與預(yù)測的差異，為未來會計期間現(xiàn)金流量控制的基礎(chǔ)，適時調(diào)整未來的預(yù)算執(zhí)行。 也可以看出，現(xiàn)金流量預(yù)算的各個環(huán)節(jié)之間存在一種動態(tài)的循環(huán)，在持續(xù)的經(jīng)營過程相互依存，從而實(shí)現(xiàn)最終的現(xiàn)金流量管理目標(biāo)。 3寶山鋼鐵股份有限公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析及存在問題 3.1 寶山鋼鐵股份有限公司簡介與重大歷程 3.1.1 寶山鋼鐵股份有限公司公司簡介 寶鋼股份，全稱寶山鋼鐵股份有限公司。2000年2月，上海寶鋼集團(tuán)獨(dú)資創(chuàng)立寶鋼股份，并于當(dāng)年的12月份，將其在上海證券交易所掛牌上市，其股票代碼為（600019）寶鋼股份，自成立以來一直扮演者我國鋼鐵企業(yè)領(lǐng)頭羊的角色，是目前我國乃至世界范圍內(nèi)現(xiàn)代化程度最高，也是最具企業(yè)競爭力的鋼鐵企業(yè)之一。作為世界500強(qiáng)上海寶鋼集團(tuán)的核心企業(yè)，寶鋼股份的發(fā)展目標(biāo)是成為世界一流，實(shí)現(xiàn)鋼鐵制造能力一流、服務(wù)能力一流以及社會貢獻(xiàn)及影響力一流。 寶鋼總部設(shè)在寶山區(qū)，上海，地理位置優(yōu)越，因為它位于長江口，交通便利。經(jīng)過多年的發(fā)展與發(fā)展，上海、寶山區(qū)、南京、眉山、湛江、廣東等地建有先進(jìn)的生產(chǎn)基地，同時也是主要的生產(chǎn)基地。其每一個生產(chǎn)基地都配有一個世界級的生產(chǎn)和加工線，包括目前仍在建設(shè)的湛江鋼鐵生產(chǎn)基地。公司的投資和建設(shè)的湛江項目，預(yù)計將建成世界上最高的碳鋼板生產(chǎn)基地，初步生產(chǎn)能力為900萬噸。 寶鋼股份公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的碳素鋼板、鋼板和鋼等鋼制品。其中汽車板、硅鋼片、鍍錫板、能源及管線鋼、高等級船舶及海洋鋼、以及其他高端板材等產(chǎn)品在國內(nèi)市場的領(lǐng)先地位。作為客戶最值得信賴的合作伙伴價值創(chuàng)造，寶鋼通過營銷網(wǎng)絡(luò)遍布世界各地，將一流的產(chǎn)品和服務(wù)交付客戶，以滿足國內(nèi)需求的同時，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界70多個國家和地區(qū)。 寶鋼股份積極響應(yīng)國家發(fā)展政策，是一條可持續(xù)發(fā)展的道路。從2002到2014，中國的寶鋼成為唯一一個連續(xù)贏得了國家科技進(jìn)步獎“的十二個企業(yè)。2013亞洲最受推崇的知識組織獎“連續(xù)兩年獲寶鋼股份。經(jīng)過努力，寶鋼獨(dú)家研發(fā)高質(zhì)量的硅鋼和汽車面板有一個世界級水平。 3.1.2 寶鋼股份重大融資活動 （1）投資活動重大歷程 2007年12月，寶鋼股份收購羅涇項目相關(guān)資產(chǎn)。 2012年4月，寶鋼股份向?qū)氫摷瘓F(tuán)出售了特鋼、不銹鋼事業(yè)部全部資產(chǎn)。2012年9月，股東大會通過投建廣東湛江鋼鐵生產(chǎn)基地項目。2012年12月，寶鋼股份向?qū)氫摷瘓F(tuán)出售了羅涇區(qū)域項目的相關(guān)資產(chǎn)及技術(shù)。2013年1月，寶鋼股份向湛江鋼鐵生產(chǎn)基地建設(shè)項目增資，通過增資的 69.07億元也使得其對該項目的持股比上升到了85.71%。 （2）籌資活動重大歷程 2008年6月，寶鋼股份在國內(nèi)發(fā)行了100億分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券。2009年，寶鋼股份共發(fā)行了兩期中期票據(jù)。5月份，發(fā)行了第一期中期票據(jù)，金額為50億；6月份，發(fā)行了第二期中期票據(jù)，金額仍是50億，兩期共計100億。 2013 年5月，寶鋼股份回購股票，累計使用資金50億元，回購并銷毀股票數(shù)為10.4億股。2013年12月，寶鋼股份發(fā)行了5億美元債券，為境外發(fā)行債券。 3.1.3 寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理 寶鋼股份已經(jīng)逐步建立起覆蓋整個公司以及各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的全面預(yù)算體系，其中最為重要的還是以現(xiàn)金為中心的全面預(yù)算管理——現(xiàn)金流量預(yù)算管理。其根據(jù)冶金企業(yè)的特點(diǎn)按照統(tǒng)一規(guī)劃、分級管理和自上而下又自下而上的預(yù)算管理原則進(jìn)行編制并執(zhí)行?，F(xiàn)金流預(yù)算管理不是獨(dú)立存在的，而是與其他相輔相成，組成一個完善的預(yù)算體系。預(yù)算管理層次如下圖： 圖 3-1 現(xiàn)金流預(yù)算管理組織結(jié)構(gòu) 寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理有以下特點(diǎn)：（1）現(xiàn)金流預(yù)算管理從兩條線上出發(fā)，分別是現(xiàn)金的流入線與流出線?？刂坪矛F(xiàn)金的收支的兩個端口，統(tǒng)一調(diào)度從而降低了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。寶鋼股份現(xiàn)金流預(yù)算管理包含四個階段，分別是預(yù)算的編制、執(zhí)行、考核分析以及修正調(diào)整。通過各管理部門反復(fù)協(xié)調(diào)，做到信息充分交流，以此保證預(yù)算的合理性與有效性。（2）寶鋼股份現(xiàn)金預(yù)算管理體系做到全體參與，化大為小，目標(biāo)與實(shí)施分配到每個部門，形成明確責(zé)任的激勵機(jī)制。公司采用資金統(tǒng)一管理，統(tǒng)一調(diào)度，無二級資金賬戶的電子信息化結(jié)算系統(tǒng)。推行“零余額”的管理思想，集中管理銀行賬戶，做到動態(tài)監(jiān)控及時管理。保證資金的高度集中，優(yōu)化了資金配置，防止資金不當(dāng)使用，降低了財務(wù)成本與財務(wù)風(fēng)險。（3）寶鋼股份為了保證銷售資金的及時回籠，建立了客戶信用檔案。定期對客戶財務(wù)狀況追蹤分析，以此進(jìn)行信用評級，降低了信用風(fēng)險，保證了未來現(xiàn)金流的安全。 3.2 寶鋼股份現(xiàn)金流量分析 3.2.1 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 從下圖 3-2可以看出，2011-2015年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)先降后升又降的鋸齒狀變化趨勢。 2012年受鐵礦石、煤炭等原材料價格的上漲、公司購銷規(guī)模放大以及對特殊原料的戰(zhàn)略儲備影響，2012年底相對于2011年庫存的增加，綜合導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比下降。2013年，鋼材市場形勢持續(xù)低迷，造成經(jīng)營性現(xiàn)金流入下降。 2015年由于經(jīng)營性應(yīng)收項目的現(xiàn)金流入累計增加流量28.8億元，同比去年增加118.8億元，所以經(jīng)營性現(xiàn)金流有所提高。2013年支付給各項稅費(fèi)及成本的提高導(dǎo)致經(jīng)營性流量凈額再次下降。不過，總的來說寶鋼股份經(jīng)營性現(xiàn)金流一直為正，也就是說明經(jīng)營活動正常。 2011年至2015年間，寶鋼股份投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)，除了2014年外，這是由于2014年4月和12月包鋼股份分別向?qū)氫摷瘓F(tuán)出售了不銹鋼、特鋼事業(yè)部資產(chǎn)和羅涇區(qū)域相關(guān)資產(chǎn)及技術(shù)帶來的影響。其中，2014年寶鋼股份處置一部分資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額約213億元，處置資產(chǎn)包括一些無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)。 2013年投資活動凈現(xiàn)金流的下降是因為，2013年寶鋼股份對湛江鋼鐵的進(jìn)一步增資所致。2011-2015年，寶鋼股份籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都在上升，然后在 2014年的劇烈下降，這一現(xiàn)象的主要原因企業(yè)消減了融資規(guī)模，償還了大量的債務(wù)。而在 2015年，又加大了融資規(guī)模，境外發(fā)行了5億美元債券。 表 3-1 2011-2015 寶鋼股份現(xiàn)金流量總體情況（單位：百萬） 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 12.142 22.202 12.090 16.743 18.542 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -16.130 2.649 -8.717 -9.654 -12.643 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 9.293 -30.351 599 543 311 現(xiàn)金流凈額 5.305 -5.500 3.973 -8.412 -3.421 圖 3-2 2011-2015 寶鋼股份現(xiàn)金流量變化趨勢 綜上所述，可以發(fā)現(xiàn)寶鋼股份的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)有如下的特點(diǎn)： 第一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直都是大于零而且較高，說明企業(yè)的主要現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動。 第二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除2012年外都是負(fù)值，也就說明企業(yè)在不斷擴(kuò)大規(guī)模但是投資規(guī)模在降低，而2013年再次加大投資，跟其發(fā)展戰(zhàn)略相一致。 第三，除2013年外，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)中占比較小。 3.2.2 現(xiàn)金流量財務(wù)比率分析 （1）現(xiàn)金流動負(fù)債比率 下表 3-2 是由計算公式為(2-2)調(diào)整后整理得到，具體的調(diào)整方法是將原公式分母改為年初流動負(fù)債余額，以使得本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與當(dāng)期需要償還的流動負(fù)債相匹配，因為年初的流動負(fù)債余額才是當(dāng)期需要償還的流動負(fù)債。 下表 3-2 的右邊是2011-2015 年各公司的現(xiàn)金流量負(fù)債率的平均值，可以反映出各企業(yè)五年來的現(xiàn)金償還流動負(fù)債能力。不難發(fā)現(xiàn)，五年間，沙鋼股份、寶鋼股份和太鋼不銹三家公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率均值比較靠前，但是考慮到沙鋼股份2014年該比率異常，以及近三年的表現(xiàn)綜合考慮其現(xiàn)金償還流動負(fù)債的能力并不高尤其是 2013 年其公司該比率為負(fù)值，并且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并不穩(wěn)定，所以其五年的平均現(xiàn)金流動負(fù)債率并不能說明事實(shí)。 此外包鋼股份、鞍鋼股份以及韶鋼股份近幾年現(xiàn)金流動負(fù)債比率都不樂觀。 表 3-2 2011-2015年5家上市公司現(xiàn)金流動負(fù)債比率（單位：百分比） 簡稱 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 橫向均值 沙鋼股份 1.48 19.87 -0.42 14.32 17.43 34.32 包鋼股份 33.30 26.66 16.59 22.46 13.90 22.58 太鋼不銹 12.89 19.72 27.85 30.03 15.49 21.20 鞍鋼股份 21.33 25.43 12.81 3.95 22.41 17.19 韶鋼股份 16.91 4.34 31.23 11.58 9.26 16.67 下圖 3-3 為寶鋼股份現(xiàn)金流動負(fù)債比率以及樣本公司平均值變化趨勢。由圖可以看出寶鋼股份五年間的現(xiàn)金流動負(fù)債比率均高于樣本平均值，并且總體趨勢向下。2011-2015 年寶鋼股份從 33.3%下降到 13.9%，2015年比2014年下降 8.56個百分點(diǎn)，相比 2012年下降 19.4 個百分點(diǎn)。也就是說，寶鋼股份通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流來償還流動負(fù)債的能力在下降。 圖 3-3 寶鋼股份與行業(yè)平均現(xiàn)金流動負(fù)債百分率 （2）現(xiàn)金負(fù)債總額比率 上面分析的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額用于償還短期負(fù)債的能力，而現(xiàn)金負(fù)債總額比率則能反映企業(yè)長期償債能力。 下圖 3-4 為2011-2015年寶鋼股份與行業(yè)平均的現(xiàn)金負(fù)債總額比率，可以很直觀的看出 27 家樣本公司總體的長期償債能力穩(wěn)定，維持在 7.6%的水平?jīng)]有太多變化。 寶鋼股份的現(xiàn)金負(fù)債總額比率變化波動較大，但是依舊是高于平均水平， 五年間比率均值為 17.1%，為行業(yè)最高且高于5家樣本公司總體均值越10 個百分點(diǎn)。 圖 3-4 寶鋼股份和行業(yè)平均現(xiàn)金負(fù)債總額比率 結(jié)合下圖 3-5，可以很直觀的分析出導(dǎo)致上述兩個比率變動的內(nèi)在因素。2011-2015年，寶鋼股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的變動趨勢與其流動負(fù)債與負(fù)債總額的變動趨勢剛好全部相反，即上述兩個指標(biāo)的分子與分母的變動趨勢完全相反，從而出現(xiàn)圖 3-3與圖 3-4中的變動情況。 另外，從上文的資產(chǎn)負(fù)債情況的分析也可以看出，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較低水平，這也是導(dǎo)致寶鋼股份現(xiàn)金流動負(fù)債比率與現(xiàn)金負(fù)債總額比率要高于樣本平均值的原因。 圖 3-5 寶鋼股份負(fù)債與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額變化趨勢（百萬） （3）銷售獲現(xiàn)比率 下表 3-3 列示了2011-2015 年5家上市鋼鐵企業(yè)銷售獲現(xiàn)比率及其相關(guān)指標(biāo)，從變化趨勢上看 27 家樣本公司整體的銷售獲現(xiàn)比率呈現(xiàn)下降的趨勢，從 2011年的 1.02 下降到2015年的 0.88，下降0.14，降幅為13.7%。 另外，寶鋼股份5年內(nèi)平均銷售獲現(xiàn)比為1.14，并且變化非常小。相比，沙鋼股份該比率變化較大，五年內(nèi)持續(xù)下滑至0.68。 重慶鋼鐵、安陽鋼鐵以及馬鋼股份該比率都高于寶鋼股份?？偟膩碚f寶鋼股份的產(chǎn)品銷售形勢良好，信用政策適當(dāng)能夠及時收回貨款。但是樣本整體情況不佳。對于那些銷售獲現(xiàn)比率低于 1 的企業(yè)來說應(yīng)該加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，提高貨款的回收能力。 表 3-3 5家樣本公司銷售獲現(xiàn)比率（單位：百分比） 公司簡稱 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 橫向均值 沙鋼股份 0.80 0.75 0.68 1.23 1.96 1.02 重慶鋼鐵 1.20 1.24 1.16 1.32 1.22 1.23 安陽鋼鐵 1.19 1.16 1.19 1.24 1.26 1.21 馬鋼股份 1.16 1.18 1.18 1.26 1.21 1.20 包鋼股份 1.15 1.15 1.13 1.15 1.15 1.14 3.3財務(wù)綜合分析 3.3.1 2015 年經(jīng)營狀況綜述 2015年，在經(jīng)歷了鐵礦石價格猛漲，煤、電、油、運(yùn)等成本因素上升以及鋼價持續(xù)下跌等一系列不利因素的情況下，寶鋼股份依然取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計，公司全年銷售商品坯材 1575.6 萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入 1223.4 億元，利潤總額 156.2 億元，凈利潤 125.4億元。 第一，由于戰(zhàn)略收購寶鋼股份的表現(xiàn)。為了突出公司的主營業(yè)務(wù)，與世界鋼鐵工業(yè)的持續(xù)并購整合，提升公司在國內(nèi)市場和國際市場的地位，在2015的500億股岳縣彩塘增發(fā)的寶鋼，寶鋼集團(tuán)收購母公司的部分鋼鐵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)行業(yè)。第一次成功收購寶鋼迅速擴(kuò)大產(chǎn)能。鋼鐵生產(chǎn)和銷售迅速增加，從1200萬噸到1750萬噸的收購，并擁有2200萬噸粗鋼的生產(chǎn)能力。此次收購的成功也進(jìn)一步完善了寶鋼產(chǎn)業(yè)鏈、新貿(mào)易、航運(yùn)、煤炭化工等信息服務(wù)。成功收購也促進(jìn)了寶鋼產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，形成了一般碳鋼、不銹鋼、特殊鋼制品、產(chǎn)品覆蓋汽車、家電鋼、不銹鋼、船舶和管道鋼、電工鋼、特種材料、石油和電力行業(yè)專用無縫鋼管和鋼等領(lǐng)域，形成了相對完整的產(chǎn)品體系。從總體上看，寶鋼股份收購的成功實(shí)現(xiàn)了對鋼鐵行業(yè)整合運(yùn)營體系的初步形成，增強(qiáng)了公司適應(yīng)市場的能力，并為進(jìn)一步拓展打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。 上述結(jié)果的收購，隨后由一個主要項目，要?dú)w功于寶鋼。只有4個高爐改造投入運(yùn)行，可以提高公司的近400萬噸的年生產(chǎn)能力，并使大量的資產(chǎn)后續(xù)過程的庫存。寬厚板軋機(jī)、連鑄工程公司1800冷軋帶鋼廠，不銹鋼擴(kuò)建工程、合金鋼棒材生產(chǎn)線改造工程，與寶鋼的銀激光焊接公司一期工程等一批重點(diǎn)項目相繼投產(chǎn)，導(dǎo)致增強(qiáng)的市場提供的市場競爭度越來越低，高附加值、高利潤的產(chǎn)品，以避免在中低端產(chǎn)品的惡性價格競爭的市場，盡可能提高公司的經(jīng)營績效。表現(xiàn)，不能沒有寶鋼積極參與國際市場競爭和國際戰(zhàn)略合作。為了緩解國內(nèi)市場競爭的壓力，提升公司的國際競爭力。寶鋼抓住國際市場價格的鋼材高于國內(nèi)市場，增加產(chǎn)品出口，培育海外直接供應(yīng)戰(zhàn)略和用戶群體。由2015家公司開發(fā)海外戰(zhàn)略用戶和潛在用戶的戰(zhàn)略，對7和冷軋汽車板納入美國通用汽車和福特汽車和福特汽車等國外知名公司，出口總額較上年有較大增長，提高公司的整體性能。為了實(shí)現(xiàn)公司“提升技術(shù)創(chuàng)新能力，打造全球技術(shù)合作聯(lián)盟”的定位，公司加強(qiáng)與世界先進(jìn)國家的技術(shù)合作步伐，美國、歐洲、亞洲的戰(zhàn)略和技術(shù)部門已初步建立。 盡管寶鋼股份 2015 年的總體經(jīng)營持續(xù)有著嬌人的業(yè)績，不可否認(rèn)，由于國內(nèi)市場多種因素的急劇變化，寶鋼股份的財務(wù)績效將不可避免地有了相應(yīng)的下滑。 3.3.2 2015 年財務(wù)狀況特點(diǎn) 1、獲利狀況相對較好，利潤類指標(biāo)較上年有所下滑 2015 年，寶鋼股份的毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率等指標(biāo)與國內(nèi)參照企業(yè)的同類指標(biāo)相比都有較大的優(yōu)勢。但與 2004 年度本企業(yè)的同類指標(biāo)相比較，各項比率都有所下滑。以 2015 年凈利率指標(biāo)為例，2015 年度凈利率為 10.00％，較上年下降了 6.02％。 2、現(xiàn)金流運(yùn)行有風(fēng)險，來年償債壓力大增 從流動比率值看，寶鋼股份 2015 年度的年初年末流動比率值小于 1.3：1，低于公認(rèn)的 2：1 的比率；從速動比